Brent является важнейшим ценовым ориентиром в мире нефти — базовой точкой для обмена миллиардов долларов в сложной сети физических, форвардных, фьючерсных и опционных контрактов. Во многих отношениях это нефтяной аналог Libor — эталонной процентной ставки, используемой на финансовых рынках, которая была дискредитирована из-за манипуляций.
Аналогия вполне актуальна, поскольку Brent тоже сломалась.
«Из-за недостаточной ликвидности мы наблюдаем все более регулярные „отклонения“ в стоимости эталона», — заявил британский нефтяной гигант BP Plc.
Безусловно, нефтетрейдеры не манипулируют Brent так, как банки манипулировали Libor. Однако использование слова «отклонения» применительно к ценам на нефть должно насторожить регуляторов и политиков, особенно учитывая, что Brent колеблется в районе $100 за баррель и подогревает инфляцию во всем мире.
Представители нефтяной отрасли соберутся на этой неделе в Лондоне, чтобы провести ежегодную встречу в рамках Международной недели нефти, которая получила более политкорректное название — Международная энергетическая неделя. Определение статуса Brent должно занять первое место в повестке дня.
Марка Brent стала эталоном после того, как добыча нефти в Северном море резко увеличилась в 1980-х и 90-х годах. Тогда она использовалась как репрезентативная контрольная цена для значительной части мировой нефти. Но сегодня наблюдается дефицит ликвидности, что на нефтяном рынке выражается в фактических баррелях этого черного вещества.
Мир потребляет около 100 млн баррелей в день, однако эталон включает лишь небольшую часть этого показателя, поскольку в него входят лишь некоторые сорта, добываемые в Северном море. В хороший месяц цена на нефть марки Brent рассчитывается с учетом примерно миллиона баррелей в день, а в плохой — всего 0.5 млн баррелей в день. Этого недостаточно.
Проблема ликвидности
Добыча нефти, входящей в эталон Brent, неуклонно снижалась в течение последнего десятилетия, из-за чего контракты оказались под угрозой отклонений.
Поскольку нефти Brent добывается не так много, эталон оказался уязвим перед сквизами — например, если какая-то сторона покупает всю имеющуюся нефть, а затем удерживает остальную часть рынка для выкупа. Так было в прошлом, и это вполне может произойти летом, когда производители, работающие в Северном море, проводят ежегодное техобслуживание, а объем добычи снижается до минимума.
Решение казалось очевидным в течение многих лет — увеличивать ликвидность. Первоначально эталон отражал стоимость нефти марки Brent, добыча которой началась в 1976 году. По мере того как через несколько десятилетий добыча сократилась, стали добавляться другие сорта североморской нефти: в 2002 году были добавлены сорта Forties и Oseberg, в 2007 году — Ekofisk, а в 2017 году — Troll. Но этот путь закончился. Теперь, когда добыча Brent в Северном море переживает необратимый спад, необходимо использовать нефть, добываемую за пределами региона.
Отрасль слишком долго спорила, что делать. В начале 2021 года агентство S&P Global Platts, которое определяет физическую стоимость Brent и выступает фактическим регулятором эталона, предложило революционный план: добавить в корзину Brent главного конкурента — американскую нефть West Texas Intermediate — и изменить условия контракта с определения цены на терминалах Северного моря, исключая фрахт, на контракт, который включал фрахт в региональном хабе Роттердама. Большинство представителей отрасли отказались от этой идеи. Через несколько недель Platts отозвало предложение, хотя оно успело всколыхнуть рынок.
В настоящее время обсуждается новое предложение, которое также предполагает добавление WTI в Brent, но не меняет характер контракта. Этот план, также выдвинутый Platts, по-видимому, пользуется поддержкой отрасли. Хотя он не удовлетворит всех участников рынка, вероятно, он на 80% подходит для большинства, согласно неофициальному опросу нефтетрейдеров, брокеров, компаний и банков.
Это решение связано с некоторыми проблемами: эталон Brent окажется во власти Белого дома. В прошлом американские чиновники угрожали прекратить экспорт американской нефти. Если бы это произошло, эталон оказался бы в ловушке и разрушил рынок. Этот план также не нравится некоторым операторам нефтяных терминалов в Северном море, которые опасаются сокращения доходов.
Дальнейшие шаги по-прежнему неясны. В таинственном мире североморской нефти торговля Brent регулируется так называемым соглашением SUKO-90, которое определяет общие условия торговли. Документ составлен не регулирующим органом или агентством Platts, а британским нефтяным гигантом Shell Plc. Shell пока не сообщила, поддерживает ли она новое предложение или намерена обновить соглашение SUKO-90. Возможно, отрасли впервые придется поручить третьей стороне переписывать правила торговли.
Даже если все поддержат этот план, новый эталон Brent начнет действовать не раньше лета 2023 года. Это означает, что впереди еще несколько трудных месяцев.
В конце прошлого года BP предупредила, что, если меры не будут приняты в ближайшее время, эталон «будет менее устойчив в течение следующих двух лет, что приведет к еще более частым отклонениям». Регуляторы должны были заставить всех, включая Platts и биржу Intercontinental Exchange Inc., где торгуется фьючерсный контракт на нефть Brent, действовать раньше и быстрее. Как и в случае с Libor и лондонским Сити, регуляторы слишком долго позволяли нефтетрейдерам самостоятельно заниматься регулированием. Если что-то сломается, все это свалится на них.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Банки ждут взлета цен на нефть до $150 за баррель
Ограниченные запасы подняли ближневосточные и российские сорта сырой нефти до многолетних максимумов
