Приведенный выше график отражает динамику HICP Еврозоны (красным), прогнозы руководства ЕЦБ (синим) и его предыдущие прогнозы (синий пунктир)
Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) Еврозоны снизился в сентябре сильнее, чем ожидали эксперты. Предварительные оценки вышли на уровне -0.3% г/г, и если они подтвердятся, то это станет вторым подряд месячным снижением индекса, а также рекордным падением с апреля 2016 года.
Данное событие можно частично объяснить снижением цен на энергоносители в августе, однако оно также отражает резкое замедление базовой инфляции, которая выросла в сентябре всего на 0.2% г/г, что стало рекордным замедлением за всю историю.
В основном это связано с временным снижением ставки НДС в Германии, а также с проблемами туристического сектора, которые спровоцировали падение цен на авиаперелеты, отели и рестораны. В подобной ситуации, а также в условиях низких цен на энергоносители, HICP Еврозоны, вероятно, продолжит снижаться или останется около нулевых значений как минимум до конца года.
Все это подтверждает дефляционный эффект пандемии коронавируса, и делает последние (сентябрьские) прогнозы ЕЦБ излишне оптимистичными.
Данные за сентябрь указывают на то, что экономическое восстановление в Еврозоне утратило импульс, что особенно заметно по сектору услуг. Кроме того, новые ограничительные меры, которые вводятся в Испании, Франции и Германии, также предполагают дальнейшее ухудшение макроэкономической картины в ближайшие недели.
Таким образом, ЕЦБ, вероятно, понизит ожидания по инфляции и экономическому росту уже в декабре, когда опубликует свои обновленные прогнозы. В отсутствие позитивного шока (появление вакцины или лекарства от коронавируса итд) регулятор встанет перед искушением принять новые меры, призванные ограничить краткосрочные дефляционные риски.
Например, ЕЦБ может пересмотреть целевой уровень по инфляции или увеличить объем программы покупки активов. Этот сценарий станет еще более вероятным если курс евро к доллару вернется в область $1.20. В последний раз, когда это произошло, некоторые представители ЕЦБ провели вербальные интервенции в целях сдержать рост единой валюты.
График курса евро к доллару интервалами 1 день
Подготовлено ProFinance.ru, автор: Кристоф Барро, главный экономист Market Securities. Обладатель титула лучшего прогнозиста по экономике США, Еврозоны и Китая от агентства Bloomberg
По теме:
ЕЦБ думает о запуске цифрового евро
ЕЦБ пересмотрит свою программу покупки облигаций
