По словам аналитиков Morgan Stanley, падение облигаций развивающихся стран (ЕМ) после более сильных, чем ожидалось, данных по занятости в США будет кратковременным, и инвесторы должны выкупать это падение.
«Доверие к EM остается неизменным, разница в доходностипо-прежнему велика, избыточное позиционирование на валютном рынке уменьшится, а падение доллара возобновится», — написали стратеги во главе с лондонским экспертом Джеймсом Лордом в аналитическом отчете. «Пятничные движения сбавили темп, они не должны изменить траекторию ралли, мы остаемся длинными в валютах EM».
Даже если Федеральная резервная система снизит ставки лишь на 25 б.п. — по сравнению с 50 б.п., на которые рассчитывает Morgan Stanley, — но при этом обрисует «голубиные» перспектив, ставка на валюты EM, скорее всего, оправдается.
«Однако простое сокращение на 25 б.п. и возврат к нейтральной позиции вызовет еще большую головную боль».
Доллар, вероятно, снизится, и EM получат выгоду от расширения балансов центральных банков стран G4 в ближайшие кварталы. Инвесторам должны оставаться длинными в высокодоходных валютах.
Morgan Stanley остается коротким в паре доллар/рубль (USD/RUB), в 3-месячном форварде (NDF) по паре доллар/индийская рупия (USD/INR), коротким по доллару (USD) по отношению к корзине латиноамериканских валют (реал, песо — BRL, MXN и CLP).
Он также добавил к своему бразильскому риску еще одну короткую трехмесячную сделку (NDF) по паре USD/BRL, поскольку позиционирование невелико, пенсионная реформа продвигается, а сокращение ставки на 100 б.п. уже заложено в цену валюты. Лонги с большой дюрацией банк имеет и в облигациях Мексики, Перу, Индонезии и Китая.
Аргентинский песо (ARS), скорее всего, преуспеет на текущем фоне и увидит, что REER будет подниматься, а монетарная политика, вероятно, будет жесткой. Банк остается нейтральным по кредитам Аргентины, но покупает10-летние бонды и дисконтные облигации.
По теме:
Для продолжения «вечеринки» EM может потребоваться больше, чем перемирие США и КНР
JPMorgan рекомендует инвестировать в акции развивающихся рынков
