Неустойчивое начало года для доллара не отговорило некоторых инвесторов делать ставки на то, что американская валюта вскоре возобновит рост, чему способствовали ястребиные действия Федеральной резервной системы и рост реальной доходности.
Индекс доллара США не изменился с начала года, маскируя волатильность, в которой доллар колебался между ростом и падением в январе, поскольку инвесторы пересмотрели, насколько агрессивно ФРС будет ужесточать денежно-кредитную политику в ближайшие месяцы. По отношению к корзине валют доллар вырос примерно на 5% за последний год.
Инвесторы говорят, что дальнейшее развитие динамики доллара будет частично определяться реальной доходностью или тем, что ожидает получить держатель государственных облигаций США с поправкой на инфляцию, которая в последние дни снизилась после резкого роста в прошлом месяце.
Рост реальной доходности, как правило, повышает привлекательность доллара для инвесторов и в прошлом был источником его поддержки. Хотя они оторвались от недавних максимумов за последние несколько дней, некоторые делают ставку на то, что реальная доходность продолжит расти в ближайшие месяцы, если ФРС сохранит свою ястребиную позицию, толкая доллар вверх.
«После пандемии реальные ставки оказывали влияние на доллар… это очевидно и сегодня», — сказал Джон Велис, стратег по валютным и макроэкономическим операциям в BNY Mellon.
Доходность 10-летних казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции (TIPS) недавно составляла -0,66% после достижения 19-месячного максимума в -0,539% 26 января. Фьючерсы на процентную ставку по федеральным фондам в настоящее время оцениваются в общем росте 118 базисных пунктов к концу года.
За последние два года реальная доходность двигала курс доллара. График Reuters
Рост доллара имеет далеко идущие последствия для всего: от доходов корпораций до борьбы с инфляцией. Более сильный доллар позволяет американским потребителям покупать товары, услуги и ресурсы в других странах по более низким ценам, но он может поглощать прибыль американских компаний, которые экспортируют или полагаются на глобальные рынки в отношении основной части своих продаж.
Почти две трети стратегов, опрошенных агентством Reuters в прошлом месяце, заявили, что разница в процентных ставках будет определять настроения на основных валютных рынках в ближайшем будущем.
Большинство валют будут бороться за рост по отношению к доллару в ближайшие месяцы, поскольку ожидаемое ужесточение денежно-кредитной политики со стороны ФРС придаст доллару достаточный импульс, чтобы продлить его доминирование в 2022 году, считают стратеги, опрошенные Reuters.
Танос Бардас, старший управляющий портфелем в Neuberger Berman, ожидает, что доходность 10-летних TIPS со временем достигнет 0% по сравнению со средним значением -1% за последние 18 месяцев.
«Доллар обычно растет по отношению к другим валютам во время этой корректировки», — сказал Бардас.
Бардас, как и другие инвесторы, также наблюдает за разницей между доходностью в Соединенных Штатах и доходностью в других странах с крупной экономикой, чтобы понять, в каком направлении движется доллар.
В среду разрыв в реальной доходности 10-летних государственных облигаций США и Германии составил около 115 базисных пунктов в пользу доллара, что близко к максимальному значению с марта 2020 года.
Это преимущество в доходности может уменьшиться, если Европейский центральный банк и Банк Японии начнут активизировать собственные усилия по сдерживанию инфляции.
По мнению экономистов, опрошенных агентством Reuters в середине января, инфляция в еврозоне в течение 2022 года будет расти сильнее, чем ожидалось месяц назад, что может заставить Европейский центральный банк ужесточить политику после того, как волна пандемии со штаммом омикрон пройдет.
Тем временем аналитики Morgan Stanley считают, что доллар вырастет по отношению к японской иене, чему способствуют ожидания того, что Банк Японии будет придерживаться «голубиного» курса по сравнению с другими центральными банками.
Доллар США, скорее всего, с трудом укрепится по отношению к другим основным валютам, поскольку ускорение глобального роста вынуждает другие центральные банки ужесточать денежно-кредитную политику вместе с ФРС, говорится в отчете на прошлой неделе.
«Глобальный рост за пределами США может помочь этим местным валютам, если вы продолжите видеть планы по возобновлению нормализации ДКП», — сказал Чак Томес, портфельный менеджер Manulife Investment Management в Бостоне.
Тем не менее, Томес, который хеджирует портфели от роста доллара со второй половины 2021 года, пока не отказывается от этих средства хеджирования.
«Реальные ставки в США по-прежнему не слишком привлекательны, но они растут, и ожидается, что они будут продолжать становиться еще более привлекательными», — сказал он.
Сакиб Икбал Ахмед в Нью-Йорке © 2022 Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Bank of America ожидает рост доллара к евро и японской иене
