В то же время угроза выхода Британии из ЕС без сделки и ввода тарифов на автомобили, произведенные в ЕС, означает, что неопределенность, с которой сталкиваются политики и инвесторы, останется высокой.
С начала года Федеральная резервная система стала проводить более осторожную монетарную политику. Напряженность в торговле, потрясения на рынках акций и ужесточение финансовых условий создают неопределенность, поэтому с учетом низкой инфляции ФРС может позволить себе сохранять спокойствие.
Напряженность ослабевает
Расходы по займам сократились, акции восстановили утраченные позиции, а также появились признаки возможного заключения торговой сделки между США и Китаем. На фоне оживления на рынке труда, повышения зарплаты и роста инфляционного давление появляются веские основания для повышения процентной ставки в летний период. Это идет вразрез с мнением финансовых рынков, которые настраиваются на возможное снижение ставки в 2021 году после длительной паузы.
Индикаторы настроения в еврозоне начали стабилизироваться; они постоянно снижаются с начала 2018 года. Однако попытки восстановления будут сдержанными, из-за угрозы торговой войны с США и хаотичного Брекзита. Более того, базовая инфляция упала ниже 1%, подавляя любые ожидания в отношении ужесточения монетарной политики. Действительно, ЕЦБ дал понять, что собирается сохранять стабильные ставки до конца 2019 года, а также объявил о новом раунде целевого долгосрочного кредитования (TLTRO), чтобы избежать ужесточения условий кредитования.
Премьер-министр Великобритании ведет тяжелую борьбу с Парламентом, пытаясь получить одобрение сделки. Продление переговоров по Статье 50 Договора о Европейском союзе теперь выглядит неизбежным, но если эта задержка будет относительно короткой, угроза выхода из ЕС без сделки сохранится. В результате экономика останется под давлением, что еще больше снизит шансы на повышение ставки в этом году.
Правительство Китая озвучило целевые показатели на 2019 год. Почти все соответствуют ожиданиям, особенно новый целевой показатель роста ВВП. Правительство в большей степени надеется на фискальные стимулы, а не на смягчение монетарной политики. Сохранение предыдущего механизма регулирования валютных курсов может означать, что юань будет по-прежнему следовать за индексом доллара.
Доходность 10-летних немецких облигаций на уровне всего около 20 базисных пунктов не дает полного представления об экономике Германии. Какие же из этого можно сделать выводы?
В двух словах, это показатель страха. И в основе этого страха лежат два компонента. Во-первых, существуют опасения, что нынешний экономический спад может стать более серьезным. Но, безусловно, самым важным элементом является экзистенциальный страх перед самим европейским проектом, причем этому уделяется недостаточно внимания. Майские выборы в ЕС могут оказаться решающими.
Торговля: перемены к лучшему
Кажется, что сейчас сделка между США и Китаем ближе, чем когда-либо ранее. Президент Трамп даже отложил введение 25-процентных тарифов на импорт товаров из Китая на сумму 200 миллиардов долларов США, запланированное на 2 марта.
На фоне амбициозных требований американцев, вопрос, конечно, еще не решен, но, учитывая сообщения об уже достигнутом прогрессе и оптимизм, который демонстрируют Трамп и Си Цзиньпин, они все-таки настроены договориться. Новые сроки не называются, но, скорее всего, лидеры двух стран могут встретиться в конце марта. Оптимизм обоих президентов по поводу прогресса на переговорах заставил несколько изменить базовый сценарий. Больше не стоит ждать дополнительного повышения тарифов в отношении китайского импорта на сумму 200 миллиардов долларов.
Вместе с тем, следующие несколько недель будут достаточно тяжелыми для переговорщиков. По последним сообщениям прессы, Китай, похоже, готов уменьшить профицит в торговле с США, увеличив импорт. Для этого он может стимулировать импорт автомобилей из США за счет снижения импортных тарифов. Китай также может открыть свои рынки для автомобильных и финансовых услуг, разрешив иностранным фирмам иметь контрольные пакеты акций в совместных предприятиях с китайскими компаниями.
Но пока неясно, какой будет сделка в отношении китайской валютной политики. Также непонятно, готов ли Китай пересмотреть свои планы относительно лидерства на технологических рынках к 2025 году. Несмотря на это, Пекин предлагает расширить защиту интеллектуальной собственности иностранных компаний.
Это будет задача не из легких. Поэтому американские переговорщики хотят сохранить возможность для ввода тарифов на китайский импорт в будущем. Если Китай перестанет выполнять свои обязательства, тарифы на китайские товары которые могут быть отменены в рамках торговой сделки, возможно, будут введены вновь.
Или же отмена существующих тарифов может быть связана с успешным выполнением условий соглашения со стороны Китая.
При этом торговая сделка с Китаем не означает, что Трамп автоматически окончит торговую войну. Кроме того, сохраняется и угроза повышения американских тарифов на автомобили. В недавнем выступлении перед губернаторами Трамп заявил, что он может обеспечить заключение новых торговых сделок только за счет реального/потенциального ввода тарифов.
Также серьезную угрозу представляют и более высокие тарифы на автомобили. Это вполне возможно, если власти ЕС не пойдет на уступки Трампу на предстоящих переговорах.
По теме:
Goldman Sachs: рынок акций вот-вот начнет снижаться
Доллар выигрывает на фоне низкодоходных валют — ING
