14.05.24 12:19

Отток капитала из Китая создает риски ослабления юаня — Bloomberg

Последние данные по Китаю отразили увеличение оттока капитала, и данный фактор может побудить ЦБ страны позволить юаню продолжить снижение, пишет стратег Bloomberg Саймон Уайт.

FIG.1

Белая линия — отток капитала из Китая в млрд USD. Рассчитывается по формуле: обязательные резервы (оранжевая гистограмма) + валютные депозиты (синяя гистограмма) — сальдо торгового баланса (серая гистограмма). Источник: Bloomberg

Последние данные по Китаю отразили увеличение оттока капитала, и данный фактор может побудить ЦБ страны позволить юаню продолжить снижение.

На выходных в стране был опубликован пакет макроэкономических данных: цифры по индексам потребительских цен и цен производителей не внушили особого энтузиазма, а вот данные по динамике денежной массы оказались хуже. В частности, темпы роста агрегата М2 разочаровали, тогда как агрегат М1 и вовсе сократился на 1,4% г/г, хотя ожидался его рост на 1,2% г/г.

Кроме того, агрегат М1 сократился и в реальном выражении, что является зловещим знаком для все еще неуверенно растущей экономики Китая. Дело в том, что отток капитала негативно влияет на ликвидность финансовой системы.

Формально капитальный счет страны находится под полным контролем Пекина, однако небольшой анализ данных говорит о том, что отток капитала происходит. Это видно по приведенному выше графику, где отток капитала выступает разницей между профицитом торгового баланса и обязательными резервами, а также иностранной валютой на счетах банков.

В Китае отток капитала автоматически ведет к снижению ликвидности местной финансовой системы. ЦБ страны может поддерживать ее снижением нормы обязательных резервов, снижением процентных ставок и/или ослаблением юаня.

Курс доллара к юаню продолжает «стучаться» об верхнюю границу допустимого коридора, отражая давление на китайскую валюту. Объем иностранной валюты в китайских банках сокращается: частично это обусловлено оттоком капитала, однако свою роль здесь играют и валютные интервенции, которые проводят банки в поддержку юаня по указанию Пекина.

Все это создает предпосылки для дальнейшего ослабления юаня.

FIG.2