На этой неделе нефть пала жертвой коронавируса, поскольку ее иммунная система уже и так была ослаблена. На фоне новостей о карантине в китайских городах и десятках потенциальных случаев заражения в США, нефть марки Brent закрылась в пятницу на уровне примерно $60, достигнув самого низкого уровня после Хэллоуина, а в понедельник открылась с нисходящим разрывом и протестировала отметку $58.74 — самый низкий уровень с начала октября 2019 года. Это тем более примечательно, если учесть, что в январе произошло несколько геополитических потрясений — от Ливии до Ирака.
Несмотря последовавшее восстановление в область $60.34, давление продавцов сохраняется.. С начала года нефть подешевела почти на 10%, демонстрируя устойчивую нисходящую динамику после формирования локальной вершины в области $71.7.
Подобно самой вспышке вируса проблемы у нефти начались в декабре с лихорадки. Облегчение от внезапного перемирия в торговой войне между США и Китаем подогрело рост цен на нефть с $62 до $70 за баррель к концу месяца. Спекулянты, отступавшие большую часть 2019 года, внезапно снова оказались в игре. Чистые длинные позиции хеджевых фондов по основным контрактам на нефть и нефтепродукты выросли с менее чем 600 млн баррелей, что эквивалентно почти 900 млн в период с начала декабря по начало января. Судя по скользящей четырехнедельной основе, в декабре наблюдался самый резкий рост длинных позиций с начала 2011 года (при этом их число увеличивалось самыми быстрыми темпами более чем за два года).
Зимняя лихорадка
Можно заметить, что лихорадка начала отступать чуть ранее в этом месяце. Пятничный отчет Комиссии по торговле товарными фьючерсами показал, что чистые длинные позиции сократились на 63 млн баррелей, или на 7%, за две недели после 7 января.
Однако уязвимость сохраняется. В конце концов, цены упали даже тогда, когда убийство иранского военного лидера Касема Сулеймани угрожало посеять хаос в одной из крупнейших нефтедобывающих стран мира, Ираке, а в Ливии снова вспыхнула напряженность, блокируя экспорт нефти из страны. И это произошло всего через несколько месяцев после того, как рынки дружно отмахнулись от сентябрьского нападения на нефтеперерабатывающий завод Саудовской Аравии в Абкайке. Помимо лихорадки больным обычно присуща апатия.
Так почему же нефтяной рынок резко отреагировал на сообщения о коронавирусе, а не на ракетные атаки на Ближнем Востоке?
Скорее всего, из-за технических факторов. Экономист по энергетике Фил Верлегер отмечает, что производители нефти, такие как Occidental Petroleum Corp., воспользовались спекулятивным ралли, чтобы хеджировать добычу в 2020 году. Об этом свидетельствует увеличение чистых коротких позиций своп-дилеров по легкой малосернистой нефти на Nymex примерно на 140 млн баррелей в период с начала декабря по начало января — показатель активности хеджирования среди производителей.
По мере того как цены на нефть снижаются, особенно к таким ключевым уровням, как $60 за Brent и $55 за WTI, банки, оформившие опционы пут, продают фьючерсы, чтобы контролировать собственные риски. При этом образуется самоусиливающаяся спираль, наподобие той, которая, судя по всему, была зафиксирована во время обвала нефти в конце 2018 года.
В корне происходящего кроется основная проблема, которая преследует нефтяной рынок в течение пяти лет: избыточное предложение и запасы по отношению к спросу. Дальнейшее сокращение добычи в ОПЕК+, которое взволновало всех еще в 2016 году, является самым верным признаком этого хронического состояния. Но есть и другие причины, такие как на редкость низкий спрос на бензин в США.
Полная неизвестность
Никто не может точно определить, какое влияние окажет вспышка коронавируса на стоимость нефти. Новые виды заболеваний могут привести к незначительным последствиям или же разжечь пандемии. И влияние на спрос на нефть, по крайней мере в ближайшей перспективе, больше связано с восприятием зараженности и последствиями для путешествий и регулярного взаимодействия, а не со смертельным исходом как таковым.
Нефтетрейдеры находятся в таком же неведении относительно возможного исхода, как и все остальные. Между тем, им известно о наличии свободных резервов со стороны предложения: обязательство саудитов поддерживать поставки даже в случае бомбардировок, а также американская сланцевая промышленность, которая переживает спад, но сможет производить еще больше, если ее достаточно подстегнуть с точки зрения цены. Иными словами, сейчас отчетливее можно определить возможный максимум, а не дно.
По теме:
Нефть под давлением несмотря на угрозу почти полной остановки добычи в Ливии
Нефть лихорадит: всему виной коронавирус
AFP: Китай занижает число инфицированных коронавирусом в 10 раз
Тыл цен на нефть сейчас прикрывают 3 фактора поддержки
