На фото: глава ФРС Джером Пауэлл
В скором времени ФРС нарастит объем покупок краткосрочных бумаг, чтобы избежать повторения сентябрьских проблем с ликвидностью, о чем вчера сообщил глава Центробанка Джером Пауэлл.
Регулятор прекратил сокращение активов на своем балансе в августе, но не объявлял, когда планирует вернутся к расширению баланса. В результате крупнейший компонент обязательств на балансе – депозиты банков в Центробанке, или резервы – продолжил снижаться.
Недавние проблемы на рынках краткосрочного финансирования показали, что банки все менее охотно размещают свои резервы в ЦБ. До вчерашнего дня регулятор не говорил, когда возобновит наращивание резервов во избежание подобных инцидентов.
«Сейчас для этого настало время», - сказал Пауэлл в ходе своего вчерашнего выступления в Денвере.
Глава ФРС не вдавался в подробности, в том числе не стал озвучивать объем планируемых покупок облигаций и темпы реализации программы, но подчеркнул, что скоро анонсирует все детали.
В прошлом месяце объем резервов опускался ниже $1.4 трлн против $2.8 трлн в 2014 году, когда Центробанк свернул программу покупки активов. Большая часть спада пришлась на последние два года, когда банк начал сокращать объем активов на балансе без рефинансирования средств от погашения бумаг.
Это не QE!
Пауэлл подчеркнул, что грядущие изменения нацелены на поддержание контроля за краткосрочными ставками, а не на стимулирование экономического роста, как это было в 2008-2014 гг. за счет покупки более долгосрочных казначейских и ипотечных бумаг в рамах программы количественного смягчения.
«Это не имеет никакого отношения к количественному смягчению», - отметил глава банка.
Вместо покупки более долгосрочных ценных бумаг Центробанк будет приобретать краткосрочные казначейские векселя. По словам чиновников ЦБ, наращивание долгосрочных бумаг на балансе стимулирует экономику и финансовые рынки за счет снижения долгосрочных ставок и подталкивает инвесторов к акциям и облигациям, тогда как наращивание портфеля краткосрочных обязательств е оказывает никакого стимулирующего эффекта.
План еще не завершен, но Пауэлл рассчитывает, что он будет готов к следующему заседанию Федрезерва, которое состоится 29-30 октября. Целью этой программы будет восстановление объема резервов в системе до уровня существенно выше объема $1.4 трлн, зафиксированного в прошлом месяце. ФРС хочет иметь достаточный объем резервов, чтобы контролировать уровень ставки по федеральным фондам и другие краткосрочные ставки кредитования без необходимости проведения регулярных интервенций, которые проводились за последние три недели, подчеркнул Пауэлл.
Федрезерв устанавливает размер ставки по федеральным фондам в целях влияния на краткосрочные ставки, по которым банки предоставляют друг другу займы овернайт, включая рынок РЕПО для обеспеченных краткосрочных кредитов. В середине сентября неожиданный дефицит ликвидности на этом рынке повлек рост ставок РЕПО, вынудив ФРС вмешаться в ситуацию.
Несмотря на его туманную природу, рынок РЕПО является важной частью финансовой системы. Через него ежедневно проходит свыше $1 трлн, и нарушение функционирования этого рынка могут оказывать воздействие на ставки для бизнеса и потребителей и, соответственно, на темпы экономического роста.
Некоторые нынешние и бывшие представители ФРС считают самым простым способом разрешения недавней проблемы волатильности денежного рынка накопление резервов в объеме на $150-$250 млрд выше минимума середины сентября за счет покупок трежерис.
Рыночные аналитики отмечают, что комментарии Пауэлла внесли ясность в планы регулятора.
«Теперь инвесторы могут сосредоточить внимание на грядущем решении по монетарной политике, которое состоится через три недели», - отметил Джим Вогель, стратег по процентным ставкам в FTN Financial.
А что со ставками?
В отношении потенциального снижения ставки на ближайшем заседании Пауэлл не дал рынкам ясности. Напомним, в сентябре банк снизил ставку до диапазона 1.75%-2%, уже второй раз в этом году. Недавняя череда слабых экономических данных и другие признаки замедления экономики подогрели ожидания рынков в отношении еще одного снижения ставки в октябре.
Пауэлл не опроверг, но и не подтвердил эти ожидания, но при этом признал наличие рисков для экономического роста, источником которых является неопределенность в отношении торговой политики и других событий в мире. Он также подчеркнул, что недавние снижения ставки улучшили перспективы американской экономики.
До заседания банка осталось несколько недель, в течение которых «мы будем тщательно отслеживать поступающую информацию», отметил глава ФРС.
На прошлой неделе экономические данные указали на дальнейшее замедление темпов роста занятости, но в то же время ослабили беспокойство относительно резкого спада в экономике. Пауэлл назвал статистику по рынку труда солидной, а темпы роста занятости – достаточно сильными.
Несмотря на два снижения ставки в этом году, доходность долгосрочных облигаций в последние месяцы находится ниже показателей доходности краткосрочных обязательств. Это явление называется инверсией кривой доходности, которая традиционно предшествует экономическим спадам.
По теме:
Эксперт: у ФРС появилась веская причина еще раз снизить ставки и ослабить доллар в угоду Трампу
