Согласно Standard Chartered, экстремальная волатильность на нефтяных рынках обусловлена эффектом гамма-хеджирования, когда банки продают нефть, чтобы управлять своими опционами, поскольку цены падают ниже цены-страйк опционов пут производителей нефти, и волатильность усиливается.
Отрицательный ценовой эффект усугубился из-за того, что основная часть опционов пут производителей находится в узком ценовом диапазоне. Хотя эффект гамма-хеджирования не приводит к немедленному падению цен, он провоцирует краткосрочное отклонение, которое усиливается из-за закрытия связанных с этим спекулятивных длинных позиций.
Но пока быки не готовы выйти из игры.
По данным инвестиционного банка Goldman Sachs, сохраняется потенциал для роста до $100 за баррель, поскольку, согласно оптимистичным прогнозам, сокращение предложения поможет изменить ситуацию на рынках. Глава международного отдела исследований на сырьевых рынках Goldman Джефф Карри ожидает, что цены на нефть смогут снова подняться выше $100 за баррель в этом году.
«У нас заканчиваются свободные производственные мощности? К 2024 году у вас могут возникнуть серьезные проблемы», — отметил он.
В прошлом месяце GS посоветовал инвесторам покупать акции энергетического и горнодобывающего секторов, заявив, что эти два сектора могут извлечь выгоду из экономического роста в Китае. Стратег GS по сырьевым товарам прогнозирует, что Brent и WTI подорожают на 23% и будут торговаться вблизи $100 и $95 за баррель в течение следующих 12 торговых месяцев, что подтверждает их оптимистичный прогноз по прибыли в энергетическом секторе.
«Энергоносители торгуются по более низкой цене и остаются нашим предпочтительным циклическим активом. Мы также рекомендуем инвесторам держать акции горнодобывающих компаний, которые привязаны к росту в Китае за счет повышения цен на металлы», — говорится в записке инвестиционного банка для клиентов.
Существует несколько причин для роста энергетического сектора в этом году, несмотря на низкие показатели по сравнению с прошлым годом. Ниже перечислены некоторые из них.
1. Низкая стоимость
В прошлом году энергетический сектор резко вырос и сумел обойти все отрасли, поскольку глобальный энергетический кризис, усугубившийся из-за конфликта на Украине, привел к значительному скачку цен на нефть. В этом году рост сектора был более умеренным, поскольку инвесторы снова переключились на крупные технологические компании и полупроводники. Однако акции энергетических компаний остаются на удивление дешевыми, как по абсолютным, так и по историческим меркам.
Действительно, энергетический сектор является самым дешевым среди всех 11 секторов американского рынка: текущий коэффициент цена/прибыль составляет 5.7. Для сравнения, следующим по цене дешевым сектором являются основные материалы с коэффициентом цена/прибыль 11.3, тогда как финансовые компании занимают третье место с коэффициентом цена/прибыль 12.4. С определенной точки зрения, средний коэффициент цена/прибыль S&P 500 сейчас составляет 22.2. Соответственно акции нефтегазового сектора остаются крайне дешевыми даже после масштабного ралли в прошлом году, во многом из-за слабых результатов в течение нескольких лет.
Компания Rosenberg Research проанализировала коэффициент цена/прибыль для энергетического сектора, изучив исторические данные с 1990 года, и обнаружила, что в среднем этот сектор занимает 27 процентиль. Напротив, индекс S&P 500 находится на 71-м процентиле, несмотря на сильную распродажу в прошлом году.
2. Дефицит на рынке
Цены на нефть забуксовали после значительного первоначального скачка на фоне шокирующего заявления о сокращении добычи, при этом на нефтяных рынках продолжает усиливаться давление из-за опасений по поводу глобального спроса и рисков рецессии. Действительно, цены на нефть почти не изменились даже после того, как данные EIA отразили сокращение запасов нефти в США, а Саудовская Аравия заявила, что с мая повысит официальные отпускные цены на нефть для азиатских потребителей.
Однако StanChart предсказывает, что сокращение добычи ОПЕК+ в итоге устранит избыток, образовавшийся на мировых рынках нефти. По мнению аналитиков, значительный избыток нефти начал накапливаться в конце 2022 года и сохранился в первом квартале этого года. Аналитики подсчитали, что текущие запасы нефти на 200 млн баррелей больше, чем в начале 2022 года, и на 268 млн баррелей больше минимума июня 2022 года.
Однако теперь они ожидают, что запасы, накопившиеся за последние два квартала, закончатся к ноябрю, если сокращения будут действовать в течение всего года. При менее оптимистичном сценарии то же самое произойдет к концу года, если текущие сокращения закончатся примерно в октябре.
3. Устойчивый доход
Хотя ожидается, что доходы энергетического сектора снизятся по сравнению с доходами в 2022 году, этот сектор по-прежнему будет относительно эффективным. По данным FactSet, смешанная норма чистой прибыли для S&P 500 за 1 квартал 2023 года составляет 11.5%, что выше нормы чистой прибыли в предыдущем квартале на уровне 11.3%; выше среднего показателя за 5 лет в 11.4%, но ниже нормы чистой прибыли год назад в 12.2%. На уровне отдельного сектора только три сектора сообщают (или сообщили) об увеличении годовой нормы чистой прибыли в 1 квартале 2023 года по сравнению с 1 кварталом 2022 года, при этом в лидерах оказались энергетический сектор (12.4% против 10.4%) и товары выборочного спроса (6.6% против 4.7%).
Поскольку более 90% компаний из списка S&P 500 восстановили квартальные показатели, энергетический сектор (+7.9%) отчитался о четвертой по величине положительной (совокупной) разнице между фактической и предполагаемой прибылью. В этом секторе следующие компании сообщили о максимальном росте прибыли на акцию: EQT Corporation ($1.70/$1.30), Coterra Energy ($0.87/$0.70), Williams Companies ($0.56/$0.47) и Phillips 66 ($4.21/$3.56).
В целом, в S&P 500 есть 11038 рейтингов акций. Из них 54.2% — это рейтинг «Покупать», 39.9% — «Держать» и 5.8% — «Продавать». Энергетический сектор (63%) и коммуникационные услуги (61%) имеют самый высокий процент рейтинга «Покупать», тогда как самый низкий процент рейтинга «Покупать» имеют товары повседневного спроса (45%).
Подготовлено Profinance.ru по материалам OilPrice.com
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
UBS больше не прогнозирует, что нефть Brent к концу 2023 г. превысит $100 за баррель
МЭА заявило, что снижение цен на нефть игнорирует надвигающийся кризис предложения
Акции нефтегазовых компаний упали вместе с ценами на нефть и газ
