Новые санкции США в отношении финансовой инфраструктуры России, скорее всего, приведут к прекращению спотовой торговли долларом США и другими валютами Большой семерки на российских биржах, что еще больше увеличит зависимость России от китайского юаня. В сочетании с увеличивающейся угрозой вторичных санкций со стороны США этот пакет мер может стать самым значительным ужесточением санкций США в отношении России с момента введения потолка цен на нефть в конце 2022 года.
У российских властей есть некоторые основания полагать, что новые санкции, о которых было объявлено 12 июня, не выведут российскую экономику из равновесия. Тем не менее неравноправное партнерство Москвы с Китаем, вероятно, станет еще более асимметричным. Россия будет в большей степени зависеть от содействия китайских банков международной торговле и, вероятно, согласится на более высокие расходы по расчетам, поскольку возможности для лавирования сужаются. Санкции должны привести к росту инфляции и вынудить Банк России дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику, но не будут слишком сильно влиять на экономический рост.
Министерство финансов США значительно расширило санкции в отношении России в преддверии саммита лидеров стран «Большой семерки». Новые ограничения касаются основных участников российского финансового рынка, в частности, Московской Биржи (MOEX), Национального клирингового центра и Национального расчетного депозитария. Они также охватывают зарубежные филиалы крупнейших российских банков, а также множество других организаций.
13 июня Московская биржа приостановила торги долларами и евро, возможно, навсегда. Реакция рубля и российского фондового рынка была сдержанной.
Новые санкции вряд ли выведут российскую экономику из равновесия по ряду причин.
1. Россия по-прежнему сможет получать доходы от экспорта, особенно от нефти и газа, и поддерживать импорт товаров, на которые не распространяются ограничения, даже если расходы на соблюдение требований, с которыми сталкиваются импортеры и экспортеры, возрастут.
2. Россия, вероятно, ожидала, что такие меры в результате будут приняты, и у банков было почти два года на подготовку.
3. Новые санкции влияют на российский централизованный валютный рынок, основанный на обмене валюты. В ответ российские банки будут предлагать более дорогостоящую внебиржевую торговлю. По данным Банка России, внебиржевой оборот в юанях в мае вырос на 100% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом на юань приходилось почти 40% от общего оборота.
4. Новые санкции, скорее всего, пойдут на пользу не подпавшим под санкции, в основном частным российским банкам. Эти банки — около десятка крупных и средних учреждений, включая как российские, так и международные банки — столкнутся с меньшей конкуренцией со стороны Московской биржи и смогут устанавливать более высокие спреды по валютным операциям, которые они предлагают клиентам.
Санкции еще больше увеличат зависимость России от юаня при расчетах в торговле. Согласно отчету Банка России за январь 2024 года, около 34,5% экспортной выручки и порядка 36,4% импорта были оплачены в юанях в начале 2024 года. Банки РФ предлагают кредиты и депозиты в юанях, который ранее был экзотической валютой для российских домохозяйств.
У России мало альтернативных валют. Товарооборот между Россией и Индией растет, достигнув в прошлом году 65 миллиардов долларов, но это намного меньше чем 240 миллиардов долларов в прямой торговле между Россией и Китаем, и рупия играет незначительную роль в торговых расчетах. Между тем зарубежные контрагенты России неохотно ведут расчеты в рублях, поскольку они не смогут обменять их на твердую валюту, кроме как в России.
Новые санкции создадут помехи в работе российской экономики и приведут к росту инфляции. Удорожание торговых расчетов приведет к удорожанию импорта и может увеличить инфляцию в России на 1,5 процентных пункта к декабрю, доведя ее до 6,5% в годовом исчислении. Это может побудить Банк России держать жесткой денежно-кредитную политику в течение более длительного времени, что привело бы к охлаждению экономики. Однако общий ущерб экономическому росту вряд ли превысит 0,2–0,3 процентных пункта.
Эти новые санкции повышают ставки в санкционной игре в кошки-мышки между Вашингтоном и Москвой. В том же заявлении Министерство финансов США усилило угрозу вторичных санкций, заявив, что они могут быть наложены на любые иностранные банки, содействующие торговле с Россией, если товары могут иметь военное предназначение.
Если такие вторичные санкции будут активно применяться, они могут стать испытанием для российско-китайских экономических связей. Россия и Китай придерживаются стратегических позиций, но китайские банки не склонны к риску и опасаются длинных рук санкций США. В экономической сфере Китай поддерживает Россию, но не оказывает благотворительной помощи.
Автор статьи: Александр Исаков, экономист по России из Bloomberg Economics.
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Банк России официально разъяснил, как с 13 июня 2024 года будут торговаться доллар США и евро
Аналитик ждет падения рубля в ближайшие дни
Китайский юань опустился ниже 12 рублей впервые с 29 июня 2023 года
