Инвесторы готовы к росту курса доллара в следующем году. Но самые выгодные возможности могут закрыться еще до конца этого года. Все, от Morgan Stanley до Sumitomo Mitsui Trust Asset Management и Lombard Odier, предсказывают укрепление доллара в 2022 году - с оговоркой, что его рост будет умеренным. Это связано с тем, что трейдеры под влиянием ястребиного повора Федеральной резервной системы покупали мировую резервную валюту практически против всех ее аналогов заранее до того, как начнется повышение ставок.
“Ожидается, что доллар укрепится в первой половине 2022 года, поскольку ФРС, скорее всего, прекратит сокращение QE в марте и начнет повышать ставки в июне”, - сказал Наоя Ошикубо, главный менеджер Sumitomo, который управляет активами на сумму около 740 миллиардов долларов.
График Bloomberg
Доллар может растерять часть своих прибылей во второй половине, хотя “его корректировки будут умеренными, просто чтобы устранить избыточное ралли, связанное с завшенными ожиданиями перед повышением ставок”.
Согласно опросу Bank of America Corp., индекс Bloomberg Dollar Spot, выросший примерно на 5% в этом году, демонстрирует лучший годовой прирост за шесть лет, в то время как позиционирование фондов стало самым оптимистичным с 2015 года. Чистые длинные позиции хедж-фондов в валюте США выросли до самого высокого уровня с июня 2019 года, поскольку усилились ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Это драматический поворот по сравнению с прошлым годом, когда продажа доллара была одной из самых популярных сделок на Уолл-стрит.
Топливо от ФРС
Гипотеза о большем дефиците в США и широком глобальном восстановлении, благоприятствующем активам за пределами Америки и ослабляющем доллар, не оправдалась. Вместо этого денежно-кредитный стимул ФРС способствовал росту на Уолл-стрит, который привлекал больше денег со всего мира, в то время как большинство развивающихся рынков страдали.
Сейчас, когда трейдеры готовятся к повышению ставок, некоторые предполагают, что рост доллара может замедлиться в 2022 году или что валюта может даже упасть.
“Исторически сложилось так, что доллар укреплялся в течение шести месяцев, предшествовавших первому повышению процентной ставки в США”, - сказал Арджун Вий, портфельный менеджер JPMorgan Asset Management, который ждет рост доллара по отношению к евро, швейцарскому франку и иене.
Но с учетом того, что инвесторы уже заложили в стоимость два-три повышения ставок, “существует вероятность того, что рынок облигаций попытается оценить политическую ошибку в США”.
Цены на фьючерсы на евродоллары предполагают, что трейдеры ожидают как минимум трех повышений ставок ФРС в следующем году.
График Bloomberg
Обеспокоенность инфляцией
Риск инфляции находится на радаре Morgan Stanley, даже несмотря на то, что фирма рекомендует открывать длинные позиции в долларах по отношению к валютам с более низкой доходностью, включая евро.
Если инфляция замедлится в следующем году, некоторые члены комитета ФРС могут призвать к терпению в повышении ставок, сказал Дэвид Адамс, глава отдела стратегии по G-10 на FX в Нью-Йорке.
“Это история о расхождении политики, переходящая в историю о конвергенции политики - где, возможно, ФРС немного более оптимистична, чем ожидали люди, но другие крупные центральные банки начинают двигаться к выходу - это, скорее всего, негативно скажется на долларе”, - сказал он.
Morgan Stanley ожидает два повышения ставок ФРС в 2022 году в обновленном прогнозею Тем временем управляющий капиталом Mirae Asset Global Investments Малкольм Дорсонс видит возможность для изменения динамики доллара в 2022 году, поскольку фискальные стимулы в США ослабевают, а показатели вакцинации снижаются, в то время как остальной мир набирает обороты.
“По мере того, как глобальные показатели вакцинации улучшаются и мир начинает жить с Covid-19 как эндемичным заболеванием, торговля ”бегством из качества" должна развиваться, обеспечивая больше попутных ветров для международных валют", - сказал Дорсон.
Перспектива короткой волны омикрона, за которой последует глобальное восстановление, которое приведет к некоторому ослаблению доллара, является возможностью для Эрика Штайна, директора по инвестициям с фиксированным доходом в Eaton Vance.
Тонкая позиция
Все это указывает на тактические торги долларом в 2022 году, и стратеги ожидают, что индекс доллара США ICE вырастет чуть более чем на 1% к четвертому кварталу, согласно данным, собранным Bloomberg.
“Речь идет о скромной силе доллара и более тонких взглядах”, - сказал Хомин Ли, макроэкономический стратег Lombard Odier в Гонконге.
Фирма, которая в настоящее время удерживает длинные позиции в долларах по некоторым портфелям, ожидает ослабления евро до 1,10 за доллар, а курс юаня на континенте снизится до уровня 6,45 к третьему кварталу. Nikko Asset Management придерживается той же точки зрения, что и Lombard.
“Основной движущей силой доллара будут более высокие процентные ставки, но проблема в том, что многое из этого уже заложено на рынках”, - сказал Джон Вейл, главный глобальный стратег фирмы в Токио. “Впереди укрепление доллара, но не ожидайте, что оно будет впечатляющим”.
Рут Карсон в Сингапуре и Пейн Лабберс в Шарлотте при участии Тикако Моги, Гарфилд Рейнольдс и Кормак Маллен, Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Ставки спекулянтов на рост доллара достигли рекорда с июня 2019 года
