Аналитики о новом бюджетном правиле и его влиянии на курс рубля

Старое правило было более консервативным в позиции прогнозируемой стоимости нефти.

   Курс доллар/рубля на Мосбирже интервалами в 1 день

Банк России возобновит c 13 января 2023 года проведение операций по покупке (продаже) иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках реализации Минфином России механизма бюджетного правила. С 13 января по 6 февраля ЦБ в рамках нового бюджетного правила продаст валюту в объеме 54,5 млрд руб., ежедневно по 3,2 млрд руб. Операции будут проводиться в валютной секции Московской Биржи в инструменте «китайский юань — рубль» со сроком расчетов «завтра» (CNYRUB_TOM).

Главный экономист «Инвестиционного банка Синара» Сергей Коныгин ожидает снижение волатильности курса российской валюты.

«Несмотря на то что заявленный объем продажи юаней весьма низкий, возобновление участия денежных властей в торгах на валютном рынке дает важный сигнал спекулянтам: появляется новый крупный игрок для сглаживания дисбаланса экспорта и импорта. Мы считаем, что перезапуск бюджетного правила станет способствовать снижению волатильности курса рубля, поскольку на рынке появляется новый крупный игрок для сглаживания дисбаланса экспорта и импорта», — отметил эксперт.

Покупки валюты со стороны ЦБ в январе сами по себе (с учетом объемов операций) не приведут к существенному укреплению рубля, считает начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин.

«Однако укрепление российской валюты может стать результатом оценки рынком будущих действий ЦБ/Минфина в рамках объявленного бюджетного правила. Так, на январь 2023 г. Минфин ожидал базовый объем нефтегазовых доходов на уровне 585,1 млрд руб. А в феврале уже ожидает 669,8 млрд руб. (+14% к январю), в марте — 675,5 млрд руб. (+15% к январю). С учетом снижения цен на нефть Brent и информации о росте дисконта цены Urals к Brent рынок может закладываться на то, что в ближайшие месяцы (5 февраля вступает в силу эмбарго ЕС на нефтепродукты из РФ) будет сохраняться ситуация с недополученными нефтегазовыми доходами и объемы продажи валюты из ФНБ могут возрасти, более заметно препятствуя ослаблению рубля или даже провоцируя его некоторое укрепление. Таким образом, реакция рынка в виде укрепления рубля к юаню на 2–3% и укрепления рубля к доллару на 2–3% выглядит адекватной», — отметил Шульгин.

Возврат Минфином РФ механизма валютных интервенций позитивен для курса рубля в I квартале 2023 г., полагают аналитики телеграм-канала «Мои Инвестиции».

Александр Исаков, экономист по России из Bloomberg Economics, оценил влияние нового бюджетного правила на ФНБ. Новое бюджетное правило будет работать так же, как и до остановки прежнего в феврале 2022 года. Минфин собирается публиковать ежемесячные оценки дефицита или избытка доходов от нефти и газа, а центральный банк будет покупать или продавать соответствующие суммы в китайских юанях, используя балансовый отчет ФНБ.

По оценкам Bloomberg Economics, если цена на нефть марки Urals останется на декабрьском уровне 50 долларов за баррель в 2023 году, то продажи Минфина в иностранной валюте составят 24 миллиарда долларов, или пятую часть текущего запаса ликвидных активов в ФНБ.

Бюджет России в прошлом году стал более чувствительным к ценам на нефть. По оценкам Bloomberg Economics, безубыточная цена на нефть в 2022 году выросла до 104 долларов за баррель по сравнению с 65 долларами за баррель в 2021 году. Обновленное бюджетное правило основано на цене на нефть $62–63, что менее консервативно, чем предыдущая базовая цена в $45/барр., которая учитывалась в бюджете и была заложена в старое бюджетное правило.

В новом бюджетном правиле планируется таргетировать сразу базовый уровень нефтегазовых доходов — 8 трлн руб. в год, объяснил Михаил Шульгин. Бюджет на 2023 г. предполагает прогнозируемый объём нефтегазовых доходов в 8,939 трлн руб. Если 8 трлн руб. — это базовый уровень, то дополнительные нефтегазовые доходы ожидаются на уровне 939 млрд руб. Этот прогноз выглядит оптимистично, поскольку прогнозные оценки не учитывали введение ценового потолка на российскую нефть, который действует с начала декабря 2022 г., отметил Шульгин.

Продажа иностранной валюты, поддерживающая укрепление рубля, снизит инфляционные ожидания населения, что является важным фактором, влияющим на решение Банка России по ставкам. Это может сделать руководство центрального банка менее ястребиным на февральском заседании, считает Александр Исаков.

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Курс рубля резко взлетел: Россия возобновит валютные интервенции с продажей китайского юаня

Рубль укрепился на 3% в первый рабочий день 2023 года

Интервенции против рубля начнутся в январе — Силуанов

Силуанов прояснил причины падения рубля в декабре