Индикативная ставка по операциям процентный своп на ставку RUONIA (серым (ожидания по ставке)), сама ставка RUONIA (голубым) и прогноз Bloomberg (оранжевым). Источник: Bloomberg
Решение Банка России оставить ключевую ставку без изменений на уровне 16% на четвертом заседании подряд оказалось более «голубиным», чем наш прогноз. Несмотря на неоднозначные сигналы в преддверии заседания, Банк России решил, что поступающие данные пока не требуют ее повышения.
Кроме того, регулятор сохранил «ястребиный» прогноз, и это, в сочетании с апрельскими данными по рынку труда, означает, что июльское решение также будет непростым. Все это заставит рынки гадать, действительно ли 16% — это пиковая ставка.
В перспективе, по нашим прогнозам, базовая инфляция в РФ будет находиться на уровне 7–9% SAAR (cезонно скорректированная годовая ставка — прим.) до лета, но приблизится к 4% в 4 кв. 2024 г. Если центральный банк удержит ставку на уровне 16% в июле, мы ожидаем, что она останется на этом уровне до конца 2024 года, а первое снижение произойдет в 1 кв. 2025 г.
После апрельского заседания ЦБ на российском рынке суверенного долга наблюдался скачок доходности. По нашим оценкам, динамика ОФЗ предполагает рыночные ожидания инфляции на уровне около 8% в год в обозримом будущем, что вдвое выше целевого уровня, установленного центральным банком.
Прогноз регулятора носит ястребиный характер. В релизе говорится, что Совет директоров «не исключает возможности повышения ключевой ставки на предстоящем заседании». Этот сигнал согласуется с апрельскими данными по деловой активности, которые свидетельствуют о сохраняющемся дефиците рабочей силы и высоком росте кредитования. Уровень безработицы в России в апреле снизился до 2,6% — нового рекордного минимума, а реальная заработная плата выросла на 12,9% в годовом исчислении.
Конечно, в период между этим заседанием и следующим, которое состоится 26 июля, свежие данные могут изменить мнение центрального банка о необходимости повышения ставки. Если инфляционные ожидания домохозяйств снизятся, розничные продажи упадут, а уровень безработицы в июне вырастет, то Совет директоров может принять решение о сохранении ставки на уровне 16%.
Подготовлено ProFinance.ru, автор: экономист Bloomberg Economics Александр Исаков
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Глава «Роснефти»: высокая ключевая ставка в России вредит нефтяной отрасли
Набиуллина: Банк России может «существенно» повысить ключевую ставку в июле
Совкомбанк прогнозирует повышение ставки ЦБ в июле на 100 пунктов
Опрос Reuters: Банк России 7 июня сохранит ключевую ставку на уровне 16% и ужесточит риторику
