На прошлой неделе стоимость трехмесячных контрактов на поставку меди на Лондонской бирже металлов (LME) преодолела нижнюю границу недавнего торгового диапазона, достигнув в пятницу пятимесячного минимума на уровне $8 136.50 за тонну. Еще до снижения цен на прошлой неделе инвесторы уже заняли чистую короткую позицию по контракту на медь CME, а фонды также стали отказываться от длинных позиций на лондонском рынке в течение последнего месяца.
Медведи возвращаются
В марте инвестиционные менеджеры на CME открывали короткие позиции в течение некоторого времени, однако с начала мая медвежьи настроения определенно усилились. Прямые короткие позиции увеличились на 68% до 58157 контрактов в течение трех недель. Прямые длинные позиции сократились до 41987 контрактов, что почти вдвое меньше февральского пика, когда инвесторы делали ставку на полноценное восстановление в Китае после COVID.
Чистые короткие позиции управляющих фондами по меди на CME в настоящее время достигли 16170 контрактов, что является крупнейшей медвежьей ставкой с августа прошлого года. Последний отчет Commitments of Traders отражает позиции на конец операционного дня в прошлый вторник до того, как медь вышла из торгового диапазона.
Вероятно, импульсные фонды увеличили существующие короткие позиции на фоне последних ценовых движений, особенно после того, как трехмесячные цены LME пробили 200-дневную скользящую среднюю, которая является важным техническим индикатором. В последние несколько недель на лондонском рынке также наблюдается массовый выход управляющих фондами из длинных позиций по меди.
Инвестиционные фонды сократили чистые длинные позиции с 25737 контрактов по состоянию на 14 апреля всего до 4813 контрактов по состоянию на 5 мая. В последний раз инвестиционные фонды занимали чистую короткую позицию по меди на LME в первой половине 2020 года, когда металл пострадал из-за первой волны COVID-19.
Слабое восстановление
Восстановление Китая после жесткой прошлогодней политики zero-COVID пока не оправдало ожиданий с точки зрения металлов. Рост возглавил сектор услуг, тогда как огромный перерабатывающий сектор страны никак не может набрать обороты.
Согласно опросам менеджеров по закупкам как в официальном, так и в частном секторе, объем промышленного производства сократился в апреле. Производители столкнулись со слабым спросом на экспортном и на внутреннем рынках, особенно со стороны вялого сектора коммерческого строительства.
Несмотря на признаки роста спроса в рамках суперцикла энергетического перехода, он еще явно недостаточно силен, чтобы противостоять старому промышленному циклу.
Мрачные макроэкономические прогнозы отражаются и в текущей медвежьей картине на рынке меди.
Импорт рафинированного металла в Китай обвалился в этом году. В первом квартале чистый приток сократился на 16% в годовом исчислении до 700000 тонн, и предварительные данные за апрель свидетельствуют о том, что в этом месяце снова были зафиксированы низкие объемы.
Это связано как со снижением импорта, так и с ростом экспорта китайского рафинированного металла. Объем отгрузок за первые три месяца 2023 года составил 102000 тонн, что на 56% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Часть этого металла поступает на склады LME. Объемы китайской меди, находящиеся на ответственном хранении на биржевых складах, подскочили со всего 925 тонн в конце января до 26675 тонн в конце апреля.
Рост запасов
Поставки китайского металла способствовали восстановлению запасов, зарегистрированных на LME, с минимума середины апреля в 51550 тонн до текущего уровня в 76875 тонн. Количество меди, ожидающей физической отгрузки со складов LME, достигло минимума и составляет всего 225 тонн, что свидетельствует о незначительном спотовом спросе на биржевой металл.
Спреды на LME уменьшились, что означает рост объемов внебиржевого металла. Базовый период для цены спот/трехмесячных фьючерсов, завершившийся в пятницу, достиг контанго в $30.00 за тонну.
Однако запасы остаются низкими по историческим меркам.
За первый квартал этого года глобальные видимые запасы, включая все три биржи, теневые запасы LME и запасы INE, хранящиеся на складах в Китае, увеличились на 112000 тонн до 325000 тонн, но это все равно на 56000 тонн меньше, чем год назад. Это небольшой резерв, который может быстро исчезнуть, если Китай снова нарастит импорт.
По словам Грейма Трэйна, руководителя отдела анализа на рынках металлов и минералов в Trafigura, в этом году отрицательный арбитраж импорта связан с низким уровнем доступных запасов за пределами Китая и со слабым спросом в Китае. В торговом доме уверены, что Китай вернется на рынок импорта, так как его собственные запасы сокращаются.
Однако пока этого не произойдет, у управляющих фондами не будет причин для отказа от коротких позиций.
Действительно, они могут нарастить медвежьи позиции, если медь на LME, которая в последний раз торговалась на уровне $8,300 за тонну, не сможет пробить 200-дневную скользящую среднюю на уровне $8,360 и восстановить прежний торговый диапазон.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Citi: покупайте серебро и продавайте медь
Следующее крупное ралли произойдет на рынке меди
Фонды сворачивают ставки на медь из-за турбулентности на финансовом рынке
