Инвесторы в облигации, все еще не оправившиеся от худших двух дней для казначейских облигаций более чем за год, готовятся к новому испытанию в среду, когда правительство проведет крупнейшую в истории продажу 10-летних долговых обязательств.
По состоянию на 11 часов утра в Лондоне казначейские облигации торговались с небольшим снижением. Падение цен началось в пятницу после публикации сильного отчета о занятости в январе в США. Доходность поднималась до самого высокого уровня в этом году. Далее последовала умеренная коррекция. Напряженная серия аукционов на этой неделе может привести к новой распродаже, но теплый прием во вторник первой из трех эмиссий казначейских векселей и облигаций на этой неделе улучшил перспективы.
Казначейские инвесторы сталкиваются как минимум с двумя группами проблем. Одной из таковых является неопределенный прогноз денежно-кредитной политики. Федеральная резервная система дала понять, что, вероятно, снизит процентные ставки в этом году на фоне ослабления инфляции, но высокие показатели экономической активности бросают вызов ожиданиям рынка относительно того, когда и на сколько.
Еще одна проблема: рост размеров рынков облигаций, в том числе казначейских облигаций. При прочих равных условиях дополнительное предложение облигаций оказывает давление на ценные бумаги, но в этом году этого не произошло, что является позитивным сигналом для инвесторов в преддверии продажи 10-летних облигаций.
"Этот аукцион, безусловно, будет поглощен", - сказал Майкл Кадзил, портфельный менеджер Pimco. "Предложение может рассказать историю о том, что оно имеет значение в тот или иной момент, но в целом, если посмотреть на то, как предложение влияет на доходность, то оно не так уж много значит. Посмотрите, что произошло в январе между инвестиционным классом, высокой доходностью и банковскими кредитами - это был самый большой месяц по объему эмиссии за всю историю".
В прошлом году рынок казначейских облигаций превысил 26 триллионов долларов, но на него повлияли факторы спроса, включая увеличение глобальных сбережений частного сектора и исторически низкую волатильность процентных ставок.
Проведенный во вторник аукцион трехлетних облигаций на сумму 54 миллиарда долларов зафиксировал доходность немного ниже той, которая прогнозировалась на момент окончания торгов, что свидетельствует о более высоком, чем ожидалось, спросе. Хотя резкий двухдневный рост доходности казначейских облигаций потенциально повысил привлекательность аукциона во вторник, последующее ралли свело на нет около 8 базисных пунктов трехлетних облигаций к моменту проведения аукциона.
Тем не менее, то, что инвесторы не стали уклоняться, предвещает хорошую продажу 10-летних облигаций в среду: в размере 42 миллиардов долларов она станет крупнейшей в истории, превзойдя отметку в 41 миллиард долларов, достигнутую в ноябре 2020 года. С учетом последних изменений в размерах аукционов Казначейства, о которых было объявлено на прошлой неделе, три из семи первичных продаж, включая двух- и пятилетние бумаги, должны пройти с рекордным размером эмиссии в период с февраля по апрель.
На предаукционных торгах во вторник доходность новых 10-летних облигаций составила около 4,08%. Еще в пятницу, перед распродажей, вызванной сильными данными по занятости, она опускалась ниже 4%. Тем не менее, в четырех из последних пяти случаев доходность была выше.
"Будет интересно посмотреть, достаточно ли этого для аукционов", - сказал Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management. По его словам, предпочтительный диапазон для покупки 10-летних облигаций составляет от 4,25 до 4,5 %, и он добавил, что Brandywine сократил свою долю в казначейских облигациях, когда доходность 10-летних облигаций упала ниже 4 % в конце прошлого года.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Облигации могут превзойти S&P 500 в 2024 году
HSBC AM говорит о вступлении рынков в «новую парадигму», где приоритет отдается облигациям
