Технологический сектор демонстрирует худшие результаты на фондовых рынках в этом году; в лидерах — традиционные физические товары, такие как металлы и энергоносители. Многие эксперты связывают эти изменения с повышением процентных ставок, которые, как правило, ограничивают рост таких акций, как технологический сектор, и подталкивают вверх акции, связанные с сырьевыми товарами, которые сейчас растут на фоне опасений по поводу сбоев поставок из-за конфликта на Украине.
Но происходят и более фундаментальные события, начавшиеся задолго до российской спецоперации. Как показывает история, технологии и сырьевые товары движутся противоположными циклами. Когда одна категория добивается успеха в течение десятилетия, другая — откатывается назад. Предыдущий большой сдвиг произошел в 2001 году, а сейчас, вероятно, в разгаре следующий.
Акции, связанные с сырьевыми товарами, заняли доминирующее положение на рынке в 1950-х и 1970-х годах, достигнув пика в 1980 году на уровне примерно 60% от общей рыночной капитализации США, при этом доля технологий составляла около 20%. К 2000 году доля технологических и смежных секторов увеличилась до 50% от рыночной капитализации, а доля сырьевых товаров сократилась всего до 10%.
После краха доткомов доля технологий снова выросла до 40%, но, похоже, теперь произойдет очередная встряска, и с рынка исчезнут раздутые и переоцененные активы. Сырьевые товары, в том числе энергоносители и материалы, недавно достигли рекордно низкого уровня в районе 5% от рыночной капитализации США, и, похоже, снова готовы к сильному росту.
До того, как интерес инвесторов подскочил к цифровым и виртуальным активам после вспышки пандемии, предприятия по-прежнему вкладывали больше средств в старую экономику физических структур и оборудования, чем в новую экономику программного обеспечения, исследований и разработок. Однако разрыв начал сокращаться. Наконец, в прошлом году инвестиции в новую экономику впервые превысили инвестиции в старую экономику и в настоящее время составляют около 52% от общего объема капитальных затрат.
Интерес к технологическим акциям, как правило, падает, когда инвесторы понимают, что вкладывают деньги во все более невероятные и убыточные идеи. В США рыночная капитализация убыточных компаний сейчас составляет $2.6 трлн, причем 85% от этой суммы приходится на технологические компании.
Чередование циклов
Последний всплеск зашел слишком далеко, что стало понятно в прошлом году, когда представления в отношении будущего Интернета как трехмерной «метавселенной» из области научной фантастики переместилось в заголовки газет. К середине 2021 года корпорации 100 раз использовали слово «метавселенная» в сообщениях о доходах за квартал, по сравнению с одним разом годом ранее. В октябре Facebook сменил название на Meta в надежде поймать волну.
Многие другие технологические акции начали падать еще до заметного снижения акций Meta в прошлом месяце, поскольку инвесторы начали внимательнее изучать перспективы. При этом стали расти все физические активы, включая жилье, автомобили, грузы, а также материалы и энергию, необходимые для их строительства и функционирования.
Некогда модная идея о том, что молодое «цифровое поколение» будет жить ради впечатлений, а не ради вещей, испаряется. Во всем мире цены на жилье росли в прошлом году самыми быстрыми темпами с 1980 года, чему способствовали молодые покупатели. Оказывается, цифровому поколению тоже нужно физическое убежище, а после переезда в пригороды им понадобился транспорт. И миллениалы стимулировали спрос на автомобили.
Прощание с материальными активами оказалось особенно преждевременными в случае с сырьевыми товарами. Хотя повышательное давление на цены усиливается на фоне дефицита и сбоев в цепочках поставок из-за пандемии, которые, скорее всего, будут временными, вирус — не единственный фактор, ограничивающий поставки.
Зеленая политика сделала инвестиции в новые нефтяные месторождения, шахты или металлургические заводы немодными, даже непривлекательными. В прошлом году, после десятилетия вялых инвестиций в производство сырьевых товаров, энергетические компании впервые с 1988 года потратили на новые поставки меньше, чем списали на амортизацию. В то же время создание более экологичной экономики повышает спрос на ископаемое топливо и металлы, такие как медь и алюминий. Для электромобиля требуется в три раза больше меди, чем для автомобиля с бензиновым двигателем. Для ветроэлектростанции требуется в 3-10 раз больше меди, чем для ее предшественников на ископаемом топливе, в зависимости от расположения — на суше или на море.
В прошлом году наблюдался короткий и аномальный период, когда акции, связанные с сырьевыми товарами, и технологий сектор росли вместе. Однако в ноябре прошлого года технологии упали, а сырьевые товары — нет.
Мир недостаточно инвестирует в сырьевые товары, слишком много инвестирует в технологии, поэтому вновь прослеживается чередование десятилетних циклов между этими активами. В 2010-х годах появился популярный слоган: данные — это новая нефть. Теперь начинают говорить, что «нефть — это новые данные».
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
Дни спекуляций на потрепанных войной рынках акций сочтены
Нефть взлетела, и Goldman поднял прогноз на все сырье, которое продает Россия
Пять сырьевых активов, которые могут вырасти на фоне эскалации украинского кризиса
