Америку пугает возврат в эпоху 80-х Волкера с двузначной инфляцией

JPMorgan опасается, что повышение на полпункта запутает рынок и сотрясет экономику

По словам Боба Мишеля, главного инвестиционного директора JPMorgan Asset Management, возвращение Федеральной резервной системы к повышению процентной ставки на 50 базисных пунктов запутает рынок и сотрясет экономику.

Тем не менее, председатель ФРС Джером Пауэлл, казалось, открыл дверь для этой перспективы во вторник, когда он сказал, что центральному банку, возможно, придется увеличить стоимость заимствований до более высоких уровней, чем ожидалось ранее.

«Если данные по безработице на этой неделе будут очень сильными, то у нас снова будет опция повышения на 50 базисных пунктов», — сказал Мишель. «Но это довольно высокое препятствие, поэтому мы ждем подъем на 25 базисных пунктов».

Комментарии Пауэлла вызвали переоценку ожиданий по процентным ставкам, в результате чего вероятность повышения на 50 базисных пунктов теперь выше, чем вероятность повышения на 25 базисных пунктов на следующем заседании ФРС в конце этого месяца.

«Вернуться к 50 было бы довольно запутанным для рынка», — сказал Мишель. «Надеюсь, они этого не сделают. Я надеюсь, что они готовы провести ряд повышений на 25 базисных пунктов».

Циклы ужесточения обычно заканчиваются рецессией через год после окончательного повышения процентной ставки, согласно данным, приведенным Мишелем, которые восходят к 1981 году. Он ожидает, что ФРС приостановит повышение процентной ставки, как только верхний предел ее диапазона достигнет 5,5%, что означает 75 базисных пунктов дальнейшего ужесточения ДКП.

«Я могу понять разочарование ФРС, когда вы смотрите на большое количество рабочих мест, низкий уровень безработицы, высокие инфляционные цифры», — сказал он. «ФРС поднимется выше, чем им следует сделать паузу и посмотреть, как выглядит кумулятивное повышение с временным лагом».

Инверсия предупреждает о рецессии

Рынок облигаций удваивает ставки в связи с перспективой рецессии в США после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предупредил о возвращении к более значительному повышению процентных ставок для охлаждения инфляции и экономики.

Поскольку трейдеры свопов повысили цену на полный процентный пункт ФРС в течение следующих четырех заседаний, доходность двухлетних казначейских облигаций в среду достигла 5,04%, самого высокого уровня с 2007 года. 10-летняя ставка остается ниже 4%, а 30-летние облигации практически не изменились с пятницы.

В результате тщательно отслеживаемый спрэд между доходностью 2- и 10-летних облигаций показал дисконт, превышающий процентный пункт, впервые с 1981 года, когда тогдашний председатель ФРС Пол Волкер задирал ставку, чтобы сломать хребет двузначным цифрам инфляции ценой затянувшейся рецессии. По словам Кена Гриффина, главного исполнительного директора и основателя гигантского хедж-фонда Citadel, сейчас разворачивается аналогичная динамика.

«У нас есть предпосылки для разворачивающейся рецессии», поскольку ФРС реагирует на инфляцию, сказал Гриффин в интервью в Палм-Бич, Флорида.

Доходность долгосрочных казначейских облигаций не поспевает за растущим двухлетним эталоном с июля, создавая инверсию кривой, которая за десятилетия накопила рекорд ожидаемых рецессий после агрессивных кампаний ФРС по ужесточению.

   Самая большая инверсия с 1980-х | Разрыв доходности казначейских облигаций не был таким большим с тех пор, как Волкер руководил ФРС.

Как правило, такие инверсии предшествовали экономическим спадам на 12–18 месяцев. Вероятность подобного сценария развития событий возрастает после того, как комментарии Пауэлла указывают на то, что он готов вернуться к повышению ставок на полпункта в ответ на устойчивые экономические данные. Повышение ФРС на четверть пункта 1 февраля было наименьшим с первых дней текущего цикла.

Трейдеры повысили вероятность повышения ставки на полпункта 22 марта с примерно одного к четырем до примерно двух к трем, повысив ожидания в отношении февральских данных по занятости, которые должны быть опубликованы в пятницу, и индексу потребительских цен примерно через неделю.

«Волатильность ставок будет с нами до тех пор, пока ФРС действительно не закончит», — сказал Джордж Гонсалвес, глава отдела макроэкономической стратегии США в MUFG. «Более высокий объем означает, что вы должны снизить риск и вернуть большую премию за риск в кредит и акции».

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Доллар резко подорожал после комментариев главы ФРС