Ставки Уолл-стрит на то, что второе президентство Дональда Трампа вызовет ралли доллара, идут вразрез с историей, говорится в рабочем документе, в котором проанализированы данные за почти 40 лет.
Паскуале Делла Корте из бизнес-школы Имперского колледжа в Лондоне и Хсуан Фу из Университета Лаваля в Квебеке обнаружили, что существует статистически значимая связь между динамикой валютных курсов и президентскими циклами в США.
Исследование, которое еще не прошло рецензирование, показывает, что доллар в среднем растет на 4,2 % в год, когда у власти находятся демократы, и падает на 1,3 % при республиканцах. Во время первого срока Трампа валюта упала на 10 % в пересчете на торговый вес.
Результаты исследования противоречат растущему числу прогнозов банков, включая Barclays Plc, JPMorgan Chase & Co., Wells Fargo & Co. и Citigroup Inc. о том, что предложенный Трампом комплекс экспортных тарифов и снижения налогов приведет к росту доллара, одновременно подстегивая инфляцию и возможность повышения процентных ставок. Авторы исследования считают, что ключевым фактором, на который следует обратить внимание, является торговая стратегия, которая исторически оказывает наибольшее влияние на курс доллара.
"Мы обнаружили, что президенты США и их торговая политика оказывают значительное влияние на курс доллара", - сказал Делла Корте в интервью. «Напротив, мы не обнаружили никакой связи этих показателей с разницей в процентных ставках или инфляцией в разных странах».
Исследование показало, что демократические президенты США поддерживают доллар. Источник: Bloomberg. Примечание: даты президентских администраций указаны приблизительно.
Одна из рабочих теорий, выдвинутых учеными, заключается в том, что торговые барьеры, которых часто придерживаются республиканцы, приводят к ответным мерам, наносят ущерб мировой торговле и в конечном итоге снижают спрос на доллар.
"Мы не делаем политического заявления. Это то, что показало наше исследование", - сказал Делла Корте.
Трамп предложил ввести 10-процентные тарифы на все импортные товары и гораздо более высокие тарифы для Китая. Он также нацелился на Европейский союз для потенциального принятия ряда карательных торговых мер и выдвинул идею превратить иностранную помощь в кредит.
С 2017 года в валютной политике США предпочтение отдается более слабому доллару, что является резким сдвигом по сравнению с десятилетиями, когда предпочтение отдавалось более сильной валюте. Изменения, начавшиеся при Трампе и принятые администрацией Джо Байдена, призваны поддержать внутреннюю экономическую политику, направленную на возрождение американского производственного сектора.
Хотя министерство финансов отвечает за валютную политику США, именно действия Федеральной резервной системы влияют на курс доллара больше, чем фискальная политика.
Рыночные ставки
Потенциальные результаты ноябрьских выборов пока не определяют движения на валютном рынке, поскольку трейдеры больше озабочены возможностью снижения процентных ставок. Однако прогнозы стратегов крупнейших банков Уолл-стрит свидетельствуют о формировании консенсуса вокруг ставки на то, что победа Трампа будет хорошей новостью для доллара.
Аналитики Barclays считают, что предложенные Трампом тарифы окажут прямое влияние на курс доллара в размере до 3%, в то время как стратеги JPMorgan прогнозируют потенциальный рост в размере 4-6 %, утверждая, что усиление конкуренции между США и Китаем будет положительным фактором для доллара. Citi и Wells Fargo также видят возможности для роста доллара в связи с потенциальной победой Трампа.
"Рынки вскоре начнут оценивать некоторые риски, связанные с выборами, в первую очередь риск президентства Трампа и риск эскалации тарифов", - сказал Чару Чанана, глава отдела валютной стратегии Saxo Markets в Сингапуре, добавив, что это приведет к притоку денежных средств в доллар под влиянием настроений ухода от риска в защитные активы.
Делла Корте начал изучать влияние политики на валюты в 2016 году, заметив, что голосование Британии за выход из Европейского союза и предвыборная кампания Трампа вызывают повышенную волатильность. В 2018 году он вместе с Фу впервые опубликовал статью о полученных результатах. Последняя версия - "Президентские циклы и валютные курсы" - была обновлена в этом году.
Ученые сосредоточились на США, поскольку в этой стране есть надежные графики выборов, а политические партии занимают относительно предсказуемые политические позиции. В исследовании также проверялось влияние переменных, включая процентные ставки и предшествующие экономические условия.
Делла Корте подчеркнул, что исследование больше относится к политике, чем к отдельным кандидатам. По его словам, если президент-республиканец изменит свою позицию в пользу торговых соглашений или если демократ станет более ограничительным, исторические выводы будут менее актуальны.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Победа Трампа несет угрозу для европейских акций, говорит Goldman
Победа Трампа в 2016 году потрясла рынки. В этот раз трейдеры на это не купятся
