Американским туристам сейчас выгодно отдыхать в Европе. Ранее в этом месяце евро ненадолго опустился ниже паритета с долларом — впервые за последние два десятка лет. Но американцам нет нужды ограничиваться только лишь поездками в Европу. Сейчас для них почти везде все дешево. В этом году доллар подорожал на 15% относительно иены, на 10% против фунта и на 5% в паре с юанем. Почему так?
В начале 2021 года доллар был на пятилетних минимумах по сравнению с корзиной валют. Он пострадал от неопределенности, связанной с пандемией. Когда жизнь пришла в норму, началась коррекция. Но мало кто из аналитиков предвидел такой мощный рост. По по сравнению июнем прошлого года, доллар подорожал к «корзине почти на 20%. Он вырос до уровней 2002 года.
Это во многом связано с ястребиным настроем Федеральной резервной системы. Чтобы сдержать инфляцию ЦБ с марта поднял ставку на 1.5%. Инвесторы полагают, что он поднимет ставки еще на два пункта до конца года — это самые высокие темпы ужесточения денежно-кредитной политики с начала 1980х годов. Процентные ставки являются решающим фактором, определяющим обменные курсы: при прочих равных условиях страна с более высокими ставками должна иметь более сильную валюту, поскольку активы в этой стране приносят более высокую доходность, тем самым привлекая больший приток капитала. Это объясняет, почему доллар так укрепился по отношению к евро и иене: Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии настроены не так решительно. ЕЦБ готовится поднять ставку на этой неделе, но Банк Японии цепко держится за отрицательную доходность.
Фундаментальная пропасть
Этот контраст в политике отражает глубокие различия в экономических фундаментальных факторах. На протяжении многих лет дефляция была главной проблемой для Японии, при этом цены последние месяцы росли лишь незначительно, а центральный сосредоточен на стимулировании роста. В зоне евро инфляция была такая же высокая, как в Америке. Но на континенте она обусловлена в основном растущими ценами на газ. Повышение процентных ставок не снизило бы затраты на энергию, но увеличило бы шансы на рецессию. В Америке чрезмерный спрос, частично вызванный фискальными и денежно-кредитными стимулами во время пандемии, по-видимому, сыграл роль главного катализатора инфляции. Базовая инфляция, которая не учитывает волатильные цены на продовольствие и энергию, в США выросла до 5.9% в июне, а в Европе — только до 3.7%. Ужесточение денежно-кредитной политики (способ ограничения спроса) для Америки сейчас актуальнее, чем для Европы.
Все это ужесточение со стороны ФРС и других центральных банков тяжелым бременем ложится на стоимость активов во всем мире. Большинство фондовых рынков в упадке, корпоративные облигации падают, а криптоиндустрия находится в упадке. Пессимистичные эксперты думают, что дальше будет только хуже, впереди рецессия. Все это играет на руку доллара. В периоды финансовых потрясений доллар часто растет, как «безопасное убежище». Инвесторы верят, что могут переждать любую бурю на хорошо регулируемых, высоколиквидных денежных рынках Америки. Модель, разработанная банком Standard Chartered, показала, что около 45% прочности доллара в последнее время обусловлено его статусом валюты-убежища.
Как долго продлится ралли Если ФРС и далее будет более агрессивным, чем другие ЦБ, доллар продолжит укрепляться. Кроме того, новый виток хаоса на рынке тоже укрепит его. Однако, чем выше курс доллара, тем меньше у него пространства для дальнейшего укрепления.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Economist
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Сильный доллар бьет по прибылям американских компаний
Паритет доллара и евро может и оправдан, но иена стоит слишком дешево
