Казалось бы, правительства и экономики должны радоваться, что мир постепенно приходит в себя после пандемии. Однако последовавший за этим резкий рост цен на энергоносители, металлы и сельскохозяйственные культуры обнажает сильные стороны одних и уязвимость других.
С начала ноября нефть подорожала на 75%, поскольку крупнейшие экономики вакцинируют население и возобновляют работу после закрытия заводов и простоя самолетов из-за пандемии. Медь, используемая при производстве различных товаров, от автомобилей до стиральных машин и ветряных турбин, торгуется на уровнях, которые в последний раз наблюдались десять лет назад. Цены на продукты питания растут каждый месяц с мая.
Цены на сырье и энергоносители растут с конца 2020 года
Источник: Bloomberg
И это настоящий подарок для экспортеров. Приток наличных денег, наконец, принес долгожданное облегчение таким энергетическим гигантам, как Саудовская Аравия и Россия, где руководство сталкивается с внутренними проблемами.
Но в торговле всегда участвуют две стороны. Некоторые страны, зависящие от импорта, столкнулись с давлением на рынках облигаций и валют. Из-за роста цен на топливо главе бразильской государственной нефтяной компании пришлось покинуть свой пост. Индия —третий по величине в мире импортер нефти — была вынуждена призвать картель ОПЕК+ увеличить добычу нефти. А в Турции на фоне этих событий инфляция подскочила выше 15%.
Банк Goldman Sachs Group Inc. и некоторые его коллеги с Уолл-стрит говорят о новом товарном «суперцикле». Это грозит еще более разрушительной инфляцией в будущем, причем более богатые страны от нее тоже не застрахованы.
Правительство Великобритании отказалось от повышения налога на бензин, чтобы не раздражать уставших от карантина водителей. Техасские буровые компании и фермеры, входящие в кукурузный пояс США, могут извлечь выгоду, хотя другие, включая миллиардеров из технологического сектора, оказались под давлением. Илон Маск попросил шахтеров добывать больше никеля, который используется при производстве аккумуляторов для электромобилей Tesla Inc.
Победители
Прошлогодние карантины и обвал сырьевых товаров больно ударили по Австралии, которая пережила первую рецессию почти за тридцать лет. Тем не менее, правительство может рассчитывать на неожиданные доходы в 2021 году. Продажи железной руды, главного экспорта страны, в декабре достигли рекордного уровня, продажи пшеницы также близки к рекордным максимумам, а владельцы животноводческих ферм пытаются справиться со спросом на говядину.
С конца ноября австралийский доллар демонстрирует лучшие результаты среди основных валют, укрепившись по отношению к доллару США на 5%.
Но не все так просто. Из-за дипломатического конфликта Китай запретил импорт австралийских товаров — от угля до меди, вина и омаров. Тем не менее, Пекин сделал послабления для железной руды, поскольку он не может получить достаточное количество сырья для производства стали из других источников. В результате в ходе торговой войны Австралия потеряла в прошлом году только в $3 млрд — небольшая сумма для страны, чьи поставки в Китай увеличились с примерно $5 млрд в год в начале века до $120 млрд.
Товарные валюты растут быстрее остальных
Источник: Bloomberg
Относительное укрепление Чили, крупнейшего в мире производителя меди, также очевидно на финансовых рынках. Песо — единственная крупная латиноамериканская валюта, которая выросла по отношению к доллару за последние три месяца, а фондовый рынок Чили стал одним из самых оживленных в мире.
Пандемия застала страну врасплох. Там несколько месяцев длились демонстрации с применением силы против социальной несправедливости и роста прожиточного уровня. Затем вирус перевернул мировую торговлю и стал самой серьезной экономической проблемой для Чили с момента установления демократии тридцать лет назад. Цены на медь рухнули.
Спад продолжался недолго, так как китайские заводы снова заработали после Китайского нового года. Благодаря росту цен на красный металл выше $4 за фунт впервые примерно за десять лет, Чили удалось улучшить финансовое положение. В феврале экспорт меди составил $3.9 млрд, что на 42% больше, чем месяцем раньше.
То же самое можно сказать и о Замбии, чьи экспортные поступления почти на 80% зависят от меди. Она отчаянно нуждалась в деньгах после того, как первой в Африке объявила дефолт по евробондам после начала пандемии.
Президент Эдгар Лунгу, которому предстоит участвовать в повторных выборах в августе, пытается получить помощь от Международного валютного фонда, реструктурировать китайские кредиты и остановить рост цен на продовольствие, который привел к ускорению инфляции до 22%.
В январе страна купила местные подразделения Glencore Plc по более выгодной цене, и среди глобальных инвесторов стал формироваться бычий настрой. Долларовый долг Замбии в этом году вырос больше остальных 75 развивающихся рынков, отслеживаемых индексами Bloomberg Barclays.
Инвесторы предпочитают производителей
Источник: Bloomberg
В прошлом году пострадали все нефтяные государства, но среди них стоит выделить Ирак. По данным Международного валютного фонда, экономика страны просела примерно на 11%, что больше, чем в любой другой крупной стране-экспортере нефти. Правительство не могло вовремя платить учителям и государственным служащим, и иракцы вышли на улицы, протестуя против отключения электричества, полуразрушенных больниц, плохих дорог и безработицы.
Ситуация вызвала проблемы и у ОПЕК, где Ирак является вторым по величине производителем нефти. Другие члены картеля, включая Саудовскую Аравию, критиковали Багдад за то, что он не смог в достаточной степени сократить добычу в рамках усилий картеля по повышению цен.
По мере роста рынка нефти ежемесячные налоговые поступления Ирака выросли с примерно $3 млрд во втором квартале 2020 года до $5 млрд. Это намного ниже уровня, необходимого для сбалансирования государственного бюджета, но страна получила передышку.
Проигравшие
Это может быть крупный производитель любой продукции, от нефти и цинка до продуктов питания. Но следует отметить, что Китай также является важнейшим покупателем товаров и практически единолично несет ответственность за последний «суперцикл», который закончился примерно десять лет назад. Быстрое восстановление второй по величине экономики мира после коронавируса является одной из главных причин роста цен на энергоносители, металлы и сельскохозяйственную продукцию.
Однако ралли может закончиться, когда в ситуацию вмешаются председатель КНР Си Цзиньпин и Коммунистическая партия. Продовольственной безопасности и ценам на свинину было отведено важное место во время ежегодного парламентского съезда Китая — Всекитайского собрания народных представителей — в этом месяце. Правительство объявило о пятилетней дорожной карте по стимулированию растениеводства и животноводства.
Будучи крупнейшим в мире покупателем пшеницы и чистым импортером нефти, Египет сталкивается с огромными трудностями при каждом росте цен на сырьевые товары. Это также весьма болезненная с политической точки зрения тема, поскольку миллионы людей зависят от субсидий на хлеб. «Арабская весна» десятилетней давности была отчасти вызвана ростом цен на продовольствие и привела к свержению тогдашнего президента Хосни Мубарака.
Пока правительству президента Абдула-Фаттаха Ас-Сиси удается сдерживать инфляцию. Египет пытается защититься от более высоких цен на нефть, покупая больше контрактов хеджирования, а иностранные инвесторы продолжают покупать местные облигации. Но, согласно опросу, проведенному Bloomberg среди аналитиков, валовой внутренний продукт восстановится всего на 2.9% в этом году, что примерно вдвое ниже уровня, прогнозируемого для мировой экономики.
Более высокие цены на продовольствие и топливо уже привели к социальным волнениям в Пакистане. В прошлом году оппозиционные партии провели общенациональные митинги, призвав премьер-министра Имрана Хана уйти в отставку. В ответ правительство повысило в прошлом месяце заработную плату госслужащих на 25%.
Однако напряженность едва ли снизилась, поскольку Хан только в этом месяце получил вотум доверия в парламенте. Экономические последствия закрытия бизнеса и социальных ограничений, призванных ограничить распространения вируса, будут только усугубляться, если сырьевые товары продолжат расти и увеличивать расходы Пакистана на импорт, так как страна почти не добывает собственную нефть или полезные ископаемые.
Если даже такие крупные страны, как Египет и Пакистан, страдают от сырьевого цикла, что говорить о более мелких государствах. Возможно, Доминиканская Республика и является крупнейшей экономикой Карибского бассейна, но ее ВВП едва ли больше, чем в Нью-Гэмпшире, и растущие цены на топливо ударили по стране прежде, чем ее ключевая отрасль — туризм — получила шанс оправиться от пандемии.
Страна с населением 11 миллионов человек сильно зависит от импорта. Помимо бензина и дизельного топлива для транспортных средств, ей приходится импортировать природный газ, уголь и мазут для выработки электроэнергии.
В ответ на предыдущие резкие скачки цен на сырьевые товары страна ввела программу субсидирования продуктов питания. На этот раз это может быть сопряжено с трудностями, учитывая ограниченные финансовые возможности. Долларовые облигации страны потеряли в этом году 9%, что делает ее одним из худших игроков среди развивающихся рынков.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Сырье готово к новому суперциклу, который все еще может не начаться
