Несмотря на высокую инфляцию, относительная покупательная способность американских потребителей достигла рекорда.
Индекс, который при определении курса доллара по отношению к валютам основных торговых партнеров США учитывает инфляцию, в июле превысил предыдущий пик 2002 года, показывая, как резкий рост доллара помог смягчить рост внутренних цен.
Реальный эффективный курс доллара, рассчитанный Банком международных расчетов, измеряет валюту по отношению к группе ключевых торговых партнеров США с учетом изменения цен на товары и услуги в каждой соответствующей экономике. Некоторые аналитики отмечают, что включение в расчет инфляции позволяет дать более широкую оценку относительной покупательной способности валюты по сравнению с традиционными показателями.
В этом году курс доллара резко вырос, в отличие от инфляции в 1970-е годы, когда он падал. Индекс доллара WSJ рос в течение пяти из последних шести месяцев: в 2022 году он прибавил почти 13%. Впервые за 20 лет он преодолел паритет с евро, достиг самого высокого уровня с 1985 года по отношению к фунту и обвалил японскую иену, которая в понедельник торговалась на уровне 140.42 за доллар, что является самым низким показателем с августа 1998 года. По словам аналитиков Deutsche Bank, среди наиболее эффективных активов в августе доллар уступил только газу.
Мало кто из экспертов ожидает долгосрочного ослабления в ближайшее время. Инвесторы и аналитики заявили, что пятничные данные по занятости усилили ожидания по поводу дальнейшего агрессивного повышения процентных ставок, чтобы снизить инфляцию. Эта политика стала ключевым фактором роста доллара, поскольку более высокие ставки привлекают инвесторов из стран с низкими ставками.
Танос Бардас, сопредседатель глобального инвестиционного отдела Neuberger Berman, считает, что росту доллара также способствуют энергетические проблемы в Европе, спровоцированные военным конфликтом, а также отставание в политике ЦБ в регионе и в Японии, что привлекает зарубежных инвесторов в различные активы, от казначейских облигаций до американских акций. По его словам, структурные факторы могут означать, что такая ситуация сохранится.
«В США есть инновации, — добавил Бардас. — Поэтому данный элемент всегда будет помогать доллару».
Плюсы и минусы крепкого доллара
Скачок в этом году начался после того, как ФРС дала понять, что будет быстро повышать ставки для борьбы с инфляцией, даже ценой экономического роста. Это привело к распродажам акций и облигаций, а также к росту доходности двухлетних казначейских облигаций, которая обычно меняется в зависимости от ожиданий политики ФРС. Другие инвесторы стали вкладываться, чтобы защититься от одновременного обвала акций и облигаций, что в итоге привело к многолетним максимумам индекса доллара WSJ.
Многие сейчас ожидают, что ФРС продолжит повышать ставки и в 2023 году. Доходность двухлетних облигаций недавно достигла самого высокого уровня закрытия с начала глобального финансового кризиса в 2007 году: около 3.5%.
Укрепление доллара снижает стоимость импорта, одновременно увеличивая стоимость американских товаров для международных потребителей. Это может нанести ущерб экспортерам и подогреть инфляцию за рубежом.
«Остальной мир попал под двойной удар из-за повышения цен на импорт и ужесточения условий ликвидности, — отметил Стив Ингландер, руководитель глобального отдела валютных исследований и макростратегии в Северной Америке Standard Chartered. —Преимущества для США, вероятно, меньше, чем ущерб для остального мира, но с этим мало что можно поделать».
Безусловно, инфляция сильно ударила по американским потребителям, опустошая кошельки на заправках, в продуктовых магазинах и на автостоянках. Однако в США более мягкое сочетание роста и инфляции, чем во многих других странах. Инфляция в еврозоне достигла рекордного уровня в августе, а в Великобритании годовой уровень инфляции в июле превысил двузначные цифры.
Доллар близок к пику?
Некоторые аналитики с Уолл-стрит утверждают, что доллар приближается к пику, поскольку другие центральные банки тоже начинают повышать ставки. Европейский центральный банк дал понять, что может повысить процентные ставки в этом месяце на три четверти процентного пункта. Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами показали, что хедж-фонды снизили бычьи ставки на доллар.
Сейчас многие эксперты ожидают, что доллар продолжит укрепляться благодаря быстрым темпам ФРС наряду с волатильностью в более рискованных активах, таких как акции.
«Мы считаем, что это начинает больше напоминать прорыв максимума, которого мы ждем, но мы не думаем, что это уже происходит», — заявил Стивен Галло, европейский руководитель отдела валютных стратегий в BMO Capital Markets.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Wall Street Journal
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
JPMorgan считает, что нужно сохранять длинные позиции по доллару
Удобная для ФРС «мягкая посадка» экономики США зависит от того, насколько точно повторяется история
