Уверенный рост рисковых активов в этом году связан со следующими факторами: результаты китайско-американских торговых переговоров, Брекзит и пауза в ужесточении политики ФРС.
Исход этих событий остается непредсказуемым для инвесторов, поэтому на слухи о подвижках в торговых переговорах между США и Китаем, а также на новости по Брекзиту рынок отреагировал ростом китайских акций и фунта.
Однако инвесторам нужно помнить, что улучшение может оказаться временным, и оно вовсе не исключает риск неудачного исхода.
Торговое соглашение
Пока сложно сказать, удастся ли сторонам достигнуть определенного прогресса по вопросам, не касающимся тарифов, таким как защита интеллектуальной собственности и снятие нормативных ограничений в отношении американских инвестиций.
Роберт Лайтхайзер, торговый представитель США, недавно заявил о достижении «реального прогресса», но добавил, что для окончательного соглашения Китаю не достаточно просто покупать больше американских товаров.
В то же время не следует воспринимать уверенную динамику китайских акций как признак того, что торговые переговоры приведут к соглашению, которое в конечном итоге сможет повысить активность на международных рынках. И для этого есть важные основания.
Пекин вливает ликвидность в финансовую систему и тем самым поддерживает стоимость акций на рынке, который заметно просел за последнее десятилетие и сегодня примерно на треть ниже пикового уровня 2015 года.
Возвращение игроков в Китай сопровождается притоком иностранных денег на континентальный рынок акций в преддверии повышения акций страны в рейтинге фондовых рынков развивающихся стран MSCI.
В инвестиционной компании BlackRock напоминают: «В Китае не хватает сильных стимулов для роста экономики и доходов». По мнению компании для устойчивого ралли нужны другие фундаментальные показатели".
Трудности Брекзита
Что касается Брекзита, то перенос крайнего срока, намеченного на 29 марта, или, одобрение текущей сделки Терезы Мэй, безусловно, лучше, чем внезапный отказ от переговоров. Но Великобритании предстоит сложный путь особенно в случае второго референдума.
Поэтому фунту трудно будет подняться выше уровня $1.40, который был минимальным по отношению к доллару США в течение нескольких десятилетий до голосования по выходу из ЕС в 2016 году. Долгосрочные перспективы остаются туманными, поскольку сделка по Брекзиту затягивается, снижая доверие к экономике и британским компаниям.
Политика ФРС
Непредсказуемые результаты торговых переговоров и Брекзит, несомненно, тесно переплетаются с политикой ФРС. На последнем выступлении в Конгрессе председатель ФРС Джером Пауэлл назвал оба этих фактора в качестве повода проявить осторожность при формировании кредитно-денежной политики.
Пауэлл охотно поддерживает рынки, но его позиция может измениться, если будут получены важные экономические данные, отражающие признаки устойчивого состояния экономики. О риске такого развития событий в некоторой степени свидетельствует недавний рост доходности казначейских облигаций.
Из-за смягчения монетарной политики центральными банками во главе с ФРС, реакция рынков на факторы риска, связанные со срывом торговых переговоров или жестким Брекзитом, может быть смазанной, поскольку такой исход может спровоцировать увеличение монетарных стимулов.
Кроме того, рынок считает, что США и Китай подпишут соглашения о торговле, потому что президент Трампа стремится избежать обвала на фондовом рынке. С другой стороны, если Китай и Америка не смогут договориться, Пекин может принять решительный меры для стимулирования экономики, что способствовало бы восстановлению международной активности.
Страховка для инвесторов
Низкая доходность глобальных суверенных облигаций и слабая волатильность рынков помогают компенсировать замедление темпов роста экономики и доходов корпораций.
Из-за этого быки, торгующие на рынках акций, считают, что в 2019 году нужно покупать на откатах, поскольку доллар будет оставаться стабильным на фоне паузы, взятой ФРС, и устойчивого состояния экономики, которая продолжает расти, хотя и более медленными темпами.
Важно отметить, что спокойный март не означает отсутствие проблем в будущем. Устойчивый рост стоимости рисковых активов имеет и обратную сторону. При возникновении проблем акции и облигации падают, как в прошлом году сначала в феврале, а затем снова в октябре и декабре.
Прошлогодний всплеск волатильности был вызван ужесточением политики ФРС, но сейчас опасность в том, что центральные банки не спешат на помощь, чтобы компенсировать слабый экономический рост. Низкая рыночная волатильность вселяет оптимизм, поэтому стоит с вниманием отнестись к этой недорогой страховке, пока не началось очередное безумие.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
По теме:
Торговая война скоро закончится
Трамп назвал курс доллара слишком высоким и раскритиковал политику ФРС
