График «индекса страха» VIX и график волатильности опционов Merrill
Падение доходности облигаций не обязательно должно сопровождаться сочувствием со стороны рынка акций, так как мартовское заявление Федерального Резерва не обязательно указывает на то, что перспективы роста настолько плохи. Это одна из возможных интерпретаций различного поведения рынка облигаций и рынка акций за последние две недели: первый пережил бурный всплеск волатильности, тогда как второй показал относительно сдержанные колебания.
Компания Sundial Capital Research Inc. посмотрела на то, что исторически происходило, когда волатильность Treasuries достигла 100-дневного минимума, как это произошло до заседания ФРС 20 марта: в дальнейшем она поднималась как минимум на 25 процентов, опережая любой рост волатильности рынка акций. Вывод: рынок акций не всегда испытывает потрясения. Трижды с 1990 года индекс волатильности Cboe, или VIX, в основном рос в течение следующего месяца, и три раза падал, подсчитал Джейсон Гепферт, президент и основатель Sundial, о чем он написал в записке от 28 марта.
«Соотношение „риск / вознаграждение“ было примерно равным».
Анализ также показал, что индекс оценки волатильности опционов Merrill, индикатор колебаний цен облигаций Казначейства, последовательно снижался после этих эпизодов — «обычно сразу».
«Распространено мнение, что инвесторы в облигации умнее, чем инвесторы в акции. В прошлом мы рассматривали эту идею несколькими путями, и пришли к выводу, что это своего рода правда», — написал Гепферт. «Но это недостаточно последовательно, чтобы автоматически предполагать, что рынок облигаций первым узнает то, чего еще не знают инвесторы в акции».
По теме:
Инверсия кривых доходности подняла иену на 6-недельный максимум МВФ предупреждает: в следующую рецессию прежние меры могут не сработать
