Украина просит западных инвесторов дать ей отсрочку для уплаты долга в размере свыше $20 млрд, отмечая финансовые трудности, с которыми Киев столкнулся в ходе военного конфликта с Россией. Киев заявил на этой неделе, что хочет отсрочить выплаты процентов и основного долга по ряду государственных облигаций, деноминированных в долларах и евро, общей стоимостью почти в $20 млрд, на два года. Он также стремится изменить условия по некоторым ценным бумагам, привязанным к ВВП.
Дружественные правительства, которые кредитуют Украину, включая США, Великобританию, Францию и Германию, призвали держателей облигаций одобрить эти заявки. Подобное согласование «будет означать существенную поддержку правительства и народа Украины», — написали суверенные кредиторы в заявлении, которое сопровождает данные предложения.
Постановление правительства вышло через несколько дней после того, как государственная энергетическая компания Украины «Нафтогаз» заявила, что попросит инвесторов об отсрочке платежей по трем облигациям в иностранной валюте на общую сумму более $1.4 млрд, отметив, что ей нужны денежные средства для покупки газа. Одна из облигаций номинальной стоимостью $335 млн должна была быть погашена во вторник, но компания до сих пор не осуществила платеж.
Стоимость облигаций «Нафтогаза»
Источник: The Wall Street Journal
Правительство заявило, что произведет выплаты по суверенным облигациям в течение льготного периода, если инвесторы не одобрят это предложение. Однако стратег BlueBay Asset Management Тимоти Эш считает, что Украина все же может оказаться на грани дефолта.
«Несколько разочаровывает тот факт, что не может быть каких-то решений, которые позволили бы избежать сценария с дефолтом, — отметил Эш, добавив, что западные инвесторы и правительства могли бы, например, использовать замороженные российские активы для обеспечения украинского долга. — Россия провоцирует проблемы. Должна ли Украина из-за этого объявлять дефолт?»
По его мнению, Украина сэкономит до $6 млрд на выплатах по суверенному долгу в случае согласия держателей облигаций. У держателей украинских гособлигаций, деноминированных в долларах и евро, есть время проголосовать до 9 августа. Украина объявит о решении инвесторов 10 августа.
Правительство Украины едва избежало дефолта в 2015 году, достигнув соглашения с кредиторами по поводу облегчения долгового бремени. Частные кредиторы согласились на снижение номинальной стоимости украинских облигаций на 20%, а также на отсрочку сроков погашения государственного долга на четыре года. Тогда были выпущены ценные бумаги, привязанные к ВВП, в качестве бонуса для кредиторов.
Стоимость гособлигаций Украины
Источник: The Wall Street Journal
Инвесторы в замешательстве
Киев вынужден маневрировать, поскольку Украина продолжает вести военные действия с Россией. Он пытается удержать экономику на плаву, сохранить доступ к международным рынкам и укрепить репутацию среди инвесторов, которые могли бы финансировать восстановление Украины после конфликта. При этом стране необходимо направить как можно больше средств на финансирование военных действий. По данным Центрального банка, золотовалютные резервы Украины составляют чуть менее $23 млрд по сравнению с $31 млрд в начале года.
Некоторые западные инвесторы считают, что Киев в итоге отдаст приоритет не международным кредиторам, а государственной обороне, поскольку конфликт истощает финансовые резервы. Украинские гособлигации, деноминированные в долларах, подешевели примерно до 20 центов, а это говорит о том, что инвесторы ожидают дефолта.
Тем не менее, поддержка Запада и постоянные контакты страны с держателями облигаций вселили в некоторых инвесторов уверенность в том, что стоит и дальше держать украинский долг. В начале военного конфликта Международный валютный фонд одобрил чрезвычайное финансирование в размере $1.4 млрд.
«В течение всего года министерство финансов заявляло, что они твердо намерены обслуживать долг, — отметил Дэниел Вуд, портфельный менеджер фонда William Blair Investment Management, который владеет украинскими государственными облигациями в иностранной валюте, но не имеет облигаций Нафтогаза. — Я всегда думал, что это несколько оптимистично».
У некоторых инвесторов просьба Нафтогаза по поводу двухлетней отсрочки в последнюю минуту, которая последовала через несколько недель после того, как компания заявила, что осуществит платежи, вызвала раздражение. Компания сообщила держателям облигаций, что ее застало врасплох распоряжение Киева закачать в хранилища 19 млрд кубометров газа до начала зимнего отопительного сезона.
«Дело не в отсутствии платежеспособности», — заявил глава Нафтогаза Юрий Витренко, ранее занимавшийся инвестиционно-банковской деятельностью, который стал обзванивать держателей облигаций, чтобы привлечь их на свою сторону.
Он признал, что некоторые инвесторы были в замешательстве и даже расстроены, и добавил, что понимает значение финансовых трудностей компании для государства. В июне Витренко посетил Вашингтон и попросил американских чиновников выделить $8 млрд на поставку газа на Украину. По его словам, переговоры продолжаются, а помощь пока не поступила. Держатели облигаций, в число которых инвестиционные менеджеры, такие как Fidelity Investments Inc. и M & G PLC, должны проголосовать до четверга.
Нафтогазу будет непросто
Нафтогаз сталкивается с противодействием. Отсрочку должны одобрить не менее 75% держателей облигаций, голосующих по каждой из облигаций. Некоторые из них обратились за консультацией к юридической фирме Dechert LLP, которая призвала держателей облигаций проголосовать против этих предложений.
Срок платежа по основной сумме долга и купону по второй облигации наступил во вторник. Если компания не произведет платежи в течение льготного периода, который заканчивается в следующий вторник, она объявит дефолт. Результаты голосования должны быть подведены в тот же день.
Дефолт может привести к финансовой реструктуризации, которая осложнит возвращение энергетической компании на международные рынки в будущем.
Нафтогаз играет ключевую роль в украинской экономике, поставляя нефть и газ для заправки автомобилей и отопления домов, а также обеспечив около одной десятой доходов в государственный бюджет за 2021 год. Несмотря на конфликт с Россией, компания получает от Москвы платежи за транзит миллиардов кубометров газа, поставляемого по украинским трубопроводам в Европу.
До конфликта Украина добывала около двух третей потребляемого газа, а остальное импортировала по соглашению о свопе с соседними европейскими странами. После начала российской СВО спрос упал из-за закрытия многих промышленных предприятий и эмиграции, при этом добыча была приостановлена.
Однако, если Россия прекратит поставки газа в Европу, пользоваться свопом станет сложнее и дороже. Нафтогаз сообщил инвесторам, что неспособность многих клиентов оплачивать счета привела к дефициту финансов компании.
Представитель американского правительства заявил, что, возможно, Киеву лучше было бы подождать, пока у него появится четкое представление о необходимых объемах газа, а затем получать топливо в качестве кредита от союзников.
«Сейчас большое внимание уделяется отчетности за все деньги, которые поступают на Украину», — добавил чиновник.
Кредиторы уже давали украинским компаниям отсрочку: кредиторы MHP SE, крупнейшего производителя мяса птицы на Украине, в этом году предоставили компании еще девять месяцев на выплату процентов по облигациям, чтобы помочь ей с поставками продовольствия по всей стране.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Центральный банк Украины девальвирует гривну на 25% по отношению к доллару США
Экономика России не пострадает от «дефолта», про него все равно скоро забудут
