В понедельник BP объявила о снижении долгосрочной оценки инвестиций на период с 2021 по 2050 год в среднем до $55 долларов за баррель марки Brent в реальном выражении. Свое решение компания объяснила устойчивым влиянием эпидемии коронавируса на потребление нефти, а также возможностью ускоренного перехода к низкоуглеродной экономике и энергетической системе.
«По мнению BP, эти более низкие долгосрочные ценовые предположения в целом соответствуют траекториям перехода экономики с учетом тех целей, которые предусмотрены Парижским соглашением по климату», — говорится в пресс-релизе компании.
При этом в прогнозе отмечается, что цены выше $60 за баррель не являются рациональными в долгосрочной перспективе, поскольку они стимулируют слишком большое производство, особенно в Соединенных Штатах, опережая рост потребления. Судя по всему, российские производители нефти также пришли к выводу, что для длительного равновесия нужно, чтобы цены на нефть марки Brent были ниже $60, а возможно, даже ниже $50, что позволит им сохранить свою долю рынка.
И напротив, Саудовская Аравия и некоторые ее близкие союзники по-прежнему хотят, чтобы на цены были значительно выше этого уровня, возможно $70 или выше, что отражает их потребности в краткосрочных доходах. Этот ценовой разрыв между Россией и Саудовской Аравией привел к срыву первоначального соглашения ОПЕК+ о добыче в начале этого года и спровоцировал между ними короткую войну в марте и начале апреля.
На данный момент два крупнейших экспортера нефти объявили перемирие, столкнувшись с беспрецедентными последствиями эпидемии для потребления. Политическое давление со стороны Соединенных Штатов, где производители сланца оказались под перекрестным огнем, также вынудило страны сесть за стол переговоров.
Но основные условия производства и потребления, которые и привели к войне, не исчезли, и в ближайшие годы напряженность снова усилится, если цены на нефть поднимутся выше $60. Саудовской Аравии и ее ближайшим союзникам, возможно, придется согласиться на максимальную цену в $50-60 вместо $70 или $80 и планировать бюджет и производство соответствующим образом.
Рост сланца
По данным Управления энергетической информации США (EIA) и BP, с 2009 по 2019 год добыча нефти в США росла в среднем на 8-11% в год. За тот же период производство в остальном мире увеличилось в среднем всего на 0.3-0.6% («Краткосрочный энергетический прогноз» EIA от 9 июня и «Статистический обзор мировой энергетики» BP от 17 июня).
В результате такого неравномерного роста доля США в мировом производстве нефти удвоилась с 7-11% в 2009 году до 15-19% в 2019 году. EIA и ВР рассчитали показатели производства с учетом переработки газового конденсата, биотоплива и прибыли от переработки, а также в зависимости от того, производится ли расчет по объему (баррели) или по массе (тонны).
Но в любом случае производство в США увеличивалось гораздо быстрее, чем в остальном мире, удвоив долю рынка за последнее десятилетие. По всем расчетам, добыча в США росла также намного быстрее, чем мировое потребление за тот же период, уровень которого, по данным BP, с 2009 года повышался в среднем всего на 1.4% в год. В результате на долю американских производителей нефти пришлось две трети — три четверти всего роста мирового потребления нефти за последние десять лет, оставив другим странам лишь небольшую часть рынка.
Ценовой порог
В первые годы сланцевого бума, когда сланец был еще относительно небольшой частью мирового рынка, добыча нефти в США могла расти быстрее, чем добыча среди конкурентов, а также мировое потребление. Сейчас его рыночная доля достигла 15-20% от мирового производства и потребления, однако американский сланец не может продолжать в том же духе, не оказывая при этом давления на конкурентов и цены. В такой сложной структуре, как нефтяной рынок, основной элемент не может опережать целую систему, не нарушая в конечном итоге общей стабильности.
Ежегодно, начиная с 2009 года, добыча в США росла быстрее, чем производство в остальном мире, а также мировое потребление — за исключением 2016 года. И темпы увеличивались каждый раз, когда цены на нефть марки Brent в среднем составляли $64 или более в реальном выражении. При этом исключением снова стал 2016 год, когда цены в среднем были на уровне всего $47 долларов, и тогда объем производства в США упал.
В действительности изменения в сфере производства обычно отстают от цен на 9-12 месяцев, поэтому сокращение производства в 2016 году было частично связано с более низкими ценами и в 2015 году. Среднемесячные цены опустились ниже $60 в августе 2015 года и не поднимались выше этого порога до ноября 2017 года.
Как показывает опыт, $60, или даже ниже, — это критический ценовой порог на нефтяном рынке за последнее десятилетие. После десятилетия бурного роста на долю Соединенных Штатов, Саудовской Аравии и России сейчас приходится более 40% всей мировой добычи нефти. Чтобы обеспечить рост производства в соответствии с потреблением, а также справедливое и устойчивое распределение между тремя основными поставщиками, нефть, скорее всего, должна стоить в среднем $60 или меньше во время следующего ценового цикла.
Цены всегда были цикличными, поэтому в ближайшие несколько лет, вероятно, будут длительные периоды, когда цена будет значительно выше этого уровня, а также периоды, когда цены опустятся намного ниже. Однако ценовые предположения BP по поводу оценки инвестиций на уровне $55 кажутся вполне оправданным прогнозом для реальной средней цены на весь цикл в течение следующего десятилетия.
По теме:
BP: темпы роста мирового спроса на энергоносители начали снижаться еще до пандемии коронавируса
Rystad Energy: добыча нефти в США упадет в июне, но вырастет до 11 млн б/д к началу осени
