Курс доллар/рубля на Мосбирже интервалами в 1 минуту
Курс доллар/рубля на Forex интервалами в 4 часа
Некоторые горячие головы, не до конца понимая сути экономических процессов, вступили в гонку, кто даст прогноз самого высокого курса рубля. Сбербанк дает 50, Локо-Инвест 40, где-то я еще слышал 26, а совсем далекие от экономики называют курс 1/1. Нет, конечно можно закрыть рынок и повесить такую вывеску, как в СССР, тогда возникнет черный рынок.
Итак, почему я с большой долей уверенности могу заявлять, что курс лиры к доллару и евро рухнет, когда у турецкого бюджета кончатся деньги на ее поддержку по программам зашиты депозитов, введенных в декабре. Потому что в Турции инфляция 70%, а США и Европе ниже 10% (теория ППС). Инфляция как базовая характеристика экономики всегда первична перед валютным курсом, ибо задача курса — уравновесить внешнеторговые и капитальные потоки. Если этого уравновешивания не происходит, внешняя торговля останавливается. Если в этот процесс ввести искусственный элемент в виде контроля за движением капитала, включая интервенции через подставные банки и программы защиты депозитов, может происходить временное отклонение.
То же самое с рублем, но в России инфляция не главный фактор сейчас, и здесь нет такого резкого отличия со странами-эмитентами евро и долларов.
Для России главными параметрами экономики сейчас в силу изменения логистики, санкций и прочих временных трудностей стали потоки экспорта и импорта. Превышение экспорта на импортом с начала года в три раза выше, чем было три года назад. Это значит, что экспортеры с начала года продают валюты больше, чем ее покупают импортеры, в три раза больше, или где-то на 90 миллиардов долларов. Этот навес и поднял курс рубля — искусственно, а не рыночно, как утверждает г-н Орешкин. Для меня трудно называть рынок рынком, на котором присутствуют только экспортеры и импортеры. В обычном понимание рынок формируют капитальные потоки, они же всегда и движут курсом;именно поэтому макроэкономические новость вызывают такую реакцию на Forex. До 24 февраля курс был рыночным, ибо валюту могли продавать иностранцы из, как сейчас говорят, "недружественных стран". Сейчас ни они, ни другие категории игроков сделать это не могут.
Если дать иностранцам сейчас возможность продать российские активы и потом продать рубль за евро и доллар, курс взлетел бы до 200, 300, 500и далее — зависит от тонкости рынка в тот или иной момент и разного рода флеш-крешей. Но также верно, что если бы ЗВР не были заморожены, курс за счет продажи 200-300 млрд долларов упал бы до 120-150. Именно поэтому экспортно-импортный рынок — которого нет ни в одной стране без ограничений на движение капитала, это не рынок, а искусственный курс. Это и объясняет парадокс роста рубля на 100% от минимума в условиях предстоящей рецессии и высокой инфляции.
Но даже на таком искусственном рынке деревья не растут до небес. Почему? Есть две большие причины. Первое — предельные издержки экспортера, Второе — санкции + временной лаг = сокращение потоков экспорта.
Что касается первого, допустим, курс рубля укрепится до 40 за доллар. Возможно, именно здесь производители нефти, газа, металлов, удобрений и сельхозпродкуции не смогу выйти на уровень себестоимости. А это значит, что предложение товара с их стороны начнет сокращаться. Профицит внешнеторгового баланса начнет уменьшаться. Будет движение и на стороне импортера. Для него перспектива прибыли будет настолько заманчивой, что импорт начнет резко расти. Положительное сальдо превратится в отрицательное, и курс рубля начнет снижаться.
Второе — санкции. Газпром прекратил поставки газа в Польшу, Болгарию и Финляндию. ЕС угрожает сократить закупки российского газа в дальнейшем. Нефтяное эмбарго введено в форме самосанкций; экспорт российской нефти сокращается. Нужно время, чтобы переориентировать эти потоки (возросшие в стоимостном выражении после взлета мировых цен) на другие рынки, и не до конца ясно, весь ли экспорт найдет новых покупателей, которые теперь все настойчивее требуют дисконта. Поэтому в самые ближайшие месяцы поступления от экспорта будут сокращаться. Именно поэтому на конец года у многих банков курс рубля намного ниже в прогнозах, чем сейчас.
Как известно, дыма без огня не бывает, а тем более, если об этом пишут авторитетные "Ведомости". Экспортерам видимо сейчас так плохо и так жалко им отдавать за бесценок валюту, что, похоже ЦБ начал покупать ее на подставные банки. Об их боли и страданиях начали писать ниже 80 рублей. На себя регулятор валюту теперь покупать не может. У него отняли право регулировать курс по доллару и евро валютными интервенциями. Если он купит их, эта валюта отражается на корсчетах эмитентов — ЕЦБ и ФРС и на нее сразу же будет наложен арест. Но на некоторые подставные банки, в отношении которых меньше риска введения санкций, можно временно что-то купить. С другой стороны и порог в 80% продажи обязательной выручки власти снижать почему-то не хотят. Вероятно, опасаются, что экспортеры будут оставлять все за рубежом, что рано иди поздно тоже может быть арестовано. Но постепенно ослабление всяких валютных ограничений показывает нам, как ЦБ не нравится столь высокий курс рубля, хоть такой курс и помогает бороться с инфляцией и заявлять о победе в санкционной войне с Западом.
В пятницу, как оказалось, был не реверс, а, возможно, фиксация перед выходными. И, не исключено, что все-таки имела место эта завуалированная интервенция ЦБ по ослаблению рубля. Сейчас идет налоговый период, и если рубль удастся развернуть именно в ближайшие дни, он очень сильно упадет в начале июня.
Дмитрий Полин, ProFinance.ru
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Зачем Банку России такой крепкий рубль
До каких пор будет укрепляться рубль
Курс доллара рухнул к рублю до 57
В 2022 году рубль стал самой растущей валютой в мире
Рубль может укрепляться бесконечно — пока ЦБ не отменит ограничения на движение капитала
