На графике представлены курс доллара к иене и динамика оттока прямых и портфельных инвестиций из Японии
Эскалация торговой напряженности и замедление глобального роста должны привести к небывалому ралли иены в этом году — но есть одно «но». Каждый раз, когда ведущая мироваявалюта-убежище начинает расти, прибыль сводится на нет непреодолимой силой: японские охотники за доходностью отправляют деньги за границу.
Несмотря на то, что хеджфонды держали длинные позиции по иене с июня, валюта выросла всего на 3.7% по отношению к доллару в этом году. Для сравнения, золото выросло на 20%, тайский бат — на 6.5%, и даже израильский шекель вырос на 6.4%. Отток портфельных и прямых инвестиций из Японии подскочил до 28.2 трлн иен (266 млрд долл.) с января по июнь, что на 28% больше, чем во второй половине 2018 года, и является третьим по величине полугодовым показателем за всю историю наблюдений.
Пока местная доходность 10-летних облигаций составляет минус 0.26%, японские инвесторы могут заработать 1.54% от 10-летнего долга Италии с хеджированием валютного курса или примерно столько же от облигаций Казначейства США аналогичного срока погашения без хеджирования курса.
«Средства из Японии от широкого круга инвесторов, включая учреждения и розничные деньги, постоянно перетекают в зарубежные инвестиции», — сказал Масаюки Кичикава, главныймакро-стратег в Токио в Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co., которая контролирует активы на сумму, эквивалентную 164 миллиардам долларов.
По его словам, местные инвесторы направляют деньги в зарубежные облигации, стремясь получить прибыль в условиях падения мировой доходности.
Пример того, что стало типичной картиной, произошел во время торговли на рынке в понедельник. Угрозы со стороны президента США Дональда Трампа о введении дополнительных тарифов на китайский импорт укрепили активы-убежища, такие как иена и облигации Казначейства в начале азиатской сессии. Валюта Японии подскочила на 0.9% по отношению к доллару, но почти все это было отыграно еще до того, как Трамп заявил, что Китай связался с ним и хотел возобновить переговоры. Спусковым механизмом для японских инвесторов, чтобы они продолжали покупать доллары, мог быть краткий прорыв иены через 105 к доллару США — он опустился к 104.46 прежде, чем отскочить назад.
Спрос на доллар
«В Японии очень много желающих продавать иену», — сказал Юкио Ишизуки, старший валютный стратег Daiwa Securities Co. в Токио. «Нисходящее движение доллара может быть ограничено во время азиатских торгов, учитывая спрос Японии на покупку доллара».
Японские инвесторы расширяют свои поиски более высокой доходности за рубежом на фоне глобального ралли рынка облигаций. Они раскупили рекордное количество итальянских облигаций в июне, согласно местным данным, приведенным в статистике платежного баланса. Они также были чистыми покупателями испанского долга в течение 21 месяца за последние два года.
Тем не менее, перевешивание спроса на японскую валюту от глобальных инвесторов все же может привести к дальнейшему укреплению иены. Счета с заемными средствами удерживали чистые длинные позиции по иене в течение последних двух месяцев, поскольку эскалацияамерикано-китайской торговой войны повысила спрос на безопасную японскую валюту. Эти позиции увеличились до самого высокого уровня с октября 2016 года за неделю до 20 августа, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Тикафуми Ходо, Масаки Кондо в Токио, Bloomberg
Перевод: Дмитрий Полин
По теме:
Доллар/иена переходит в новый диапазон от 100 до 105 — Barclays
Призрак торговой войны подогревает спрос на золото, иену и франк
