Теперь понятно, чего хотят несчастные, измученные инвесторы. Ситуация прояснилась через несколько минут после публикации исследования, проведенного Bank of America Merrill Lynch среди инвестиционных менеджеров, который показал, что инвесторы оказались в столь подавленном состоянии впервые со времен финансового кризиса 2008 года. Пока они плакали навзрыд, пораженные страхом торговой войны и глобального спада, появился герой, который перевернул все с ног на голову: его имя — Марио Драги.
Покидающему свой пост председателю Европейского центрального банка удалось, наконец, заставить инвесторов прислушаться к сообщению, которое он пытался донести в течение последних нескольких недель: он готов снизить ставки и закупить больше облигаций, чтобы поддержать экономику еврозоны в последние недели своего президентского срока.
Внезапно инвестиционные управляющие успокоились, заулыбались и стали нажимать на большую зеленую кнопку с надписью «купить акции».
«Через два-три часа настроение полностью изменилось», — отметил ошеломленный Каспер Элмгрин из Amundi Asset Management.
Радостное возбуждение еще больше усилилось, когда о смягчении политики заговорил и американский Федрезерв.
Возможные проблемы
Тем не менее, некоторые инвесторы опасаются, что в течение следующих нескольких лет при воспоминании об этих заявлениях Драги (или «Марио Д», как назвал его президент США Дональд Трамп в Твиттере) и ФРС будет казаться, что мир погрузился в какое-то денежное безумие.
Проблема в том, что центральные банки уже принимали подобные меры раньше с ограниченным успехом. После мирового финансового кризиса они понизили ставки и стали закачивать триллионы на рынки облигаций, но все равно им не удается достичь целевой инфляции.
Справедливости ради нужно отметить, что центральные банки используют те инструменты, которые имеются в их распоряжении, но все же поражает, как они с рвением пытаются получить другой результат при помощи все тех же действий.
«По-моему, мы находимся в царстве безумия, — отмечает Джеймс Ати из Aberdeen Standard Investments. Мы снова и снова делаем одно и то же и ждем других результатов».
Раздраженные инвесторы начинают задаваться вопросом, а что будет дальше. Если дальнейшие снижения ставок и покупки облигаций не дадут желаемого результата, что тогда? Именно поэтому широкое распространение начали получать некоторые альтернативные концепции функционирования монетарной политики.
Пора попробовать что-то новое
Джим Целински из Janus Henderson считает, что центральные банки могут быть очень близки к тому, чтобы выйти за пределы своей компетенции и попробовать что-то новое. Возможно, это будет так называемая современная теория денег: по сути, это проект, направленный на печать денег для финансирования бюджетных стимулов.
«Представьте, насколько дерзкой казалась эта идея всего год назад. Это было просто нелепо. Какая бессмысленная затея», — сказал он, назвав некоторые элементы этой концепции «чепухой».
Джим Целински также отметил, что хотя сейчас современная теория денег может показаться маловероятной, «ситуация меняется довольно быстро».
«Уверяю, что в 2009 году я бы не стал разговаривать ни с кем, кто сказал бы, что ставки станут отрицательными, или заявил бы — подождите год или два, и облигации с отрицательной доходностью достигнут $13 трлн. Вы заплатите кому-то за то, что он взял ваши деньги, а центральные банки будут покупать активы на триллионы долларов...в том числе корпоративные облигации. Вы бы просто посмеялись над ними».
Сейчас все это, несомненно, является основой мировых рынков. Это вполне нормально. Почему бы не раздвинуть границы еще немного?
«Даже центральные банки, оказавшись в тупике, пытаются найти в своем арсенале новые инструменты», — заявил Целински.
Если традиционная политика, которая еще не так давно считалась нетрадиционной, не сработает в этот раз, то, возможно, инвесторов ждет «дивный новый мир». И некоторые уже начинают к нему готовиться.
По теме:
Дональд Трамп вновь раскритиковал «упрямого ребенка» Джерома Пауэлла
Драги может сделать рынкам прощальный подарок
ФРС не собирается снижать ставки, уверен второй по величине в мире управляющий активами
