Ралли доллара к максимумам за два десятилетия оставляет за собой разрушительный след, усугубляя инфляцию в других странах и ужесточая финансовые условия, в то время как мировая экономика сталкивается с перспективой замедления роста.
8-процентный прирост в этом году по отношению к корзине валют отчасти обусловлен ставками на то, что Федеральная резервная система США повысит процентные ставки быстрее и сильнее, чем в других развитых странах, а отчасти - его статусом убежища во времена потрясений.
Его также поддерживает нежелание Японии отказываться от своей сверхлегкой политики и опасения рецессии в Европе.
Вот некоторые области, затронутые игрой мышц доллара:
Экспорт
Слабость валюты обычно приносит пользу Европе и Японии, зависящим от экспорта, но уравнение может не выполняться, когда инфляция высока и растет.
Инфляция в еврозоне в этом месяце достигла рекордных 7,5%, хотя до сих пор политики Европейского центрального банка винят в этом в основном цены на энергоносители.
Глава Банка Японии Харухико Курода по-прежнему считает ослабление иены положительным моментом для Японии, но политики опасаются, что иена на 20-летнем минимуме нанесет ущерб из-за более дорогих продуктов питания и топлива. Опрос показал, что половина японских фирм ожидает, что более высокие затраты повредят их доходам.
Рост доллара США ведет к ужесточению финансовых условий, что отражает доступность финансирования. По оценкам Goldman Sachs, ужесточение его широко используемого индекса финансовых условий (FCI) на 100 базисных пунктов сдерживает рост на один процентный пункт в следующем году.
Индекс FCI, который учитывает влияние взвешенного по торговле доллара, показывает, что глобальные условия являются самыми жесткими с 2009 года. Только в апреле индекс FCI ужесточился на 120 базисных пунктов, поскольку доллар укрепился на 5%.
Развивающиеся рынки, как правило, имеют особенно высокий уровень долларового долга. По данным Goldman FCI, в этом месяце условия на развивающихся рынках ужесточились на 190 базисных пунктов во главе с Россией.
FCI США находится на самом низком уровне с июля 2020 года.
«Это должно вызывать беспокойство, учитывая все остальное, что происходит. Сейчас как раз то время, когда вы не хотите слишком сильного ужесточения условий», — сказал Джастин Онуэквуси, портфельный менеджер Legal & General Investment Management.
Расходы по займам
Возникающие проблемы
Почти все прошлые кризисы на развивающихся рынках были связаны с укреплением доллара. Например, скачок на 10,5% в 1993 году, за которым последовал рост на 4,6% в 1994 году, вызвал «текиловый кризис» в Мексике, за которым последовали обвалы на развивающихся рынках Азии, а также в Бразилии и России.
Сила доллара означает более высокие доходы в местной валюте для развивающихся стран, экспортирующих сырьевые товары. Но обратная сторона — более высокая стоимость обслуживания долга.
По оценкам Fitch, к концу 2021 года средний государственный долг в иностранной валюте на развивающихся рынках составлял треть ВВП по сравнению с 18% в 2013 году.
Развивающийся валютный рынок
Товарныйрынок
Эмпирическое правило заключается в том, что более твердый доллар делает товары, номинированные в долларах, более дорогими для потребителей, использующих другие валюты, что в конечном итоге снижает спрос и цены.
В этом году, однако, дефицит основных сырьевых товаров помешал этому уравнению сработать, поскольку украинско-российский конфликт ударил по экспорту нефти, зерна, металлов и удобрений, удерживая цены на высоком уровне.
«Когда вы видите, что происходит в Восточной Европе, это затмевает все, что делает доллар», — сказал Онуэквуси из LGIM.
ФРС может приветствовать рост доллара, который снизит импортируемую инфляцию. По оценке Societe Generale, повышение курса доллара на 10% приводит к снижению потребительской инфляции в США на 0,5 процентных пункта в течение года.
Если рост доллара продолжится, ФРС не нужно будет ужесточать денежно-кредитную политику так агрессивно, как ожидалось; в частности, рост доллара на прошлой неделе также привел к стабилизации ставок денежного рынка на повышение процентных ставок ФРС.
Аналитик BMO Markets Стивен Галло говорит, что если индекс доллара ФРС, взвешенный по торговле, превысит максимумы времени пандемии — в настоящее время он на 2% ниже этого уровня — «этого может быть достаточно, чтобы заставить ФРС предоставить менее ястребиный поход на следующей неделе».
Он добавил, что это вполне может стать максимумом для доллара.
Целевая ставка по фондам ФРС и доллар
Сайкат Чаттерджи, Суджат Рао, Йорук Бахчели и Пратим Десаи Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Курс доллара установил новые многолетние максимумы
