Ставка на экзотические украинские долговые обязательства, сделанная Morgan Stanley Investment Management, предполагает одну из самых больших доходностей на развивающихся рынках на горизонте трех месяцев.
Попытка вооруженного мятежа ЧВК «Вагнер» повысила спрос украинские активы в расчете на то, что любой беспорядок среди высшего руководства России может пойти на пользу украинской стороне в разгоревшемся в 2022 году конфликте. В том числе выросли в цене варранты на ВВП. ВВП-варранты — это бумаги возникшие в результате схемы по реструктуризации долга.
Украина выпустила ВВП-варранты в 2015 году в рамках реструктуризации $19,3 млрд госдолга на сумму списанных кредиторами еврооблигаций на $3,2 млрд и они не являются частью госдолга страны. По условиям выпуска инвесторы претендуют на часть прироста реального ВВП с учетом инфляции, что превысит показатель роста ВВП в 3% (триггеры) в 2019–2038 годах, при условии, что номинальный ВВП без учета инфляции превысит $125,4 млрд. Если прирост ВВП за год будет ниже 3% или реальный ВВП будет меньше $125,4 млрд, выплат по бумагам не будет.
Такие ценные бумаги, согласно ранее раскрытой в этом году информации, были и у Morgan Stanley.
В итоге облигации на сумму 3,2 миллиарда долларов с погашением в августе 2041 года, выплаты по которым связаны с экономическим ростом, подскочили до 40 центов за доллар на этой неделе с 27 центов в конце марта. Во вторник котировки облигаций составляли 38 центов. Morgan Stanley купил часть облигаций в соответствии с ежеквартальными данными Bloomberg о владельцах от 31 марта.
Согласно данным, собранным агентством Bloomberg, суверенные долларовые облигации Украины опередили другие развивающиеся рынки и в целом принесли доходность более чем 30% в этом квартале, причем большая часть прироста была зафиксирована в июне. Корпоративные облигации также принесли наилучшую доходность в своей категории. Суверенный долг развивающихся рынков в долларах вырос на 1,8% за тот же период.
В то время как торговля на рынках Украины была неликвидной после того, как правительство заморозило выплаты по иностранным облигациям по своему долгу в 20 миллиардов долларов до 2024 года, облигации получили поддержку благодаря перспективе увеличения западного финансирования, а также инициативе использовать замороженные российские активы для оплаты реконструкции.
«Все эти моменты имеют предостережения, о которых знают инвесторы, но они позитивны», — сказал Федор Багненко, управляющий директор по торговле с фиксированным доходом Dragon Capital в Киеве. «События прошлых выходных в России добавили оптимизма в среднесрочной перспективе».
Международный валютный фонд повысил свой прогноз роста экономики Украины на 2023 год до 3% в мае по сравнению с предыдущим диапазоном, который предполагал в лучшем случае рост на 1% или сокращение. Goldman Sachs пошел еще дальше, повысив свой прогноз роста до 5,5% в отчете от 9 июня.
В отдельном отчете лондонских стратегов Morgan Stanley Джеймса Лорда и Невилла Мандимики, опубликованном в понедельник, Украина была включена в число кредитов, которые нравятся банку, ссылаясь на положительное соотношение риска и доходности на фоне ожиданий стабилизации экономики и долга.
«Украина подчеркивает необходимость привлечения частного сектора на свою сторону из-за потребности в новом финансировании», — написали стратеги Morgan Stanley, добавив, что неопределенность остается высокой.
Оборотной стороной является то, что потенциально большие выплаты инвесторам также представляют риск для правительства Украины, испытывающего нехватку денежных средств, поэтому прошлогодняя сделка с кредиторами ограничила и отсрочила некоторые выплаты.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Блумберг
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Транзит российского газа через Украину может прекратиться в следующем году, заявили в Киеве
Газ в Европе подскочил еще на 17%
Цены на европейский газ внезапно взлетели на 12% на новостях из Норвегии
