Краткосрочные спреды по евро и доллару. Источник: Bloomberg
Ближайший форвардный спред — разница между трехмесячной ставкой и тем, какой инвесторы видят ее через 18 месяцев — инвертирован для многих рынков, включая США и Новую Зеландию. Но для еврозоны он снизился и с тех пор держится примерно на одном уровне. Это признак того, что у Европейского центрального банка есть место для маневра: можно поднимать процентные ставки, чтобы сдержать инфляцию, и не бояться экономических последствий, сказал Дэвид Адамс, глава отдела валютной стратегии в банке.
«Если спред сильно инвертирован, центральный банк поднял ставку достаточно высоко», — пояснил Адамс. «В этой ситуации экономика страны уже может быть на грани рецессии. В Европе же спред относительно ровный — сигнал о том, что Европа может выдержать более высокие ставки».
С начала февраля евро упал по отношению к доллару и фунту стерлингов, а рынки опционов указывают на возможное дальнейшее ослабление валюты. Однако перспектива того, что ЕЦБ продолжит повышать ставки на фоне устойчивой экономики, указывает на долгосрочный потенциал роста, считают стратеги Morgan Stanley.
Они рекомендовали длинные позиции по евро против фунта еще в ноябре. Согласно прогнозам банка, пара вернется к отметке 0.93. Текущий курс евро/фунта — 0.8876. Американский банк считает, что зависимость Великобритании от иностранного капитала и экономические проблемы, с которыми сталкивается страна, усиливают давление на фунт стерлингов.
«Мы поддерживаем медвежьи настроения в отношении британской валюты, особенно по отношению к евро», — сказал Адамс. «Покупка EUR/GBP — наша предпочитаемая стратегия».
Меньше скепсиса
Инвесторам и политикам непросто точно рассчитать степень ужесточения денежно-кредитной политики. Учитывая то, что эффект не сразу отражается на экономической динамике, очень просто поднять ставку слишком высоко. Общая инфляция в еврозоне уже снижается, однако базовый показатель, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, все еще остается высоким.
ЕЦБ последним среди крупных Центробанков начал поднимать ставки. С июля 2022 года он поднял ключевую ставку примерно на 300 базисных пунктов. Новые экономические прогнозы в следующем месяце помогут определить, насколько необходимо дальнейшее ужесточение, заявил на этой неделе член управляющего совета ЕЦБ Марио Сентено.
Мягкая зима ослабила энергетический кризис в регионе, а рынки труда демонстрируют позитивную динамику, поддерживая мнение Европейской комиссии о том, что блоку удастся избежать сокращения экономики в этом году. Денежные рынки считают, что учетная ставка достигнет пика в диапазоне 3,5% — 3,75% к сентябрю 2023 года, что является самой высоким значением в текущем цикле.
По словам Адамса, далеко не факт, что в ближайшее время форвардный спред в еврозоне будет инвертирован, как в США, где он в прошлом месяце упал до -110 базисных пунктов.
«В прошлом году инвесторы скептически отнеслись к прогнозу ЕЦБ о том, что еврозона сможет избежать рецессии, учитывая высокие цены на энергоносители», — сказал Адамс. «Сейчас они приходят к мнению, что у Европы хорошие шансы избежать рецессии».
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Курс доллара растет после корректирующей трактовки ФРС отчета по инфляции
Goldman больше не ждет рецессии в еврозоне, поскольку улучшает прогноз
