России сегодня необходимо сохранить свои избыточные нефтяные доходы на черный день завтра. Турция является идеальным партнером перед лицом санкций. Она политически нейтральна, допускает свободное перемещение капитала, а ее валюта отрицательно коррелирует с нефтью. Турция также выиграет от притока доходов России от нефти.
Любая страна, в которой Россия рассматривает возможность хранения своих сбережений, должна соответствовать трем критериям:
Она должна быть нейтральной в отношении военного конфликта на Украине, иначе есть риск замораживания активов. Это условие исключает страны с развитой экономикой. Оно также исключает большую часть Центральной и Восточной Европы.
Она должна разрешить свободное движение капитала, чтобы иметь доступ к сбережениям и снимать их в случае необходимости. Этот критерий исключает Китай и Индию.
Принимающая валюта также должна иметь отрицательную корреляцию с нефтью, чтобы защитить ее от колебаний цен на энергоносители. Это ограничение не распространяется на Бразилию, Индонезию и Совет сотрудничества стран Персидского залива.
Куда припарковать российские сбережения? Три критерия. Источник: Bloomberg Economics.
Единственная другая страна, которая потенциально удовлетворяет этим трем критериям, — это Южная Африка. Но Турция крупнее, ближе к России и имеет более глубокие торговые связи. Турция также отчаянно нуждается в иностранных деньгах, чтобы финансировать свою неортодоксальную денежно-кредитную политику и избежать полного обвала лиры. В России Турция также нашла себе пару.
Как мы определяем три критерия
- Политическая нейтральность: мы используем опубликованные постановление правительства России.
- Открытость счета операций с капиталом: мы используем индекс Международного валютного фонда. Мы определяем открытые экономики как те, которые превышают порог 0,3 — медиана для стран с развивающимся рынком с низким доходом.
- Корреляция с ценой на нефть.
Алекс Исаков — экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе. Ранее Алексей был главным экономистом по России и СНГ в ВТБ Капитал и работал в Банке России.
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Рубль растет по отношению к доллару из-за ожидания новых санкций
