Рабочие собирают уголь в Картахене, Колумбия
Иногда кажется, что у энергетического угля, самого грязного топлива в мире, трудный год — смотря с какой стороны посмотреть. Цены немного снизились. Китай, который поглощает более половины мировых поставок, переживает экономические трудности; растущие объемы выработки гидроэнергии вытесняют топливо. В мае страны Большой семерки договорились о поэтапном отказе от угольных электростанций, где выбросы не улавливаются, к 2035 году. Акции горнодобывающих компаний торгуются с огромной скидкой.
Цены остаются высокими, несмотря на вызовы
Однако, если посмотреть чуть шире, становится ясно, что энергетические угли все еще обжигающе горячи. Хотя цены снизились по сравнению с пиками, достигнутыми в 2022 году, когда противостояние между Европой и Россией спровоцировало глобальную гонку за энергией, они стабилизировались на более высоких уровнях, чем до начала военного конфликта на Украине, даже в реальном выражении. В период, когда экономические потрясения, война и погода сотрясают многие сырьевые товары, угольные рынки остаются спокойными. Можно ли в этих условиях считать уголь новым золотом?
Цена на уголь держится, несмотря на грозные вызовы. Безумное пополнение запасов в 2023 году, за которым последовала мягкая зима, означает, что хранилища Европы остаются заполненными на 65%, что намного выше среднего показателя за долгосрочный период. Запасы Китая также в хорошем состоянии. Предложение изобилует: производство Китая, увеличившееся более чем на 10% за два года, бьет рекорды, поскольку страна стремится снизить зависимость от импорта. России удалось перенаправить 50 млн тонн угля — около 3% от объема мировой торговли, — которые она когда-то продавала Европе. Между тем мировая экономика все еще вялая, охлажденная высокими процентными ставками, сильным долларом и вялым ростом в Китае.
Кроме того, политическая воля к отказу от угля сокращает потребление, особенно в богатых странах. В прошлом году США и ЕС сократили потребление на 21% и 23% соответственно. В апреле Германия закрыла 15 угольных электростанций всего за один уик-энд. Китай также ускоренно развивает солнечную и ветровую энергетику за счет угля, чтобы сократить загрязнение. Международное энергетическое агентство, официальный прогнозист, считает, что потребление угля в стране сократится на 4% к 2026 году. Глен Курокава из CRU, консалтинговой компании, прогнозирует, что оно начнет снижаться уже в следующем году.
Развивающиеся страны увеличивают потребление угля
Однако даже когда богатые экономики отказываются от грязного топлива, развивающиеся страны используют его больше. Многие из них находятся в Азии, в их числе и Индия, где экономика процветает. Уголь всегда был дешевым и надежным источником энергии, но энергетический кризис 2022 года подчеркнул эти сильные стороны. В отличие от природного газа, который в отсутствие трубопровода необходимо охлаждать до жидкого состояния и загружать в дорогие специализированные суда, уголь легко транспортировать в любую точку мира. Проблемы энергетической безопасности и поиск прибыли перевешивают климатические соображения. Угольный трейдер, обслуживающий азиатских клиентов, говорит, что стало легче, а не труднее, занимать деньги у банков, даже европейских, для финансирования сделок. В прошлом году мировой экспорт достиг рекордных 1.5 млрд тонн.
Даже когда спрос смещается на восток — Китай, Индия и Юго-Восточная Азия потребляют три четверти мировых поставок, по сравнению с третью в 2000 году, — другие особенности рынка делают его удивительно стабильным. Уголь почти полностью используется для производства «базовой» электроэнергии, которая нужна экономикам для быстрого развития. Это означает, что сжигающие его электростанции практически всегда включены. Его ограниченное использование в промышленности и транспорте делает его менее чувствительным к экономическому циклу, чем другие минералы и виды топлива.
Около 80% продается по долгосрочным контрактам на поставку, отмечает Том Прайс из Liberum, банка, что гарантирует основную часть спроса. Это отличает его от нефти, меди и многих других товаров, которые трейдеры часто покупают на спотовом рынке, прежде чем хеджировать риск, покупая деривативы. Большая часть угля также потребляется в стране, в которой он добывается.
Со временем спрос будет стабильно снижаться. Однако это может не уменьшить привлекательность угля для инвесторов, поскольку предложение, вероятно, будет падать быстрее. В конце 2000-х годов, когда китайский спрос подтолкнул цены на уголь до $200 за тонну, последовала волна инвестиций в новые шахты. На этот раз пики выше $400 и цены, которые остаются высокими, не вызвали аналогичного ажиотажа.
За пределами Китая капитальные затраты угольных компаний, неуверенных в будущем спросе, резко упали. Банки могут финансировать трейдеров, но они больше не хотят давать деньги на добычу угля из земли. Получение разрешений на новые шахты — адский труд. Поэтому предложение угля может резко упасть, и это может произойти раньше, чем ожидается.
Таким образом сегодняшняя беспроигрышная ставка может превратиться в более рискованное, но потенциально еще более прибыльное предложение, когда ценовые скачки сменяются спадами по мере подавления спроса. Существующие инвесторы в уголь, которые остаются в игре, или новые участники с желанием рискнуть, могут сорвать куш. Группы прямых инвестиций, а также китайские и индонезийские компании уже скупают существующие шахты по дешевке в надежде сорвать большой куш, говорит Стив Халтон из Rystad Energy, консалтинговой компании. Король-уголь будет править еще некоторое время.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Китай накопил рекордные запасы угля в преддверии жаркого лета
После достижения дна цены на уголь в Китае в этом году превысят максимумы 2023 года
