Стоимость кредитования в лирах на офшорном своповом рынке в моменте взлетала выше 1000%, потому что местные банки оказались под давлением. Они не могли обеспечить ликвидностью иностранных управляющих, которые хотели продавать турецкую валюту.
Это вынудило инвесторов, желавших закрыть позиций по лире, вместо этого продавать другие турецкие активы, чтобы получить деньги для закрытия сделок. В среду доходность 2-летних облигаций Турции превысила 20%, а акции упали максимально с августа. Управляющие фондами, включая японский Daiwa SB Investments Ltd., не скрывают, что пересматривают свои инвестиции в этой стране.
«Я наблюдаю за рынками 21 год и впервые вижу движения такого рода. Это тот случай, когда долгосрочным прагматизмом жертвуют ради краткосрочно политического хода. Такая тактика заставит многих трейдеров поставить под сомнение инвестиционную привлекательность лиры», — отметил Джулиан Риммер, трейдер Investec Bank Plc в Лондоне.
Сформировав такие условия, где инвесторы не могут так просто выйти из лиры, турецкие власти избежали обвала валюты перед выборами 31 марта. Это на руку Эрдогану, которые уже борется с рецессией, растущей инфляцией и давлением со стороны оппозиционных партий. Но это также создает проблемы инвесторам.
Несмотря на ограничительные меры, накануне лира подешевела на 1.6%, достигнув отметки 5.4123 за доллар после двухдневного ралли. Продажи были спровоцированы местными компаниями и физлицами, сообщили два трейдера на условиях анонимности. На сегодняшний день доля евро и долларов в сбережениях турецких домохозяйств находится на рекордном максимуме, что лишь подчеркивает их негативный настрой в отношении перспектив лиры.
JPMorgan подливает масла в огонь
Положение иностранных инвесторов начало ухудшаться в конце прошлой недели (после нескольких месяцев относительного спокойствия). В пятницу валюта потеряла 5.1% после рекомендации JPMorgan продавать турецкую валюту.
Многие сильно удивились такому прогнозу, ведь лира полюбилась валютным трейдерам после того, как в сентябре местный Центробанк повысил процентную ставку до 24%. До выборов осталось всего несколько дней, рекомендация к продаже повлекла ответную реакцию властей, которые обвинили нью-йоркский банк в манипуляции и вводящих в заблуждение советах. В воскресенье Эрдоган предупредил, что кредитор ответит за свои действия.
Эти угрозы только укрепили решимость иностранных хедж-фондов, которые раздумывали над выходом из Турции. Но они не могут закрыть сделки, поскольку турецким банкам запретили предоставлять ликвидности, о чем сообщили четыре осведомленных банкира.
Предвыборные меры
В среду высокопоставленный турецкий чиновник заявил, что меры, принятые правительством, носят временный характер. Власти остаются верными политике свободно плавающего валютного курса, тогда как регуляторы будут предотвращать любое избыточное снижение валюты даже после выборов.
Даже до принятия директивы, турецкие банки столкнулись с ограничениями. Они не могли выдавать займы иностранным партнерам (25% от общего размера капитала).
О масштабах кризиса ликвидности говорит тот факт, что стоимость заимствования лиры на офшорном рынке за последние три дня возросла более чем в 40 раз, достигнув максимального уровня со времен турецкого финансового кризиса 2001 года. Именно поэтому укрепление лиры на этой неделе не приносит облегчения инвестором с длинными позициями. Высокие ставки финансирования нивелируют прибыль от закрытия сделок.
По мнению некоторых аналитиков, Турция смягчит свою позицию по отношению к иностранным инвесторам после выборов. Эрдоган проводит активную кампанию по всей стране, призывая голосовать за правящую партию, которая столкнулась с конкуренцией в Анкаре и Стамбуле.
«Важно, какой будет политика после выборов. Когда правительство находится под давлением, как правило, оно склоняется в сторону более ортодоксальной политики», — говорит Шамайла Хан, директор по долговым обязательствам развивающихся рынков в AllianceBernstein Holding LP.
Центробанк распродает резервы
Одна из причин, по которым инвесторы внезапно разочаровались в лире на прошлой неделе, стали данные по валютным резервам. В марте Центробанк израсходовал из валютных резервов миллиарды долларов, а на рынке заговорили о том, что регулятор тратит деньги на поддержку валютного курса перед выборами. Сейчас никому не нужен резкий рост волатильности, как это было в прошлом году.
Некоторые аналитики и инвесторы, с которыми удалось связаться Bloomberg, признаются, что торговать лирой становится очень сложно, а инвесторы будут менее склонны вкладывать свои средства в турецкие активы в будущем.
Такеши Йокоучи, управляющий по развивающимся рынкам в Daiwa SB, был вынужден отказаться от своего плана расширить инвестиции в турецкие облигации, сославшись на ограничения в торговле. Вместо этого он планирует обменять свои активы в лирах на более долгосрочные облигации или наличные.
«С учетом таких движений в свопах я вынужден воспользоваться необычной стратегией», — добавил он.
По теме:
Турция обещает покарать JPMorgan за плохой прогноз по лире
Турецкая лира упала на 5% на фоне критики Эрдогана в адрес Трампа
