Россия, Мексика и Бразилия, и другие развивающиеся рынки известны своей нестабильностью и взаимозависимостью. Когда кто-то заваливается, реагируют все. Однако проблемы Турции до сих пор остаются локальными. Местный Центробанк несколько раз понизил ставки, отправив экономику в штопор. Но другим странам это не причинило большого вреда.
В четвертом квартале турецкая лира обесценилась на 35% по отношению к доллару. Долг страны был распродан, а доходность облигаций в долларах и лирах, резко выросла. Кривая доходности валюты становится все более инвертированной, что сигнализирует об усугублении экономического спада.
Однако инвесторы и аналитики уверены, что экономический коллапс Турции — локальная история, обусловленная непредсказуемым поведением президента Реджепа Тайипа Эрдогана.
Другие валюты развивающихся рынков относительно стабильны. В отличие от Турции, большинство других развивающихся стран в этом году повысили процентные ставки, привлекая капитал иностранных инвесторов. Вдобавок, инвесторы развивающихся рынков уже в течение некоторого времени избегали Турции и поэтому не пострадали от валютной девальвации.
«Обычно инвесторы начинают продавать активы на других развивающихся рынках, чтобы компенсировать убытки. Так запускается эффект домино. Но их присутствие на рынке Турции, поэтому вынужденных продаж удалось избежать», — сказал Лиам Пич, экономист в Capital Economics.
По данным Definitive, с конца 2019 года по состоянию на 15 сентября объем государственных облигаций на руках иностранных инвесторов сократился почти вдвое — с $16,1 млрд до $7,8 млрд. Объем вложений в акции сократился на 40%.
Неуклонное снижение стоимости лиры также привело к снижению доли турецких активов в базовых индексах развивающихся рынков. В индексе диверсифицированных облигаций JPMorgan GBI-EM она упала до 1,1% по сравнению с 5% на конец 2018 года. В индексе развивающихся рынков MSCI доля турецких активов не превышает 0,2%. Это означает, что пассивные инвесторы, отслеживающие контрольные показатели, владеют меньшим количеством турецких активов.
Тем не менее, инвесторы на развивающихся рынках обеспокоены планами Федеральной резервной системы США по ужесточению денежно-кредитной политики. Согласно данным Межконтинентальной биржи, индекс спредов по суверенным облигациям развивающихся стран (премия, которую они платят по сравнению с казначейскими облигациями США) недавно обновил годовой максимум.
На прошлой неделе ФРС дала понять, что готова сокращать стимулы быстрее, чем ожидалось. По мнению аналитиков, это, скорее всего, привлечет в США капитал из более рискованных рынков.
«Мы переживаем наихудший макроэкономический сценарий для развивающихся рынков», — отметил Густаво Медейрос, руководитель отдела исследований Ashmore Group.
Согласно данным EPFR, в течение последних трех недель наблюдался чистый отток средств из долговых фондов развивающихся рынков. Как утверждает Ник Айзингер из Vanguard, многие центральные банки развивающихся экономик научились действовать проактивно, что помогло им стабилизировать рынки.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
