Есть признаки того, что инвесторам следует обеспокоиться, что инфляция возвращается и идет по пути, аналогичному 1970-м годам, а это означает, что Федеральная резервная система пока не может позволить себе объявить о своей победе, по мнению Deutsche Bank.
Трейдер работает в зале Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке, США, 17 февраля 2017 года. REUTERS/Brendan McDermid
Стратеги указали на возможность того, что экономика США и других стран может вновь войти в период стагфляции, когда ожидания потребителей относительно будущей инфляции выйдут из-под контроля. Это может привести к периоду высокой инфляции и вялому экономическому росту, ситуации, которая ударила по экономике в 70-х и начале 80-х годов.
Сегодня США демонстрируют признаки того, что спирали стагфляции можно избежать. Денежно-кредитная политика уже была резко ужесточена: ФРС повысила процентные ставки на 525 базисных пунктов, чтобы замедлить рост цен. Центральный банк также сократил активы на сумму более 1 триллиона долларов на своем балансе, что резко уменьшило объем денег в обращении, в том числи циркулирующих на рынке, помогая снизить цены на активы.
Между тем, давление в цепочке поставок и цены на сырье, два основных фактора инфляции, в значительной степени ослабли. Долгосрочные инфляционные ожидания также остаются близкими к ценовому целевому показателю ФРС в 2%, при этом инфляционные ожидания на 1 год и 5-10 лет падают до предела 2%-4%.
«Но сейчас не время успокаиваться, и есть очень веские причины для осторожности», — предупредили стратеги в записке в понедельник.
Вот четыре причины, по которым рынки должны быть обеспокоены возобновлением давления инфляции.
1. Инфляция по-прежнему выше целевого показателя во всех странах G7.
В большинстве стран с развитой экономикой цены оставались значительно выше целевых показателей центральных банков. Инфляция в США вновь ускорилась до 3,7% в годовом исчислении в августе, согласно последнему отчету об индексе потребительских цен, и росла более быстрыми темпами, чем рост цен на 3,2%, зафиксированный в июле.
2. Новый ценовой шок может легко ослабить инфляционные ожидания.
Это связано с тем, что инфляция оставалась выше целевого показателя центральных банков в течение почти двух лет и все еще остается выше допандемического уровня в США и большей части Европы.
«Если произойдет еще один шок и инфляция останется выше целевого уровня в течение третьего или даже четвертого года, станет все труднее предполагать, что долгосрочные ожидания прочно опустятсяи будут оставаться ниже фактической инфляции», - говорят стратеги.
3. Экономический рост вялый.
Ужесточение финансовых условий начало сказываться на экономике, и изменить ситуацию практически невозможно.
Доходность облигаций выросла на прошлой неделе, поскольку инвесторы оценили более высокие процентные ставки на более длительный срок, что может повысить стоимость заимствований по долгу и замедлить экономический рост.
Отношение долга США к ВВП также значительно превысило уровень 1970-х годов, что ограничивает объем бюджетных стимулов, которые можно использовать для стимулирования экономического роста.
О смягчении денежно-кредитной политики для содействия экономическому росту также не может быть и речи, учитывая, насколько устойчивой оказалась инфляция.
4. Последний этап инфляционной войны ФРС обычно самый трудный.
Трудно сказать, когда ФРС должна начать смягчение денежно-кредитной политики. По мере того, как инфляция приближается к своей цели, рынки оказывают все большее давление на ФРС с целью снижения процентных ставок, поскольку более высокие затраты по займам оказывают серьезное давление на цены активов.
Это усугубляется тем фактом, что ужесточение денежно-кредитной политики происходит с задержкой в экономике, а это означает, что повышение ставок, проведенное 18 месяцев назад, возможно, еще не проявилось до конца. Все это повышает риск того, что ФРС может переусердствовать и подтолкнуть экономику к рецессии, что было ключевым беспокойством рынков в этом году.
«За последние 18 месяцев появилось много многообещающих признаков того, что возврата к 1970-м годам можно избежать… но, по крайней мере, на данный момент еще слишком рано озвучивать все ясно», — предупредили стратеги.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Insider
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Фондовые индексы США падают, а нефть дорожает из-за конфликта на Ближнем Востоке
Джанет Йеллен не видит «дисфункции» рынка из-за обвала облигаций США
