Казначейские облигации США уже давно являются предпочтительным активом, когда неопределенность, страх и полномасштабная паника заставляют инвесторов искать безопасность, но в последнее время их репутация серьезно пострадала.
Здание Капитолия видно сквозь американские флаги в Вашингтоне, округ Колумбия, 20 октября 2022 года. Якуб Пожицкий/NurPhoto/Getty Images
Финансовые рынки вовлечены в растущую дискуссию по поводу рисков, скрывающихся в казначейских облигациях, причем известные голоса высказывают сомнения. В пятницу Moody's понизило кредитный прогноз США до «негативного», сигнализируя о том, что понижение рейтинга возможно в будущем.
Это происходит на фоне того, что огромный дефицит привел к резкому росту долга, а историческая распродажа облигаций США, спровоцированная повышением ставок Федеральной резервной системой, подчеркнула, что цены также уязвимы.
«Люди говорят о биткойне, о том, что акции являются «безопасным активом», потому что они потеряли уверенность в том, что государственные облигации являются безопасными активами из-за природы этого процентного риска», — сказал CNBC экономист Мохамед Эль-Эриан в прошлом месяце.
Между тем, Сима Шах из Principal Asset рассказала CNBC в отдельном интервью в прошлом месяце, что «существует так много различных сил, которые воздействуют на мир облигаций, что трудно с большой уверенностью сказать, что сегодня казначейские облигации являются действенным убежищем».
В июне в документе Федеральной резервной системы Далласа говорилось, что покупатели рассматривают краткосрочные казначейские векселя как настоящую безопасную гавань, отмечая, что чистый приток в долгосрочные казначейские облигации упал во время краха 2008 года и пандемии COVID.
«Долгосрочные казначейские облигации могут не иметь риска дефолта, но у них есть риск ликвидности и риск процентной ставки — при продаже облигаций до погашения цена продажи иногда неопределенна, особенно во времена стресса на финансовых рынках», — говорится в сообщении.
Однако возможный дефолт таит в себе и еще один риск.
В марте в заметке Richard Bernstein Advisors говорилось, что спреды по кредитно-дефолтным свопам выросли для казначейских облигаций с 2011 года, когда федеральное правительство впервые понизило кредитный рейтинг. Это означает, что рынки платят больше, чтобы застраховаться от того, что когда-то было немыслимо.
Затем этой весной произошла драма с потолком долга и понижение кредитного рейтинга США в августе агентством Fitch, которое сослалось на растущее долговое бремя и политическую дисфункцию.
Moody's отметило аналогичные проблемы в своем предупреждении. Если последует понижение рейтинга, то долг США не будет находиться в самой безопасной категории с точки зрения риска дефолта ни в одном из трех крупнейших рейтинговых агентств.
Тревоги по поводу долга США растут, поскольку дефицит федерального бюджета продолжает увеличиваться. Бюджетная модель Пенн-Уортона недавно определила, что у США есть примерно 20 лет, чтобы изменить курсна разрастание своего долга, иначе дефолт в той или иной форме будет неизбежен.
Поскольку опасения по поводу устойчивости долга и цен на облигации растут, инвесторы тоже становятся более настороженными. На нескольких аукционах по долгосрочным казначейским облигациям спрос был слабым, и покупатели требуют более высокой компенсации за риск владения казначейскими облигациями.
Однако аналитик TD Securities Геннадий Голдберг не уверен, что казначейские облигации перестают быть тихой гаванью.
«Никто не беспокоится о долгосрочной устойчивости пожарной части во время пожара, верно?» — отметил он в интервью Инсайдеру. «Они вызывают пожарную часть, а пожарная служба — это Министерство финансов США».
По его мнению, инвесторы готовы оставаться в более рискованных активах, поскольку экономический рост в США остается устойчивым. Но если на рынках появится среда, исключающая риск, и она действительно начнет развиваться, тогда это будет совсем другая игра.
«И я был бы шокирован, если бы не было притока капитала в стремлении сохранить свои сбережения в казначейские облигации», - добавил он.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Insider
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
С нынешней политикой у США есть 20 лет, чтобы избежать реального дефолта
Распродажа государственного долга США выходит на новый уровень
Разгром государственного долга США принимает планетарный характер
