Ослабление фунта подталкивает взбудораженных британских импортеров к сложным валютным транзакциям в попытке избежать увеличения затрат. Но некоторые эксперты предупреждают, что эти сделки могут принести им существенные убытки.
Брокеры используют одну популярную стратегию — форвардный контракт с ограниченной максимальной прибылью (TARF). Через этот инструмент компании покупают и продают валюты по намного более выгодному обменному курсу в обмен на более высокие риски движения курса в противоположном направлении.
Эти контракты могут быть прибыльными, но при нежелательных движениях держатели TARF вынуждены торговать более высокими объемами, чем изначально планировали купить или продать валюту.
Такие крупные банки, как Barclays и Royal Bank of Scotland, предлагают TARF лишь небольшому числу опытных клиентов, которые отдают себе отчет в потенциальных рисках. А для валютных брокеров, таких как лондонская Moneycorp и Western Union в Колорадо, этот бизнес стал прибыльным источником доходов.
Контракты TARF привлекли повышенный интерес летом 2916 года, когда в Британии состоялся референдум. Тогда многие компании малого бизнеса искали защиту от обвала курса стерлинга. Сейчас, когда валюта снова упала на возобновлении опасений Брекзита без сделки, спрос на TARF возобновился со стороны импортеров, чья рентабельность падает всякий раз, когда стерлинг снижается против доллара или евро.
Недавнее исследование Western Union, в котором приняли участие свыше 100 британских компаний, показало, что TARF используют 16% фирм малого бизнеса с оборотом менее 2 млн ф.ст. в год и более четверти компаний с прибылью до 10 млн ф.ст.
Аналитики отмечают, что почти 6%-ное падение курса фунта с начала мая повлекло убытки у многих зависимых от импорта компаний, поскольку при планировании на 2020 год они ориентировались на курс в районе $1.25 или даже $1.30. Сейчас валюта торгуется под отметкой $1.25. Не сумев защититься от снижения валютного курса, многие бросились на поиски альтернатив, предлагающих более высокую прибыль в обмен на повышенные риски.
Овчина выделки не стоит
Такие контракты в лучшем случае можно отнести к гемблингу, полагает Барри Маккарти из Assure Hedge, который рекомендует своим клиентам обходить стороной TARF.
Есть неудачные примеры таких сделок в прошлом. В конце прошлого года компания One High Wycombe подала два иска в отношении своих брокеров после неудачных сделок с TARF, которые повлекли убытки в размере 3 млн ф.ст., вдвое сократили операционную прибыль компании за 2017 год и привели к закрытию одного из ее филиалов.
Робин Генри из юридической фирмы Collyer Bristow говорит, что со времени референдума ему доводилось вести более десяти дел, связанных с TARF, и все они были похожими друг на друга. Детали таких разбирательств, как правило, всплывают редко, поскольку стороны стараются разрешить все вопросы вне суда.
«Крупные брокеры заполнили пространство, оставленное банками и, похоже, считают такие случаи допустимыми для своего бизнеса», — добавил Генри.
Брокеры, предлагающие TARF, говорят, что их клиенты проходят тщательную оценку прежде чем получают разрешение на торговлю этими контрактами. Алекс Лоусон, возглавляющий британский отдел хеджирования в Western Union, говорит, что клиенты готовы принять на себя более высокие риски в надежде на хорошую прибыль. Ли Макдарби из Moneycorp отмечает, что клиенты допускаются до этих контрактов только в том случае, если соответствуют стандартным требованиям к «профессиональным» инвесторам.
«Более сложные продукты зачастую становятся популярнее в периоды неопределенности, поскольку традиционных инструментов может оказаться недостаточно для достижения поставленных целей», — комментирует Джонатан Прайор, аналитик Investec, которая тоже предлагает контракты TARF.
Регулятор держится в стороне
Британское управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) в прошлом строго следил за случаями с контрактами, покупаемыми компаниями малого бизнеса. В 2013 году регулятор опубликовал обзор продажи контрактов хеджирования рисков, сопряженных с процентными ставками, обнаружив, что в 90% случаев он не соответствовали нормам.
Но FCA еще не применял подобной практики на валютных рынках. Абхишек Сачдев, глава консалтинговой компании Vedanta Hedging, сообщал регулятору о рисках TARF в письменной форме еще в октябре 2016 года. Управление ответило несколько недель спустя, сообщив, что «на данном этапе» в обсуждении этого вопроса нет необходимости.
Представитель FCA отказался комментировать вопрос TARF, сославшись на информацию на сайте управления, где описана процедура надзора за хеджированием рисков, связанных с процентными ставками.
Нужно проявлять больше бдительности, уверен Сачдев, по мнению которого, компании малого бизнеса плохо защищены от таких рискованных контрактов.
Подготовлено Profiannce.ru по материалам The Financial Times
