Понятие «мягкая посадка» подразумевает, что экономика, теряя высоту, не войдет в состояние коллапса. Но взлетать после таких посадок очень сложно. В нынешней ситуации шансы на победу есть, по двум главным причинам. Во-первых, Центробанки предприняли оперативные меры. Во-вторых, изначально все было не так уж плохо.
Поступающие в последние недели данные дают повод для оптимизма. Американские розничные продажи подскочили максимально с сентября 2017 года, а первичные обращения за пособиями по безработице обновили 49-летний минимум. Статистика из Китая показывает, что меры стимулирования остановили спад активности в конце прошлого года. В Австралии, которая очень чувствительна к экономическим колебаниям в Поднебесной, даже начали появляться признаки оживления на рынке труда.
В этом развороте ключевую роль сыграл переход ведущих Центробанков на мягкую риторику. Федрезерв поставил повышение ставок на паузу и четко дал понять, что не намерен возобновлять ужесточение в обозримом будущем. ЕЦБ продолжает практиковать стимулы, Банк Японии все больше склонен к смягчению политики, а в Китае монетарные власти начали «ослаблять вожжи» задолго до Федрезерва.
Козел отпущения
Когда что-то идет не так, традиционно принято ругать Центробанки. Также их обвиняют в отставании от кривой или излишней медлительности в контексте сворачивания стимулов, когда ситуация в экономике налаживается. Критики с одинаковым успехом показывают пальцем на Центробанки за искажение рынка и неумение слушать. Таким образом, монетарная политика стала первой линией обороны. А зачастую и второй, и даже третьей.
Недавние благоприятные экономические данные должны послужить уроком «арбитрам» настроений, которых бросает в пот, если показатель ВВП расходится с прогнозом на десятую долю процента. Аналитики просто до сих пор ослеплены масштабами последней мировой рецессии. На самом деле следующий спад может оказаться довольно скромным, как, например, в 2001 году, который мало у кого остался в памяти.
Осторожность прежде всего
Но это не означает, что нынешняя ситуация не требует осторожности. Отчасти энтузиазм вокруг китайских данных, опубликованных в минувшую среду, был преувеличенным. Если бы все было так хорошо, как показывают цифры, власти страны не обсуждали бы дальнейшие меры по стимулированию спроса. Возможно, в очередной раз будут понижены резервные требования к банкам, а также будет принят ряд мер по оживлению продаж автомобилей и электроники.
Аналогичным образом, не стоит впадать в эйфорию при виде американских данных и рассчитывать, что следующим шагом ФРС обязательно будет возобновление повышения ставок. Чиновники Центробанка четко дают понять, что стоимость кредитования в обозримом будущем повышаться не будет. Если экономика будет чувствовать себя хорошо, но не отлично, а инфляция будет оставаться вялой, регулятор может пойти на снижение стоимости кредитования. Такой шаг покажет, что Федрезерв обеспокоен неспособностью достичь 2%-ного целевого уровня инфляции не меньше, чем риском ее разгона выше заданной отметки.
Американская экономика подходит к десятому году роста, и даже самые пессимистичные аналитики признают перспективы подъема ВВП Китая, хотя и медленного, в течение следующих десятилетий, тогда как Япония и Европа оказались на грани рецессии, но оба Центробанка готовы предотвратить реализацию худшего сценария.
Глядя на эту картину не может не появиться чувства тревоги, предчувствия того, что должно произойти что-то нехорошее. Но вполне возможно, что этого не случится. Следующей фазой мировой экономики может стать продолжительное, но мягкое движение с небольшим уклоном вниз.
Автор статьи — Даниэль Мосс, автор колонки Bloomberg Opinion, специализирующийся на азиатских экономиках.
По теме:
JPMorgan покупает облигации США в ожидании замедления мировой экономики
