Несмотря на всю шумиху по поводу того, что мир отказывается от доллара США, точные цифры показывают, что как центральные банки, так и учреждения частного сектора продолжают увеличивать свои запасы облигаций, деноминированных в долларах.
Фото: REUTERS/Марк Блинч
Несмотря на несколько недавних сообщений о диверсификации резервов, "геоэкономической" перестройке и намерении Китая расширить использование юаня в мире, до сих пор нет доказательств того, что мир вступил в 2023 год, активно распродавая долларовые активы.
Анализ казны мировых центральных банков действительно показывает, что доля доллара в общих резервных запасах постепенно сокращается, но официальный сектор не продает активы, деноминированные в долларах. На самом деле он все еще покупает их в совокупности, и частный сектор тоже.
Скорректированные для оценки данные экономистов Федеральной резервной системы Кэрол Берто и Рут Джадсон показывают, что зарубежные центральные банки и учреждения частного сектора были чистыми покупателями казначейских облигаций США в первые два месяца этого года.
Зарубежный частный сектор также был крупным покупателем долговых обязательств американских агентств, что еще больше ставит под сомнение распространенное в некоторых рыночных кругах мнение о том, что статус доллара как ведущей мировой валюты быстро снижается.
Оценки Берто и Джадсона показывают, что приток средств иностранных центральных банков в казначейские облигации США в феврале составил 47,6 миллиарда долларов, даже несмотря на то, что номинальная стоимость их резервов упала на 20 миллиардов долларов до 3,444 триллиона долларов.
Этот спрос вылился в снижение цен на казначейские облигации в феврале. Совокупный казначейский индекс ICE BofA, отражающий общую стоимость суверенного долга США по всему спектру сроков погашения, упал на 2,4% за месяц.
Принимая во внимание данные за январь и включая потоки частного сектора, мировые запасы казначейских облигаций выросли в чистом виде на 28,9 миллиарда долларов за первые два месяца года, а чистые покупки долговых обязательств агентств составили 22,4 миллиарда долларов, показывают данные Берто и Джадсона.
Стивен Энгландер, глава отдела валютных исследований G10 в Standard Chartered, считает, что центральные банки по всему миру увеличат свои вложения в валюты, отличные от доллара. Но это будет постепенный процесс, "ручеек", который может длиться годами.
"Вы будете разочарованы, если будете рассматривать дедолларизацию как прекращение покупки доллара. Покупки все равно будут, только по более низкой цене", - считает Энгландер, давний наблюдатель за тенденциями мировых валютных резервов.
"Даже самый большой долларовый скептик не видит катастрофического падения доли долларовых активов. Это трудно воспринимать всерьез, учитывая отсутствие альтернатив-заменителей", - добавляет он.
Существенная покупка
Сообщения о падении доли доллара сильно преувеличивались в течение многих лет, но в этом месяце дебаты приняли новый оборот после исследовательской заметки Стивена Джена, главы Eurizon SLJ Capital, а также давнего эксперта по глобальным потокам капитала.
С поправкой на колебания обменного курса Джен утверждает, что доллар пережил "ошеломляющий обвал" своей доли рынка в качестве резервной валюты в прошлом году, "предположительно, из-за массированного применения санкций".
Джен подсчитал, что доля доллара в официальных мировых резервах упала до 47% в прошлом году, по сравнению с 55% годом ранее и 73% в 2001 году. По его подсчетам, потеря доли рынка в 2022 году была в 10 раз быстрее, чем неуклонная ее эрозия за последние два десятилетия.
Данные Международного валютного фонда о валютных резервах, как правило, считаются глобальным ориентиром. Они показывают, что доля доллара в мировых резервах на конец прошлого года составляла 58,4%, что является самым низким показателем с момента введения евро в 1999 году.
Международные покупки долларовых активов все еще могут увеличиться, даже несмотря на то, что доля доллара в общем объеме резервов медленно сокращается, что, по-видимому, и происходит.
Цифры Берто и Джадсона показывают, что приток средств иностранных центральных банков в казначейские облигации в прошлом году вырос на 4,7 миллиарда долларов, а скорректированные на оценку чистые покупки облигаций агентств США составили 97,3 миллиарда долларов - подавляющее большинство из них из Китая.
Прирост казначейских облигаций незначителен, если учесть, что иностранные центральные банки владеют казначейскими облигациями на сумму около 3,5 трлн долларов. Увеличение долговых обязательств агентств гораздо более существенно, учитывая, что общий объем резервов центральных банков в них составляет около 650 миллиардов долларов.
Если посмотреть на прошлый год шире и включить в него частный сектор, иностранцы купили облигаций США более чем на полтриллиона долларов - казначейские облигации на 375 миллиардов долларов и бумаг агентства на 180 миллиардов долларов, согласно подсчетам Берто и Джадсона.
Их скорректированные на стоимостную оценку оценки трансграничных потоков или транзакций относятся к 2012 году. Данные показывают, что официальный сектор продавал казначейские облигации в 2016, 2018 годах и, что особенно важно, в 2020 году, когда началась пандемия.
В другие годы фактически наблюдались чистые покупки, иногда в огромных масштабах, как, например, в 2012, 2017 и 2021 годах. Включая частный сектор, общий приток иностранных средств в казначейские облигации за последние два года был значительным.
Превосходство доллара вполне может ослабнуть, но очень постепенно.
"Любые реальные изменения, влияющие на потоки и оценки, вероятно, будут происходить такими медленными темпами, что будут едва заметны", - написал Алан Стюарт из Goldman Sachs.
Автор: Джейми Макгивер
Высказанные мнения принадлежат автору. Они не отражают точку зрения агентства Reuters News, которое, в соответствии с принципами доверия, стремится к честности, независимости и свободе от предвзятости
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Валютный гуру отметил, что глобальная дедолларизация происходит высокими темпами
