Инвесторы не слишком благосклонны к американским акциям, и это хорошая новость для рынка.
По данным последнего опроса Bank of America, кризис в банковском секторе охладил энтузиазм управляющих фондами по отношению к акциям. Рыночный стресс накладывается на беспокойство по поводу затянувшейся инфляции, повышения процентных ставок и замедления темпов роста экономики, побуждая инвесторов избавляться от акций. Доля этих ценных бумаг в портфелях упала до самого низкого уровня по отношению к облигациям с 2009 года.
Согласно данным S&P Global Market Intelligence, за последние 12 месяцев институты вывели из акций $333.9 млрд, розничные инвесторы забрали с рынка еще $28 млрд. Эти миллиарды перетекли в наличные деньги и их эквиваленты, в результате чего общая сумма активов на денежных рынках достигла рекордных $5,3 трлн по состоянию на 10 мая. Об этом свидетельствуют данные Института инвестиционных компаний.
Чрезмерный пессимизм — предвестник роста
Для некоторых все эти мрачные события выглядят как знак надежды. Многие на Уолл-стрит рассматривают экстремальные настроения, как время начинать движение в противоположном направлении. Как советовал в свое время Уоррен Баффет, нужно «быть жадными, когда другие боятся».
На прошлой неделе индекс S&P 500 опустился на 0,3% и с конца марта практически не продвинулся вперед, застопорившись после стремительного роста в сегменте популярных технологических компаний в начале года. На этой неделе инвесторы получат свежую информацию, которая поможет им оценить состояние экономики: выйдут отчеты о розничных продажах за апрель и отчеты о доходах компаний Walmart, Home Depot и Target.
«Мы считаем, что технические факторы и настроения в этом уравнении просто зашкаливают», — отметил Джек Янасевич, ведущий портфельный стратег Natixis Investment Managers, управляющей активами на сумму $1,2 трлн. «Это не только ограничивает возможности дальнейшего падения, но и создает благоприятные — для толчка достаточно пары позитивных новостей».
По словам г-на Янасевича, осторожный подход на фондовом рынке пока не принес особых преимуществ в условиях рыночных потрясений, и чем дольше управляющие будут медлить, тем труднее им будет добавить рисковые активы в портфели. В этом году управляющие активными фондами в основном не смогли опередить S&P 500, и только один из трех активно управляемых паевых фондов в первом квартале превзошел свои бенчмарки.
Частные инвесторы разделяют «медвежий» взгляд институционалов. На это указывают данные регулярного еженедельного опроса Американской ассоциации индивидуальных инвесторов. Опрос показал, что 41% розничных инвесторов ожидают падения цен на акции в ближайшие шесть месяцев, что ниже недавнего максимума в 61% в сентябре, который предшествовал подъему в этом году, но выше среднего исторического показателя в 31%. Этот опрос обычно используется как инструмент контраргументации: инвесторы ожидают более высоких доходов после экстремальных уровней медвежьего настроения и более низких доходов, когда настроения особенно оптимистичны.
Нэнси Тенглер, главный инвестиционный директор Laffer Tengler Investments, отметила, что ее компания в последние недели добавила больше новых позиций по акциям, чем обычно, поскольку индексы застопорились, а настроения ухудшились. В начале года компания закрыла прибыльные сделки и довела долю денежных средств примерно до 5% — больше чем обычно. Однако теперь она ищет источники волатильности, чтобы снова вложить деньги в акции.
«Все эти деньги ждут своего часа», — сказала Тенглер. «На наш взгляд, когда медвежья позиция настолько повсеместна, самое время искать возможности для покупки».
Аналитики UBS Global Wealth Management уже несколько недель предупреждают, что акции выглядят переоцененными, а рынки делают ставку на неблагоприятный исход для экономики. Именно эта осторожность поможет ограничить новое падение рынка, отметил Марк Хэфеле, главный инвестиционный директор подразделения банка по управлению капиталом.
Прогнозы по ставкам
Один из потенциальных катализаторов роста заключается в том, что инвесторы в своих прогнозах опережают Федеральную резервную систему. После объявления об очередном повышении процентной ставки на четверть пункта на майском заседании ФРС председатель Джером Пауэлл дал понять, что центральный банк, возможно, повременит с дальнейшим ужесточением. Между тем трейдеры на рынке фьючерсов делают ставку на то, что ФРС начнет снижать ставки уже этой осенью.
По его словам, это может побудить трейдеров вкладывать деньги в акции перед возможным снижением ставок. Снижение ставок обычно рассматривается как толчок к росту акций, которые начинают выглядеть сравнительно более привлекательными, чем облигации.
«Данные о позиционировании говорят о том, что свободных денег на рынке много, они ждут, когда их снова вложат в акции», — добавил Хафеле. «Такая возможность может побудить инвесторов вернуться на рынки рисковых активов, при этом существенный откат в акциях будет рассматриваться как возможность для покупки еще до первого снижения ставки. Желание инвесторов пораньше откликнуться на снижение ставки ФРС может предотвратить падение акций более чем на 10%».
ФРС не намекала на то, что она планирует снижать ставки, и если центральный банк все же снизит ставки в ближайшее время, то, скорее всего, из-за новых потрясений в банковском секторе или внезапной рецессии — любое из этих событий скорее повредит ценам на акции.
В последний раз, когда управляющие фондами так благосклонно относились к облигациям, в 2009 году, ставки были близки к нулю, поэтому облигации приносили мало процентов. Последовавшее за этим ралли породило на Уолл-стрит поговорки типа у американских акций «нет альтернативы». Сегодня высокодоходные сберегательные счета приносят 4%.
Одна группа, которая в этом году не прекращала покупать акции: хедж-фонды. По данным S&P, с начала года они увеличили свою долю акций на 30,8 миллиарда долларов. Тем не менее мало кто на рынке сейчас заинтересован в увеличении риска, добавил г-н Янасевич из Natixis.
«Я делился своим оптимистичным мнением на встречах с клиентами, но в ответ получал лишь негатив», — добавил он.
Подготовлено по материалам The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Инвесторы рынка акций сохраняют спокойствие на пороге дефолта США
S&P 500 обязан ростом ажиотажу вокруг искуcственного интеллекта — Societe Generale
