Доходность сделок carry trade (стратегия заработка за счет разницы процентных ставок с использованием кредитного плеча) с крупнейшими мировыми валютами достигла рекордно высокого уровня, чему способствовал обвал волатильности рынка.
Carry Trade — зачастую прибыльная, но потенциально рискованная стратегия. Она предполагает заимствование валют с самой низкой доходностью в странах Большой десятки и использование полученных средств для покупок валют с более высокой доходностью. Показатель этой доходности, рассчитанный агентством Bloomberg, уже вырос на 3,5% в этом году до рекордного уровня. Основным риском такой стратегии является повышение волатильности валютных курсов, которое может уничтожить всю потенциальную прибыль и привести к убыткам инвестора.
Инвесторы по-прежнему активно участвуют в carry trade, заимствуя швейцарский франк и японскую иену и вкладывают полученные средства в такие валюты, как доллар США и фунт стерлингов, чтобы использовать разницу между процентными ставками в этих странах. Редкий ожидаемый сценарий благоприятных экономических условий в преддверии приближающегося снижения процентных ставок крупнейшими центральными банками снизил риск, при этом показатель волатильности мировых валют достиг самого низкого уровня с 2021 года.
«Сценарий мягкой посадки способствовал низкой волатильности на валютных рынках, и это было выгодно для carry trade», — сказал Ван Лу, глава валютного подразделения Russell Investments, которая управляет активами почти на 300 миллиардов долларов.
Фирма удерживает длинные позиции по новозеландскому доллару, фунту стерлингов и доллару США. Валютами финансирования/заимствования выступают франки, иены и евро. Доходность по carry trade с валютами «Большой десятки» выросла примерно на 4% в этом году, уже превысив 3-процентный прирост за весь 2023 год.
Динамика индекса Carry Trade, рассчитываемого Bloomberg для валют стран Большой десятки (черная линия, правая шкала).
Динамика индекса волатильности валютного рынка, рассчитываемого JPMorgan (оранжевая линия, левая шкала).
Одним из наиболее популярных кандидатов в статусе валюты финансирования в этом году стал швейцарский франк. Если в прошлом году объем сделок carry trade с франком в качестве валюты заимствования снизился на 6,2%, то в этом году объем вырос в среднем на 2,4%. Это произошло потому, что замедление инфляции в Швейцарии снижает для ЦБ этой страны необходимость стараться поддерживать курс франка высоким.
Низкая волатильность поддерживает спрос на carry trade на высоком уровне, даже несмотря на то, что доходность будет падать в ближайшие месяцы. Рынки делают ставку на то, что Федеральная резервная система, Банк Англии и Резервный банк Новой Зеландии начнут снижать ставки в этом году, даже несмотря на то, что некоторые политики выступают против слишком поспешных действий.
Валюты развивающихся рынков предлагают еще более высокую доходность. Мексиканское песо и бразильский реал в последние 18 месяцев пользовались популярностью в стратегиях carry trade. Однако аналитики JPMorgan Chase ожидают, что песо и реал могут утратить популярность в этом году, поскольку снижение процентных ставок уменьшит их доходность. Индекс Carry Trade в восьми валютах развивающихся стран уже снизился на 1,3% в этом году после роста более чем на 7% в прошлом году.
«В развивающихся странах будет несколько высокодоходных валют, которые будут терять популярность», — сказала Мира Чандан, соруководитель отдела глобальной валютной стратегии JPMorgan. «И я думаю, что у некоторых валют G10, будет шанс действительно превзойти их».
Любой внезапный скачок волатильности из-за экономической неожиданности или геополитического риска также может спровоцировать распродажу высокодоходных валют. Некоторые управляющие активами предпочитают совершенно иную стратегию. Они покупают дешевые валюты с низкой ставкой, предполагая, что в 2024 году ситуация выгодно измениться по отношению к дорогим валютам, где пока ставка высокая, но будет ниже в ближайшие месяцы.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Трейдеры рынка валютных опционов прогнозируют укрепление доллара в преддверии выборов в США
Аналитики о долларе, евро, данных и ДКП
На этой неделе доллар может подорожать
