Неблагоприятный для китайского юаня месяц вынуждает чиновников решать вопрос, насколько им важно защитить уровень 7 юаней за доллар. Валюта снизилась примерно на 2.5% в мае, что стало самым худшим падением с июля и самым большим снижением в Азии. Она коснулся пятимесячного минимума 6.9217 за доллар неделю назад. Ближе к саммиту G-20 в Японии в следующем месяце некоторые стратеги видят все большую вероятность того, что эскалация торговой войны заставит юань уступить доллару это уровень впервые за более чем десятилетие. Они не сходятся лишь в оценке последствий такого прорыва. В то время как Citigroup Inc. говорит, что прорыв ключевого уровня может стать спусковым крючком для распродажи акций, конкурентной девальвации и даже финансовой нестабильности, Merrill Lynch Bank of America утверждает, что более слабый юань оправдан замедлившимся темпом роста экономики и что массовый отток капитала маловероятен.
Что более ясно, так это то, что риск вмешательства возрастет, когда «7» попадет в поле зрения — власти в последние годы продавали доллары и постоянно урезали оффшорную ликвидность, и на этой неделе выступили со словесной поддержкой нацвалюты. Это уже третий раз, когда юань приближается к тестированию этой отметки после шоковой девальвации в 2015 году.
«Но этот раз отличается от предыдущих усилением торговой напряженности», — сказал Клаудио Пирон, сопредседатель азиатской валютно-тарифной стратегии в BofAML. «Когда мы смотрим на все инструменты, которые есть в распоряжении Китая, корректировка юаня является наиболее простой в использовании. Хитрость заключается в том, чтобы добиться этого, не напугав остальную Азию».
Он добавил, что юань может снизиться до 7.13, если Китай и США продолжат повышать взаимные пошлины. Согласно данным, собранным Bloomberg на основе цен опционов, вероятность падения за пределы 7 в течение года удвоилась за последний месяц до 39% после недавнего ослабления. Курс юаня вырос на 0.12% до 6.9050 доллара по состоянию на 16:35 в Шанхае.
Более слабая валюта может быть оправдана фундаментальными макропоказателями. Восстановление экономики Китая в апреле замедлилось, так как экспорт упал, производство промышленной продукции и розничные продажи оказались слабее, чем ожидалось. Кроме того, снижение курса юаня вряд ли вызовет столь же сильный отток капитала из страны, который наблюдался несколько лет назад, поскольку политики ужесточили контроль за движением капитала.
По мере приближения встречи Большой двадцатки Пекин активизировал свои усилия по замедлению падения валюты. Главный банковский регулятор Китая предупредил, что трейдеры понесут «огромные убытки», если продадут юань, а глава центрального банка пообещал сохранить валюту стабильный. НБК сообщил, что откроет счета в Гонконге в ближайшее время, что позволит ограничивать ликвидность и может укрепить оффшорный юань. Политики также проводят ежедневную фиксацию курса сильнее 6.9, хотя спот-курс и котировался на рынке слабее этого уровня в течение большей части прошлой недели.
«Центральный банк пытается сдержать темп падения, но само падение никто не может остановить, — сказал Линан Лю, китайский эксперт по стратегии развития в Deutsche Bank AG. «Понятно, что валюта должна падать, учитывая риск изменения счета текущих операций с профицитного на дефицитный, замедление экономического роста и замедление притока инвестиций или их отток».
Падение юаня сделало владение китайскими активами менее привлекательным для иностранцев. Зарубежные инвесторы собираются продать акций страны в мае примерно на 50 млрд юаней (7.2 млрд долларов), побив рекорд в 18 млрд юаней, установленный только в прошлом месяце. Это привело к падению основного фондового индекс страны Shanghai Composite на 5.6% в этом месяце, что соответствует падению в октябре.
Чи Ло, старший экономист из Китая в отделе управления активами BNP Paribas SA сказал, что слабый юань, когда доллар окажется выше 7, может подтолкнуть Пекин и Вашингтон к тому, чтобы вернуться за стол переговоров. Дело в том, что такой пробой может вызвать падение валюты ко всем аналогам в регионе и повредить американским акциям, что заставит президента Дональда Трампа пойти на заключение сделки, сказал он.
«Я не думаю, что у НБК есть линия защиты в районе 7», — сказал он. «НБК может повысить свою терпимость к слабому юаню, которым движут рыночные силы».
