График наличного курса доллар/рубль и декабрьского фьючерса на доллар/рубль на Мосбирже
Курс доллар/рубля на Мосбирже интервалами в 1 минуту
Курс доллар/рубля на Forex интервалами в 4 часа
Первым радикальным изменением стало усечение состава участников торгов, которое фактически превратило валютный рынок из обычного нормального, где курс определяется преимущественно капитальными операциями, в некий "филиал", где торгуют в основном экспортеры и импортеры. В результате, вместо нормального курса рубля в районе 100-150 (такой курс сложился бы в результате бегства капитала из России) мы получили аномальный курс в районе 50-65 рублей за доллар. Пострадали экспортеры и бюджет, выиграли россияне, которые тратят рублевые доходы за границей после их конвертации, особенно в падающие валюты.
Вторая кардинальная перемена случилась в последние недели. Обычная структура для российского рубля — это состояние контанго, когда курс фьючерсного контракта превышает курс наличного (спотового, с поставкой сегодня или завтра) рынка. В расчет принимается разница процентных ставок двух стран и ряд иных факторов. Сейчас же мы наблюдаем состояние бэквордации, когда курс декабрьского фьючерса на доллар/рубль на 5 рублей ниже спотового курса (58,20 против 63,20 на момент написания заметки). Такая уникальная ситуация, впрочем как и первое структурное изменение, обусловлено западными санкциями и отключением России от мирового рынка капитала, ограничением клиринговых операций.
Что конкретно произошло? На споте фактически запретили шорт, продажи в короткую (продажи занятой валюты), и продавцы переключились на срочный рынок. Введены заградительные тарифы на РЕПО валюты, что означает фактический запрет на шорт спота (у некоторых брокеров и буквальный). В связи с этим возможности открыть шорт по USDTOM, купить SiZ2 и получить гарантированный процент в экспирацию, нет. По факту, если в прежние времена игрок, располагавший инсайдерской информацией о продаже валюты крупным экспортером, мог открыть шорт в ожидании такой сделки и по итогу ее проведения зафиксировать прибыль, то теперь опустить курс доллара и евро на споте смогут только сами экспортеры. Это небольшое облегчение для них и для бюджета.
Не исключено, что недавний шип вниз, который мы видели ранее по валюте, был спровоцирован игроками, у которых была информация из первых рук о скором фактическом запрете шорта на споте, которым нужно было закрыть короткие позиции по более выгодным ценам. То сильное движение вниз стало классической капитуляцией быков (излетом продаж).
Дмитрий Полин, главный аналитик компании ProFinance.ru
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Аналитики не видят риска сильного падения курса рубля
Курс доллара приближается к 56 рублям из-за бегства капитала в Россию
