Мировая экономика не движется к неминуемой рецессии. Она, напротив, восстанавливается после временного циклического спада, который начался в середине 2018 года. Фискальные стимулы в Китае и адаптивная монетарная политика в США оказывают положительное влияние и помогают стабилизировать мировую экономику. Опережающие экономические индикаторы в обеих странах подтверждают эту точку зрения, сигнализируя о росте экономической активности в этом квартале.
Несмотря на это, многие инвесторы продолжают просто наблюдать. Некоторые из них все еще проявляют осторожность после крупной распродажи в четвертом квартале 2018 года. Другие, возможно, считают, что последовавшее за этим ралли в первом квартале по всем основным глобальным индексам оказалось слишком сильным, чтобы это было правдой, а также что США скатываются в рецессию, о чем явно свидетельствует недавняя инверсия кривой доходности.
Не все так плохо в мировой экономике
Пожалуй, сейчас не время отказываться от рисковых активов. В последние время соотношение риска и прибыли на рынках акций по-прежнему смещено в сторону прибыли — при условии, что мировая экономика действительно оправится от спада, а крупнейшие центральные банки не будут повышать процентные ставки.
При этом не следует ожидать возврата к буму 2017 года. Любой дальнейший подъем на рынках акций в ближайшие месяцы вряд ли можно сравнить с выдающимися показателями 1 квартала 2019 года.
В конце концов, мировая экономика в настоящее время находится на поздней стадии расширенного экономического цикла, и, вполне возможно, что рост замедлится по сравнению с пиковым значением. В этом году рост мировой экономики ожидается на уровне 2.8% по сравнению с 3.2% в 2018 году.
И яркий тому пример — недавнее улучшение производственных индексов в Китае и США. В Китае официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в марте поднялся до 50.5, преодолев ключевую отметку 50. В то же время в Китае индекс PMI достиг 52.4 в сентябре 2017 года.
В США индекс заводской активности, составленный Институтом управления снабжением (ISM), также вырос в марте, поднявшись до 55.3 и оставшись в зоне роста, но это явно ниже значения 60.8, достигнутого в сентябре 2017 года.
Вместе США и Китай обеспечивают более половины мирового экономического роста, что является надежным показателем состояния мировой экономики. Хорошая новость заключается в том, что в обозримом будущем можно ожидать умеренного роста и, что крайне важно, обеспечить соответствующие уровни инфляции.
Пауза, взятая центральными банками, создает хорошие условия для финансовых рынков, так как рост снова начинает набирать обороты. Рисковые активы, особенно акции, продолжат расти в ближайшие месяцы.
В какой-то момент наступит рецессия, и это обычный этап экономического цикла. Однако вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев остается низкой, в том числе из-за небольшой доли заемных средств в домохозяйствах.
Серьезные риски
Конечно, есть риски, к которым следует относиться серьезно. Международные организации, такие как Международный валютный фонд, продолжают снижать прогнозы в отношении роста мировой экономики. Ключевым риском остается торговля, поскольку США и Китаю еще не удалось разрешить разногласия, а напряженность в торговле между США и Европой может усилиться. Кроме того, отношения между Великобританией и ЕС остаются неопределенными в ожидании прорыва на переговорах по Брекзиту. И наконец, недавняя инверсия кривой доходности в США, которая рассматривается как верный признак рецессии, выбила инвесторов из колеи.
Несмотря на эти факторы неопределенности, пока преждевременно говорить о завершении нынешнего цикла.
Автор статьи - Майкл Стробек — ведущий специалист по глобальным инвестициям Credit Suisse
Подготовлено по материалам издения The Financial Times
По теме:
WSJ: на фоне ралли акций в США инвесторы тратят рекордные деньги на защиту от обвала
ЕС повышает ставки в торговой войне с США
Сокращение среднего класса угрожает росту и стабильности мировой экономики
