Наибольший рыночный риск на этой неделе заключается в том, что ФРС не только не снизит ставки на заседании в среду, но и не подаст сигнала об их снижении в июле, пишет главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус. По его оценкам, вероятность снижения ставок в США в среду составляет всего 10% (ProFinance.ru: впрочем, не ждет этого и рынок).
Более важным станет сигнал о планах ФРС на ближайшие месяцы, и здесь инвесторов, большинство из которых закладывается на резкое смягчение монетарной политики в США, может ждать серьезное разочарование. Рынок производных инструментов учитывает в ценах четыре снижения ставок ФедРезервом до конца 2020 года, в то время как медианный прогноз членов FOMC по состоянию на март предполагал одно повышение.
«ФРС может разочаровать просто потому, что с мартовского заседания не произошло никаких событий, которые могли бы побудить регулятор снизить ставки», - пишет господин Хациус. - «Рынок акций вырос, уровень безработицы опустился до 50-летнего минимума, а экономические прогнозы остались прежними. Кроме того, повышение пошлин на мексиканские товары, которое спровоцировало спекуляции на тему снижения ставок, было отменено».
Эксперт проводит аналогии между сегодняшним днем и тремя ключевыми «голубиными» периодами в относительно недавнем прошлом:
- сентябрь 2007 года (ФРС завершила цикл повышения ставок и снизила их на 0.50% в ответ на проблемы, связанные с субстандартным ипотечным кредитованием);
- сентябрь 2010 года (ФРС подает формальный сигнал о запуске программы QE2) и
- март 2016 года (ФРС приостанавливает цикл повышения ставок в ответ на рост глобальных рисков)
и находит мало общего. В настоящий момент рискованные активы демонстрируют намного лучшую динамику, а экономические прогнозы остаются стабильными, тогда как в указанных выше трех случаях они предполагали снижение ВВП США на 0.3%.
Господин Хациус обращает внимание на то, что рост ожиданий резкого смягчения политики ФРС, наблюдавшийся в последние полтора месяца, мог быть обусловлен не реальными экономическими и рыночными условиями, а эмоциями и заголовками новостей.
По прогнозу Goldman Sachs, ФРС признает, что темпы роста ВВП США несколько замедлились относительно прошлого года, но все же остаются на «здоровом» уровне в 1.75-2.0% г/г. В то же время регулятор приложит все усилия, чтобы избежать «ястребиных» формулировок, и подтвердит готовность отвечать на возникающие шоки в пределах своего мандата.
«Наихудшим сценарием для инвесторов станет следующий», - заключает эксперт. - «ФРС шокирует рынок «ястребиным заявлением», а США и Китай не добьются прогресса на переговорах в рамках саммита G20. На этом фоне S&P 500 рухнет ниже 2650, доходность 10-летних «трежерис» опустится ниже 1.50%, а золото и индекс волатильности VIX продемонстрируют мощный рост».
По теме:
Легендарный инвестор продал все акции, купил облигации и ждет снижения ставок ФРС до ноля
ФРС готова пойти на снижение ставок
