Многих инвесторов нервируют последние регулирующие меры китайских властей. Подобные действия вызывают опасения по поводу того, что в стране произошел внезапный и рискованный политический сдвиг, направленный против бизнеса и инвесторов.
Медленное снижение китайского фондового рынка по сравнению с февральским пиком резко ускорилось в третьем квартале. Судя по всему, теперь инвесторы считают, что действия регуляторов направлены не только против нескольких крупных технологических фирм. Они опасаются, что внезапные реформы в сфере регулирования могут ударить по всем отраслям.
Многих тревожит, что изменения, призванные ограничить избыточный уровень заемных средств среди застройщиков, таких как Evergrande, могут привести к финансовому и потребительскому кризису.
Действительно, быстрые и целенаправленные изменения в сфере регулирования, сотрясающие китайский фондовый рынок, происходят не так уж редко и часто сопровождаются резким скачком цен на акции, что обусловлено в целом благоприятными политическими действиями.
Фактически, снижение китайского фондового рынка от пика до минимума в этом году на 33% близко к среднегодовому падению на 28% за последние 20 лет, согласно индексу MSCI China.
Можно забыть, что почти каждый год китайский рынок акций переживает медвежий тренд (17 из последних 20 лет), что обычно обусловлено какой-либо политической проблемой.
Как правило, инвесторы, компенсируют повышенную волатильность большой совокупной доходностью в годовом исчислении. С августа 2001 года по август 2021 года индекс MSCI China продемонстрировал общую доходность в годовом исчислении на уровне 12.3%, превысив 9.3% для S&P 500.
Опасения инвесторов связаны с секторами, на которые негативно влияют новые китайские правила, например, Интернет, образование и игорный бизнес. Многие проблемы, которые пытается решить Китай, также находятся в поле зрения политиков в Вашингтоне или Брюсселе, но там изменения происходят медленнее. В однопартийном Китае ситуация может измениться в одночасье и на время всколыхнуть рынки.
Повода для паники нет
Однако ужесточение в сфере регулирования, которое беспокоит рынки, — это только одна сторона медали. Правительство поддерживает некоторые отрасли, такие как полупроводники, зеленые технологии и потребительские бренды. Иными словами, оно пытается реструктурировать экономику, а не только закручивать гайки в отношении частного бизнеса.
Индекс MSCI China
Источник: The Finnacial Times
В Китае существует множество представителей различного бизнеса, что способствует росту за пределами тех областей, которые намерено реформировать правительство. Фактически, сейчас локомотивом китайской экономики являются частные компании.
Согласно данным, собранным консалтинговым агентством McKinsey, почти 87% занятого населения в Китае работают в частных компаниях, при этом на частные фирмы также приходится 88% китайского экспорта.
Китай обладает некоторыми уникальными особенностями, которые снижают угрозу кризиса: китайское правительство контролирует обе стороны банковской системы (кредиторов и заемщиков).
Крупнейшими заемщиками являются государственные предприятия, а зависимость Китая от внутренних источников финансирования делает его более устойчивым. Благодаря огромному внутреннему капиталу Китай не очень уязвим перед внезапным выводом капитала иностранцами, что могло бы подтолкнуть экономику к рецессии.
Что касается кредиторов, то правительство владеет значительными долями в крупных, системно важных банках и может рекапитализировать их в случае кризиса. Кроме того, китайские банки, судя по всему, не использовали заемные средства и производные финансовые инструменты в таком объеме, как западные банки, в преддверии финансового кризиса в 2008 году.
Долгосрочные инвесторы в акции развивающихся рынков могут успокоиться, зная, что китайский медвежий рынок обусловлен краткосрочной неопределенностью вокруг политики, а не более масштабным экономическим спадом, который может затянуться.
Другие развивающиеся рынки не последовали за этим падением, при этом акции развивающихся рынков, за исключением Китая, по состоянию на 27 сентября выросли более чем на 10% в этом году.
Выбрать подходящий момент сложно на любом рынке, а в Китае это может быть еще труднее. Существует риск, что правительство продолжит ужесточать регулирование, цены на недвижимость могут упасть и подорвать доверие потребителей, не говоря уже о потенциальных проблемах, связанных с Covid-19, и напряженных отношениях между США и Китаем, которые могут повлиять на перспективы роста.
Тем не менее, возможное снижение интенсивности регулирующих мер без значительного экономического ущерба предполагает, что баланс рисков может сместиться в сторону повышения по сравнению с текущими уровнями.
Одна из причин, по которой для инвесторов в развивающиеся рынки особенно важна долгосрочная перспектива, — высокая волатильность. Долгосрочные инвесторы на таких рынках, как Китай, знают, что за терпение они могут получить хорошую прибыль.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Китай пытается лишь ограничить влияние кризиса Evergrande, а не спасти компанию
Nomura снизила прогноз экономического роста Китая
Рынок акций Китая показывает рекордное с 2004 года расхождение с другими странами EM
