Противостояние в Конгрессе по поводу потолка госдолга ставит США под угрозу неспособности платить по счетам уже 1 июня. Вы могли бы подумать, что инвесторы фондового рынка будут обеспокоены неопределенностью, но вы ошибаетесь.
В то время как хеджирование риска набирает активность, на фондовом рынке наблюдается мало признаков паники. Если судить по рынку опционов на акции, то риски высокой волатильности тех акций, которые наиболее чувствительны к дефолту, все еще колеблются вблизи двухлетнего минимума. Индекс S&P 500 снизился на 0,3% на этой неделе, а индекс Nasdaq 100 вырос на 0,6%. А показатель рыночного риска, индекс волатильности Cboe, или VIX, снова опустился почти до 17 пунктов.
Не стоит заблуждаться, риск реален. Министр финансов Джанет Йеллен заявила в пятницу, что США «придется объявить дефолт по некоторым обязательствам», если Конгресс не повысит лимит госдолга. Но инвесторам в акции, похоже, все равно.
Неопределенность вокруг потолка госдолга — это «все равно что бить человека, когда он уже на земле», — сказал Адам Филлипс, управляющий директор по портфельной стратегии EP Wealth Advisors. «В зависимости от того, что произойдет с потолком госдолга, мы можем увидеть дополнительное фискальное давление в дополнение к денежно-кредитной политике. В конечном итоге это должно быть отражено в оценке акций, но пока этого не видно».
На рынке облигаций инвесторы находятся в состоянии повышенной готовности. Стоимость кредитно-дефолтных свопов (CDS), страхующих казначейские облигации от дефолта на горизонте года, выше, чем стоимость CDS таких стран, как Греция и Бразилия.
Но на фондовом рынке ситуация более спокойная. Список компаний, составленный Citigroup, чьи доходы в наибольшей степени зависят от правительства, включая аэрокосмические и оборонные фирмы, такие как Boeing Co. и Raytheon Technologies Corp., снизился на 1,8% в этом месяце, что недалеко от снижения индекса S&P 500 на 0,9%.
Между тем показатель прогнозируемых колебаний цен на американские ETF iShares Aerospace & Defense и SPDR Aerospace & Defense ETF в ближайшие 30 и 90 дней колеблется в нижней четверти двухлетних наблюдений, показывают данные, собранные стратегами Citigroup.
Тем не менее некоторые ветераны рынка предупреждают, что это может быть затишьем перед бурей. А поскольку защита от массового падения обходится дешево, люди принимают меры предосторожности против немыслимого, доведя относительную стоимость опционов «пут» на прошлой неделе до самого высокого уровня за год.
В 2011 году правительство едва не установило крайний срок для повышения потолка госдолга, что привело к первому понижению кредитного рейтинга США. Как и сейчас, VIX оставался оптимистичным, поскольку эскалация драмы с потолком госдолга привела к резкому росту кредитных дефолтных свопов. Но индекс VIX быстро подскочил до 48, когда Standard & Poor’s лишил США кредитного рейтинга AAA.
В то время индекс S&P 500 достиг дна только через два месяца после заключения соглашения о предельном уровне долга.
Стечение факторов — от европейского долгового кризиса до понижения кредитного рейтинга США — превратило тупик в вопросе о предельном уровне долга в 2011 году в полноценный разгром. Сейчас это не является риском, но текущий рынок сталкивается со своим собственным набором проблем.
Экономика США потенциально приближается к рецессии после самой агрессивной кампании Федеральной резервной системы по ужесточению денежно-кредитной политики за последнее поколение. И кризис в банковской системе все еще продолжается. Между тем S&P 500 торгуется с прибылью, в 18,1 раза превышающей его среднюю оценку за последние 10 лет.
Стратеги BMO Wealth Management и Citigroup считают, если оценки снизятся, это может открыть возможность для покупки, при условии, что будет достигнут компромисс по долговому потолку.
«Реальный риск здесь заключается не в самом дефолте и его финансовых последствиях, а в том, что он наносит дополнительный удар и подрывает доверие потребителей и экономический настрой», — сказал Мэттью Бенкендорф, директор по информационным технологиям Vontobel Quality Growth. «Неопределенность и беспокойство, ведущие к этому, еще больше усугубят то, что происходит в банковской системе, и нежелание выдавать кредиты».
Подготовлено по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Дефолт поставит под угрозу мировое экономическое лидерство Америки — Йеллен
Трамп призывает США объявить дефолт по государственному долгу
Стоимость однолетних CDS для США превысила таковую для ряда стран с мусорным рейтингом
