На графике представлена разница выплат ЕТF в зависимости от того, в какой валюте номинирован долг. Номинированные в долларах долги ЕМ достигли 17-месячного минимума.
Вновь формирующиеся ожидания ослабления доллара в корне меняют сравнительные оценки рынков облигаций развивающихся стран (ЕМ) — номинированных в национальной валюте и в долларе. Долг, деноминированный в американской валюте, подешевел сейчас до минимума за 17 месяцев. Биржевые фонды, инвестирующие в долларовые облигации ЕМ, второй месяц подряд показывают худшие результаты, чем фонды, ориентированные на локальные бонды EM. Такие данные приводит агентство Bloomberg. В то же время первые предлагают инвесторам более высокие дивиденды.
Так, дивидендная доходность iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF составляет 5.51%, VanEck Vectors JPMorgan EM Local Currency Bond ETF — 6.12%; спред сузился до 61 б.п. с 89 б.п. в мае. ETF долларовых бонды с начала года выросли на 8.5% против 5.3% роста фондов облигаций EM в местных валютах. Однако последние показали динамику на 2 п.п. лучше за последние 2 месяца на фоне ожиданий завершения ралли доллара и снижения ставки ФРС. У ETF с долларовыми облигациями сейчас самый высокий коэффициент выплат с февраля 2018 года в относительном выражении.
Растущая дешевизна долларовых облигаций EM обеспечивает инвесторам страховку от возобновления роста курса американской валюты. Это может произойти, если Федеральный резерв не станет снижать процентные ставки в той мере, в какой от него ожидают инвесторы, или если экономика США окажется более устойчивой, чем прогнозируется сейчас. В этом случае текущий отскок в облигациях и акциях в местной валюте может остановиться, и инвесторы могут быть вынуждены вернуться к долларовым активам.
По теме:
Фондам нравятся 100-летние облигации
Что на самом деле значит перевернутая кривая доходности
JPMorgan резко пересмотрел вниз цели по доходности облигаций США
