Идет новый раунд финансовой помощи МВФ, и некоторым странам мира с наибольшим долгом придется пожертвовать своей валютой, чтобы получить ее.
В этом году уже три обремененные долгами страны — Египет, Пакистан и Ливан — снизили свои обменные курсы, чтобы разблокировать помощь Международного валютного фонда. Это может быть только началом. По крайней мере, две дюжины стран стоят в очереди перед Фондом за спасательными пакетами, и валютные трейдеры готовятся к потенциальной новой волне девальваций в развивающихся странах.
«Очень вероятны дополнительные девальвации на некоторых хрупких пограничных рынках», — сказал Брендан МакКенна, стратег Wells Fargo & Co. в Нью-Йорке. «По мере того, как внешние буферы истощаются, их способность защищать привязки уменьшается. Инвесторы, имеющие доступ к этим рынкам, должны подумать о хеджировании рисков девальвации».
Пограничные валюты подвергаются наибольшему риску. Неофициальные обменные курсы намного слабее, чем курсы центрального банка. Источник: Блумберг. Примечание: данные биржевых дилеров, которые разговаривали с журналистами.
Замедление экономики привело к тому, что некоторые развивающиеся и пограничные рынки столкнулись с неприемлемым долговым бременем и нехваткой долларов.
«Пограничные страны компенсировали недостаток местных сбережений заимствованием за границей, когда это было дешево, и теперь они сильно пострадали от переоценки мировых процентных ставок», — сказал Чарльз Робертсон, главный экономист по глобальным вопросам в Renaissance Capital Ltd. в Лондоне.
Теперь привязка валюты и регулируемые обменные курсы оказались под угрозой, а искажения в странах, включая Нигерию и Ливан, привели к введению нескольких обменных курсов.
В то время как более слабые валюты могут помочь привлечь капитал и сделать страну более конкурентоспособной с точки зрения торговых условий, это также может привести к более высокой инфляции и увеличению выплат по долгам. Это означает, что инвесторы должны опасаться разгрома в странах, которые, возможно, находятся на грани, по словам Хаснаина Малика, стратега Tellimer в Дубае.
«Девальвация валюты делает фондовый рынок в небольшой развивающейся и пограничной стране изгоем», — сказал Малик, назвав Аргентину, Египет, Гану, Ливан, Нигерию, Пакистан, Шри-Ланку и Зимбабве.
Что говорит Bloomberg Economics
«Рост глобальных процентных ставок и более высокие цены на сырьевые товары привели к тому, что многие развивающиеся страны зафиксировали обменные курсы. Потрясения вынудили некоторые страны резко девальвировать валюту, другие могут вскоре последовать этому примеру. Результатом станет всплеск инфляции. Политическая и социальная стабильность под угрозой».
— Зиад Дауд, главный экономист по развивающимся рынкам.
Когда Китай неожиданно девальвировал юань в августе 2015 года, это привело к глобальной распродаже, стершей 13 триллионов долларов из капитализации фондового рынка за шесть месяцев. Любые подобные последствия на этот раз маловероятны, поскольку небольшие рынки сталкиваются с необходимостью значительно ослабить свои валюты.
Вот некоторые страны, где уличные курсы слабее официальных обменных курсов:
Аргентина
Аргентина пыталась предотвратить внезапную девальвацию, обнародовав правила о том, кто может получить доступ к долларам, и как это привело к возникновению дюжины перекрывающихся обменных курсов. Официальный курс — 190 песо, но на улицах Буэнос-Айреса доллар стоит 373. МВФ, выделивший 44 миллиарда долларов на финансирование, призвал к снятию ограничений. На вопрос о возможности девальвации представитель центрального банка сослался на правительственный бюджет на 2023 год, в котором указывается, что песо завершит год значительно слабее официального курса, на уровне 269 песо за доллар, но все еще далеко от курса черного рынка.
Нигерия
Ожидается, что крупнейшая экономика Африки обесценит найру после выборов в конце этого месяца, при этом средняя оценка, составленная Bloomberg, предполагает ее падение на пятую часть.
«Риск девальвации валюты в Нигерии высок», — сказал Айодеджи Даводу, глава отдела суверенных и кредитных исследований в Африке в Banctrust Investment Bank Ltd в Лондоне. «Это очень заметно в разнице между официальным курсом и курсом черного рынка».
Валюта торгуется по цене около 755 долларов за доллар на неформальном рынке, в то время как официальный курс составляет около 460. Как и в Аргентине, в Нигерии используется несколько обменных курсов для различных операций. Все три ведущих кандидата в президенты пообещали положить этому конец. Представитель центрального банка не ответил на звонок и текстовое сообщение по этому поводу.
Малави
Малави девальвировала квачу на 25% в мае, чтобы решить проблему нехватки иностранной валюты. В то время как спрэд между официальным курсом и рыночным курсом сначала сузился, он снова увеличился с сентября, а валюта ослабла до рекордного уровня 8 февраля, после того как в январе центральный банк заявил, что будет проводить периодические продажи долларов. Центральный банк не сразу ответил на запрос о комментариях.
Эфиопия
Эфиопия сопротивляется спекуляциям о том, что она может девальвировать свою валюту, и приняла жесткие меры в отношении неофициального рынка. Быр торгуется на уровне около 99 за доллар по сравнению с официальным курсом 53,5. Восточноафриканская страна начала просить о помощи МВФ в 2021 году, и в январе кредитор заявил, что стремится к «конструктивному и значимому» взаимодействию с правительством Эфиопии. Прогресс в облегчении долгового бремени был затруднен двухлетней гражданской войной. Центральный банк не сразу ответил на запрос о комментариях.
Бангладеш
Бангладеш объявил о планах перейти к единому обменному курсу с 2-процентной вариацией к июню. Но, по данным Bloomberg Economics, этой стране Южной Азии, которая ограничивает свою валюту на уровне 107 за доллар, также может потребоваться 26-процентная девальвация. По словам аналитика Анкура Шукла, для увеличения экспорта и сдерживания импорта така должна упасть до 145. Представитель центрального банка заявил, что не видит необходимости в девальвации.
Украина
В понедельник МВФ провел переговоры с украинскими официальными лицами о пересмотре четырехмесячной программы, которая в случае ее успешного завершения может распечатать многолетний пакет на целых 16 миллиардов долларов. Киев девальвировал гривну на 20% в июле и подписал промежуточную сделку в декабре, несмотря на то, что продолжающийся год конфликт с РФ, разрушивший экономику, усилился. Резервы страны стабильны, и оснований для девальвации сейчас нет, заявил в январе замглавы ЦБ Юрий Хелетий.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
